洽洽食品2023年一季报点评：业绩筑底，改善可期

洽洽食品业绩分析与展望

业绩回顾与预测

• 季度表现：2023年第一季度，洽洽食品的收入表现基本符合市场预期，同比增长约8.9%，显示出业绩筑底的趋势。然而，净利润表现略低于预期，主要是由于成本上升、销售与管理费用增加以及产品提价未能完全抵消成本上涨的影响。

• 盈利预测调整：基于2023年第一季度的业绩表现，对2023年至2025年的盈利预测进行了调整。预计2023年、2024年、2025年的每股收益（EPS）分别为2.19元、2.62元、2.98元，分别较原预测下调了0.05元、0.09元、0.03元。

成本与费用影响

• 成本压力：2023年第一季度，洽洽食品的毛利率下降了2.7个百分点，主要受到瓜子成本上升的影响。同时，销售与管理费用率分别增长了1.44个百分点与0.79个百分点，这与市场拓展活动的增加有关。

• 盈利能力：受上述因素影响，2023年第一季度的净利率下降了1.2个百分点至13.3%，显示出盈利能力的挑战。

业务复苏与前景

• 业务回暖：坚果与瓜子业务正在经历回暖，预计随着居民收入的逐步恢复，坚果和蓝袋系列瓜子的销量有望回升。

• 成本预期与盈利弹性：展望未来，预计2023年下半年成本压力会有所缓解，特别是瓜子产品的价格调整有望带来正面影响，从而推动盈利弹性修复。

风险考量

• 外部风险：疫情的不确定性与经济复苏速度低于预期是当前面临的两大风险。

评级与目标价

• 评级维持：“增持”评级保持不变。
• 目标价调整：考虑到市场环境与盈利修复后的估值水平，给予2023年25倍的动态市盈率，目标价调整至54.9元，较先前的61.3元有所下调。

综上所述，尽管面临成本压力和盈利挑战，洽洽食品的业绩表现展现出筑底迹象，并且在业务复苏和成本预期改善的背景下，其盈利弹性修复被看好。然而，外部环境的不确定性和经济复苏的速度将是未来业绩表现的关键因素。

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