业绩保持高增长，盈利能力维持在较高水平

事件：公司公布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入7.14亿元（+69.65%），归母净利润/扣非归母净利润2.01亿元（+38.74%/50.96%），； 单Q3实现营收2.90亿元（+65.61%），归母0.82亿元（+36.26%），扣非0.81亿元（+37.56%）。 业绩符合预期，盈利能力维持在较好水平：业绩符合预期，收入端延续半年报高增长，利润端净利润增速低于营收，公司前三季度及Q3毛利率分别为67.32%/68.42%（-2.44/-7.2pct），净利率分别为28.23%/28.29%（-6.27/-6.1pct），尽管同比有所下降，环比相对稳定，且依然维持在较好水平。 费用率相对稳定，Q3单季度略有波动：公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.95%/35.46%/21.57%/-2.36%， 同比增长-0.26/-0.65/-5.43/+0.72pct,。Q3单季度略有波动，管理费用率及研发费用率环比增长1.23/3.5pct，主要系股权摊销及公司持续加大对仿制药研发投入所致。 合同负债保持高增，持续看好公司长期发展：截至Q3公司合同负债达0.9亿元，同比增长44.63%，合同负债增速一定程度反应订单情况，尽管行业竞争日趋激烈，持续看好公司药学研究+临床试验+定制研发一体化服务优势。同时，随着公司CDMO业务延展以及多款权益分成品种获批，盈利能力有望稳定在较高水平。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入9.13/12.75/17.15亿元，归母净利润2.68/3.64/4.79亿元。对应PE分别为25.95/19.06/14.50倍，维持对公司“增持”评级。 风险提示：CDMO产能释放或需求不及预期；行业竞争格局加剧；行业监管政策风险；药物研发失败风险等。