2023年4月21日,公司发布2022年度报告和2023年第一季度报告。2022年度公司实现营业收入48.11亿元,同比增长30.57%; 实现归母净利润21.78亿元,同比增长34.75%;实现扣非归母净利润20.55亿元,同比增长43.92%。2023年第一季度公司实现营业收入8.89亿元,同比下降14.67%;实现归母净利润4.23亿元,同比下降13.12%;实现扣非归母净利润3.48亿元,同比下降22.06%。 三大业务线业绩表现亮眼,2022年公司业绩快速增长: 2022年在宏观经济环境错综复杂的情况下,公司积极发展新产品和开拓市场,持续完善产品矩阵,营业收入快速增长。2022年度公司实现营业收入48.11亿元,同比增长30.57%。分业务线看,公司桌面通信终端取得超预期增长,实现营业收入31.45亿元,同比增长23.47%,预计未来将回归稳健增长水平,毛利率为63.76%,同比提高1.36pct;会议产品方面公司推出MeetingBoard等多款智能办公新产品,进一步提升市场份额,实现营业收入12.99亿元,同比增长42.34%,毛利率为64.69%,同比提高2.42pct;云办公终端方面公司凭借BH7X系列商务蓝牙耳机切入高端音频市场,2022年实现营业收入3.61亿元,同比增长63.44%,毛利率为51.37%,同比提高2.66p Ct 。2023年第一季度由于欧洲地区需求恢复缓慢,公司实现营业收入8.89亿元,同比下降14.67%,业绩短期承压,预计随着人工智能等技术发展带动企业通信模式和协作工具的升级,客户需求将进一步释放,带动公司业绩增长。 盈利能力继续维持高水平,研发投入增加: 2022年公司销售毛利率为63.01%,同比上升1.46pct;净利率为45.27%,同比上升1.41pct,盈利能力继续维持高水平。2023年第一季度公司实现毛利率64.46%,同比提升2.65pct;2023年第一季度公司实现净利率47.59%,同比提升0.85pct。2022年公司持续加大研发投入,研发费用率为10.30%,同比上升0.4pct。随着公司持续自主研发创新,强化专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公四大能力矩阵,公司将建立技术优势和壁垒,进一步提升产品核心竞争力。 Teams集成AI功能,公司有望深度受益: 3月,微软宣布AI助手Copilot将被直接集成到Teams等应用中。4月微软Teams国内版携创新功能正式发布。Teams话机是公司与微软合作的系列产品之一,公司自2018年起成为微软在语音通信与智能视频领域的全球战略合作伙伴,与微软深度合作,共同研发,打造更高效、便捷、智能的企业通信与沟通协作方案,公司的语音识别、音视频处理等核心能力业内领先。预计公司未来将受益于AI行业快速发展和下游客户需求提升。 投资建议: 公司为SIP话机龙头企业,业绩保持快速增长。我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入60.88/76.69/95.99亿元,同比增长44.7%/42.7%/37.7%;实现归母净利润26.67/32.62/40.39亿元,同比增长22.5%/22.3%/23.8%,对应EPS2.96/3.62/4.48元。 我们给予公司2023年23倍PE,对应目标价68.08元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、新产品开发的风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表