三一重工2023年年报及2024年一季报显示,公司设备更新政策下,挖机国内24年有望筑底。2023年挖机收入下滑明显,主要系国内工程机械周期下行影响。展望24年,随着设备更新政策的持续推进,国一、国二老旧机型有望加速退出,预计挖掘机国二及以下标准保有量38.8万,是其23年国内实际需求的4.2倍。此外,24年1-3月份国内挖机销量达2.6万台,yoy-8.3%,降幅大幅收窄,单三月销量达1.5万台,同比+9.3%。综合来看,国内挖机销量今年有望见底。三一重工“三化”战略取得积极成果,全球化、低碳化和数智化成果显著。我们预计2024-2026年归母净利润分别是70.0/99.3/126.6亿元,对应PE分别是19x/14x/11x,维持“推荐”评级。