汽车行业研究周报：上海车展开启新品周期 以价换量趋势将延续

上海车展开启新品周期以价换量趋势将 延续 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：上海车展开启新品周期以价换量趋势将延续 4月18-27日，第二十届上海国际汽车工业展览会在国家会展中心（上海）举行。 车展共吸引了1000余家企业积极参展，集中展示行业新技术和新产品，将对提振市场信心、推动汽车消费起到非常重要的作用。 在本届上海车展上，多家自主车企新能源品牌集体登场，集中发力高端新能源汽车。造车新势力们在高端市场板块也持续发力，蔚来、小鹏、理想等在本届上海车展上展示新车并发布战略规划，借助上海车展提振自身影响力。 中国新能源汽车产业已经进入市场和政策“双轮驱动”阶段。自主品牌在技术路线方面日益成熟、完善、多元化，在纯电动、插电混动增程式、普通混合动力等方面都有全面的突破，高级别自动驾驶、高压快充技术、充电桩布局等赛道竞争日益激烈，整个汽车行业的内卷已然形成。 另一方面，4月20日，特斯拉公布2023Q1季报。2023年第一季度，特斯拉实现营收233.29亿美元，同比增长24%，净利润25.13亿美元，同比下降24%。马斯克首次在财报发布会上表示，特斯拉将会把销量的优先级置于利润之上，以积极争取市场份额，我们预计特斯拉将利用其成本优势继续降价，叠加电池原材料价格大幅下滑，行业新一轮降价潮或许即将到来。 市场回顾： 截至4月21日收盘，汽车板块-3.6%，沪深300指数-1.5%，汽车板块跌幅高于 沪深300指数2.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第20位，表现不佳。年初至今汽车板块-3.6%，在申万31个板块中 位列第26位。 子板块周涨跌幅表现：所有板块出现下跌，其他运输设备（-6.4%）、汽车电子电气系统（-6.4%）和其他汽车零部件（-5.8%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（16.6%）、汽车综合服务（14.4%）和摩托车（8.1%）涨幅居前，其他汽车零部件（- 11.1%）、综合乘用车（-8.5%）和汽车电子电气系统（-6.7%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：神通科技、贝斯特、宁波方正、汉马科技、威孚高科。 涨跌幅后五名：德宏股份、正裕工业、春兴精工、明新旭腾、光庭信息。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年4月23日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 246 行业平均市盈率 28.4 市场平均市盈率 18.1 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：3月产销恢复常态》2023-04-16 2、《汽车行业研究周报：价格战延续特斯拉有望推出低价车型》2023-04-09 3、《汽车行业研究周报：华为重申“不造车”》2023-04-02 内容目录 1.每周一谈：上海车展开启新品周期以价换量趋势将延续4 2.投资策略及重点关注6 3.市场回顾7 3.1板块总体涨跌7 3.2子板块涨跌及估值情况7 3.3当周个股涨跌9 4.行业重点数据9 4.1产销存数据9 4.1.1乘联会周度数据9 4.1.2汽车产销存数据10 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态13 5.1行业要闻13 5.2一周重点新车13 6.风险提示14 图表目录 图1：特斯拉季度产销量（辆）5 图2：特斯拉营业收入及净利润6 图3：各板块周涨跌幅对比7 图4：各板块年涨跌幅对比7 图5：子板块周涨跌幅对比8 图6：子板块年初至今涨跌幅对比8 图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)8 图8：汽车行业整体估值水平(PB)8 图9：本周行业涨跌幅前十名公司9 图10：本周行业涨跌幅后十名公司9 图11：月度汽车产销量及同比变化11 图12：历年汽车产销量及同比变化11 图13：经销商库存系数及预警指数11 图14：国内汽车出口情况11 图15：乘用车产销量及同比变化11 图16：商用车产销量及同比变化11 图17：新能源车产销量及同比变化12 图18：新能源车渗透率12 图19：钢铁价格及同比变化12 图20：铝价格及同比变化12 图21：铜价格及同比变化12 图22：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合6 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位9 表3：乘用车主要厂家4月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速9 表4：乘用车主要厂家4月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速10 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：上海车展开启新品周期以价换量趋势将延续 4月18-27日，第二十届上海国际汽车工业展览会在国家会展中心（上海）举行。 