汽车行业12月周报：广州车展开启新品周期，政策发力推升汽车消费

投资摘要: 截至12月30日收盘，本周汽车行业指数下跌0.51%，沪深300指数上涨1.13%，汽车行业相对沪深300指数落后0.62pct，在中信30个一级行业中位列第20，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为40.07倍，处于历史上估值中枢以上的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（-0.34%），汽车零部件（+1.19%），商用车（+0.04%），汽车销售及服务（+0.48%），摩托车及其他（+2.24%）； 股价涨幅前五名：德宏股份、祥鑫科技、神通科技、钧达股份、上声电子； 股价跌幅前五名：旷达科技、众泰汽车、翔楼新材、浙江世宝、ST八菱。 投资策略及重点推荐 本月车市持续回暖。12月19-25日，国内乘用车零售销量63.3万辆，同比+13%，较上月同期+70%；乘用车批发销量46.8万辆，同比-20%，较上月同期+3%。乘用车零售销量环比上月同期显著增长，批发销量环比微增，汽车经销商释放现有库存，降低库存压力。 车展恢复增强车市活力。12月30日，第22届广州国际车展顺利开幕，尽管此次广州车展在疫情初步放开的情况下举办，但仍吸引了包括智己LS7、合创V09、魏牌蓝山DHT-PHEV和坦克500PHEV、埃安Hyper GT、一汽丰田bZ3等多款优质车型前来参会。在疫情防控逐步优化的背景下，我们认为2023年各大车展会陆续举办，新产品周期有望顺利开启，各主机厂新车型的宣传力度增强，驱动行业平稳向上。 利好频出提振2023年汽车需求。12月29日商务部例行发布会提出要着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买。近期刺激新能源汽车消费的利好消息频出，我们预计2023年国家或地方会陆续出台更具体的促进汽车消费的实施细则，叠加新产品周期开启，汽车消费有望提振，我们预计2023年乘用车销量有望达到2376.2万辆，汽车整体销量有望维持在2750万辆水平。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 行业数据 截至12月25日，本月累计乘用车零售销量167.4万辆，同比+9%，环比+47%；本月累计乘用车批发销量141.4万辆，同比-17%，环比+11%。11月乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%；乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%。11月新能源乘用车零售销量59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售渗透率36.3%，环比+6.08pct；新能源乘用车批发销量72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.9%，批发渗透率35.9%，环比+5.09pct。 本周推荐组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、中鼎股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 车市持续回暖，库存释放加速。12月19-25日，国内乘用车零售销量63.3万辆，同比+13%，较上月同期+70%，乘用车批发销量46.8万辆，同比-20%，较上月同期+3%。本周乘用车零售销量环比上月同期增长显著，批发销量环比微增，汽车经销商释放现有库存，降低库存压力。 最高人民法院加强充电设施建设者的司法保护。12月27日，最高人民法院发布《关于为促进消费提供司法服务和保障的意见》，其中提到对于行政机关违法限制经营者建设汽车充电设施、物业管理公司无理阻碍业主建设充电设施的行为，应依法予以规范，助力解决电动汽车消费中的痛点、堵点问题。加强对充电桩建设过程中的司法保护，有利于新能源汽车配套设施的建设，提升新能源汽车车主的使用体验。 商务部着力稳定汽车消费。12月29日，商务部新闻发言人束珏婷在例行发布会上表示要着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。汽车零售额约占社会消费品零售总额的10%，在国民消费中占据重要的位置，商务部对汽车消费的支持预计将加快汽车消费的复苏并推动国内汽车销量维持稳定增长。 广州车展顺利开幕，多款新能源车型亮相。12月30日，第22届广州国际车展顺利开幕，尽管此次广州车展在疫情初步放开的情况下举办，但仍吸引了自主、合资和外资品牌的多款优质车型前来参会，包括智己LS7、合创MPV车型V09、长城魏牌蓝山DHT-PHEV和坦克500PHEV、埃安Hyper GT、一汽丰田bZ3等。我们认为2023年各大车展会陆续正常举办，行业新产品周期有望顺利开启，为消费者提供更多选择，间接提振消费需求，为新能源汽车销量增长注入动力。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 图表1：本周推荐组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业表现弱于市场。截至12月30日收盘，本周汽车行业指数上涨0.51%，沪深300指数上涨1.13%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.62pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨0.51%，在中信30个一级行业中位列第20位，排名较上周上升。 图表3：本周（2022.12.26-2023.1.1）中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周各子板块均有所反弹。从子板块来看，本周乘用车板块下跌0.34%，汽车零部件板块上涨1.19%，商用车板块上涨0.04%，汽车销售及服务板块上涨0.48%，摩托车及其他板块上涨2.24%。 