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公司2023年一季度业绩表现不佳，营业收入为36.71亿，同比下降28.48%，归母净利润为9.21亿，同比下降49.84%，扣非归母净利润为4.94亿，同比下降65.74%。业绩压力主要源于2022年第三季度开始的玻纤价格大幅度下滑。根据卓创资讯，2023年第一季度，缠绕直接纱和电子纱的平均价格分别较上年同期下滑约32%和21%。
毛利率在本季度有所下降，从上一季度的33.1%降至29.9%，主要原因是电子布价格同比大幅下降以及能源价格和原材料成本的上升导致了产品成本的提升。期间费用率为11.8%，同比增加了2.9个百分点，主要是由于管理费和研发费的小幅增加。尽管如此，公司归母净利率为25.1%，相比上一季度的26.7%有所下降。
公司的粗纱业务似乎已经触底，受益于风电市场需求的支持，销量基本与上一季度持平。行业数据显示，3月份国内重点区域企业玻纤库存降至80万吨，这是自2022年10月以来的首次库存拐点。虽然价格可能已经企稳，但随着国内需求的复苏，行业去库存过程可能继续，并且粗纱价格有望逐渐回升。
电子布市场受到下游PCB市场开工率偏低的影响，销量环比轻微下滑。鉴于2023年电子纱几乎无新增产能，且当前价格已接近行业生产成本，预计价格进一步下降的空间有限。公司作为电子布市场的领导者，如果市场需求回暖，将有望带来较大的业绩增长。
公司通过在埃及和美国的子公司实现了全球化布局，这在面对国内市场需求疲软时凸显出其优势。公司计划在九江和淮安新建智能制造基地，同时在埃及增设生产线，这些未来的产能投放将进一步巩固其行业龙头地位。
尽管电子布市场需求承压，公司仍被看好，因为其成本优势显著。调整后的2023-2025年每股收益预测分别为1.35元、1.49元和1.79元，对应的市盈率分别为11倍、10倍和9倍。考虑到玻纤行业正处于周期底部，且3月份行业库存出现拐点，预计随着经济回暖，行业景气度将逐步恢复。因此，公司被赋予18.24元的目标价，对应2023年的市盈率为14倍，并维持“推荐”评级。然而，公司面临着产能建设进度不及预期、原材料价格波动和玻纤产品价格下滑的风险。