车展共吸引了1000余家企业积极参展，集中展示行业新技术和新产品，将对提振 市场信心、推动汽车消费起到非常重要的作用。本届上海车展总展出面积超过36 万平方米，整车展区共展示车型1200个，车辆1413台。全球首发车93台（其中 跨国公司全球首发车28台）、概念车64台。新能源车型271个（其中中国车企新 能源车型186个），新能源展车513台。 在本届上海车展上，多家自主车企新能源品牌集体登场，集中发力高端新能源汽车。 比亚迪品牌（海洋、王朝）发布了三款全新车型，其中王朝网全球首发的宋L概念车；海洋网首款B+级超混轿车驱逐舰07首发亮相，价格区间为20万~25万元；海洋网旗下纯电代步车型海鸥以7.88万元的起步价开启了预售；仰望U8以 109.8万元的价格开启预售；腾势旗下中大型五座猎跑SUVN7和腾势D9创始版同步亮相，腾势N7开启盲订。 吉利旗下高端纯电品牌极氪携极氪X、极氪001、极氪009以及极氪M-Vision概念车亮相车展。吉利银河L7也在本届车展上亮相，新车搭载神盾电池安全系统、雷神电混8848，以及全新汽车操作系统“银河NOS”等新能源电气化技术，将于今年二季度交付。 长城汽车国内首个6×6超级越野平台、越野超级混动架构Hi4-T全球首秀。哈弗枭龙MAX、哈弗枭龙、哈弗二代大狗PHEV等车型亮相。魏牌首款MPV“魏牌高山”首发亮相，与魏牌蓝山一起共同引领魏牌持续向上进阶。坦克500PHEV、欧拉2023款好猫GT也备受关注。 奇瑞带来瑞虎9C-DM、TJ-1C-DM、艾瑞泽8C-DM等混动新车，以及星途品牌首次亮相的揽月REEV、搭载奇瑞第三代混动科技的首款产品瑶光C-DM、首款高端智能纯电动轿车E03，同时全新纯电品牌iCAR也在上海车展前夕揭开面纱，iCARGT与iCAR03两款车型也亮相车展。 长安汽车发布海外战略“海纳百川”计划，向世界级品牌迈进。第三代CS75PLUS智电iDD、UNI-V智电iDD、UNI-K智电iDD、深蓝S7、深蓝SL03等车型全方位展现出长安汽车深厚的技术储备与产品能力。 广汽发布“NEXT”计划，坚持“EV+ICV”（电动化+智能化）“XEV+ICV”（混动化+智能化）双轮驱动路线，力求在保持广汽埃安EV领先优势的基础上，实现广汽传祺向XEV，即PHEV（插电式混合动力）、REV(增程式电动车)、HEV(混合动力)的转型。广汽传祺E9正式发布，广汽埃安旗下高端品牌昊铂HyperGT正式开启预售。 造车新势力们在高端市场板块也持续发力，蔚来、小鹏、理想等在本届上海车展上展示新车并发布战略规划，借助上海车展提振自身影响力。 理想汽车发布“双能战略”，在“智能”和“电能”方面全面发力。“智能”方面，理想ADMax3.0的城市NOA导航辅助驾驶将于第二季度内开启推送，并于年底前完成100个城市的落地推送；“电能”方面，理想汽车推出800V超充纯 电解决方案，正式迈入“增程电动”与“高压纯电”并驾齐驱的新阶段，到2025年，将形成“1款旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用户的需求。同时，理想汽车与宁德时代签署《全面战略协议》，理想汽车首款纯电车型将成为全球首款搭载4C麒麟电池的车型。 蔚来全新ES6首次亮相。全新ES6定位高端智能电动全能SUV，采用蔚来第二代设计语言，将于5月下旬正式发布和交付。智能电动旗舰轿车2023款蔚来ET7正式发布，驾乘更舒适、内饰更精致、体验更智能，将于5月中旬开始交付。 小鹏发布了独立研发的SEPA2.0“扶摇”整车全域智能进化架构，包括全域800V高压SiC碳化硅平台、800VXPower电驱、X-HP智能热管理系统和充电补能网络规划。作为小鹏扶摇架构下的首款全新车型，G6将搭载小鹏汽车在智能体系、动力补能和整车智造等领域的最新技术，采用了前后一体式铝压铸车身和CIB电池车身一体化技术。依托全域800V高压SiC碳化硅平台和3C电芯，小鹏G6实现了高达755km续航和充电10分钟最高续航300km的高效补能。 中国新能源汽车产业已经进入市场和政策“双轮驱动”阶段。自主品牌在技术路线方面日益成熟、完善、多元化，在纯电动、插电混动增程式、普通混合动力等方面都有全面的突破，高级别自动驾驶、高压快充技术、充电桩布局等赛道竞争日益激烈，整个汽车行业的内卷已然形成。 另一方面，4月20日，特斯拉公布2023Q1季报。2023年第一季度，特斯拉交付 42.29万辆，创下历史新高，同比增长36.4%，环比增长4.3%，实现营收233.29亿美元，同比增长24%，净利润25.13亿美元，同比下降24%。马斯克首次在财报发布会上表示，特斯拉将会把销量的优先级置于利润之上，以积极争取市场份额，我们预计特斯拉将利用其成本优势继续降价，叠加电池原材料价格大幅下滑，行业新一轮降价潮或许即将到来。 图1：特斯拉季度产销量（辆） 产量销量 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：特斯拉营业收入及净利润 300 250 200 150 100 50 3000 营业收入（亿美元） 营业收入同比(%) 净利润（亿美元） 净利润同比(%) 2500 2000 1500 1000 500 0 0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1 -500 资料来源：Wind，申港证券研究所 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的