年初至今乘用车板块下跌15.71%，汽车零部件板块下跌18.88%，商用车板块下跌26.88%，汽车销售及服务板块下跌21.55%，摩托车及其他板块下跌14.21%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：德宏股份、祥鑫科技、神通科技、钧达股份、上声电子。 本周股价跌幅前五名分别为：旷达科技、众泰汽车、翔楼新材、浙江世宝、ST八菱。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为40.07倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至12月30日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为22.21亿股，持有CS汽车总市值为582.10亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.83%，环比-0.024pct，占CS流通市值的2.58%，环比-0.04pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至12月30日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、拓普集团、长城汽车和星宇股份。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年12月19-25日总体狭义乘用车市场零售达到日均9.0万辆，同比2021年12月19-25日增长13%，环比今年11月19-25日增长70%。 图表13：12月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：今年12月19-25日总体狭义乘用车市场批发达到日均6.7万辆，同比2021年12月19-25日下降20%，环比今年11月19-25日增长3%。 图表14：12月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 截至12月25日，本月累计乘用车零售销量为167.4万辆，同比增长9%，环比增长47%；本月累计乘用车批发销量为141.4万辆，同比下降17%，环比增长11%。 车辆购置税减征政策和新能源国补政策在年底即将退出，叠加多家车企发布限时保价政策，车市整体销量环比有所提升。 图表15：2022年乘用车月度零售销量走势 图表16：2022年乘用车月度批发销量走势 11月国内乘用车批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月国内乘用车零售销量为164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%。 图表17：11月各车企乘用车零售销量 图表18：11月各车企乘用车批发销量 图表19：11月乘用车零售销量市场份额 图表20：11月乘用车批发销量市场份额 图表21：11月各车企乘用车累计零售销量 图表22：11月各车企乘用车累计批发销量 图表23：11月各车企乘用车累计零售销量份额 图表24：11月各车企乘用车累计批发销量份额 11月国内新能源乘用车零售销量为59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售销量渗透率为36.3%，环比+6.08pct；11月国内新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.85%，批发销量渗透率为35.9%，环比+5.09pct。分车企来看，11月特斯拉、理想、蔚来、上汽乘用车环比增速较快，部分车企已发布限时保价政策，年末订单量有望高增。 图表25：2022年新能源乘用车月度零售销量走势 图表26：2022年新能源乘用车月度批发销量走势 图表27：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表28：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表29：11月各车企新能源乘用车零售销量 图表30：11月各车企新能源乘用车累计零售销量 图表31：11月新能源乘用车零售销量市场份额 图表32：11月新能源乘用车累计零售销量市场份额 3.3行业库存 库存处于高位。根据中国汽车流通协会数据，11月国内汽车经销商库存系数为1.88，环比+6.82%，同比+39.26%，库存系数处在警戒线（1.5）之上；11月国内汽车经销商库存预警指数为65.30%，环比+6.3pct，同比+9.9pct，库存预警指数处在荣枯线（50%）之上。 11月受到疫情管控影响，各地车市营销活动举办受到不同程度的阻碍，导致汽车经销商库存指数环比上涨。进入12月，新能源汽车补贴政策即将推出，叠加各地相继推出更加宽松的疫情防控政策，我们认为12月库存系数有望实现环比下降，但受制于疫情的不确定性，年底出现翘尾行情的可能性相比往年降低，经销商应当合理控制库存。 12月库存释放明显。12月19-25日，国内乘用车批发销量46.8万辆，同比-20%，较上月同期+3%。本周批发销量环比微增，经销商加速释放现有库存，降低库存压力。 图表33：11月国内汽车经销商库存系数 图表34：11月国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表35：美国新能源乘用车月度销量走势 图表36：德国新能源乘用车月度销量走势 图表37：法国新能源乘用车月度销量走势 图表38：英国新能源乘用车月度销量走势 图表39：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表40：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表41：本周发布车型 3.6新车上市 图表42：本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据Wind数据，本周热轧板卷（Q235B:3.0mm:北京）的平均价格为4176元/吨，环比-0.38%；11月平均价格为3887元/吨，环比-4.86%； 铝A