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研报主要内容概要
营收与利润表现
- 2022年：公司全年实现营业收入108.00亿元，较上年减少15.32%；归母净利润1.95亿元，同比下降85.45%；扣非归母净利润亏损953.31万元。
- 第四季度：营收23.33亿元，同比下降26.42%；归母净利润-2.20亿元，上年同期为7.51亿元。
经营环境与挑战
- 面临消费需求收缩、客流不足的市场环境，以及部分门店因闭店和营业时间缩短而影响营收。全年有4家门店正常营业，63家存在停业情况，平均停业时间为31天。
- 对租户及供应商实施减免措施，总额约为3.92亿元，以应对经营压力。
门店与业态分布
- 截至期末，公司拥有百货、奥莱、购物中心、超市门店共36、16、23、14家，分别同比变化-2、+2、+1、-1家。另有睿锦尚品24家、法雅商贸358家，分别+3、-62家。
- 从营收拆分看，百货、购物中心、奥特莱斯、超市、专业店的营业收入分别为55.4、21.7、14.8、4.6、13.0亿元，分别同比变化-22.1%、+5.1%、-8.0%、-6.6%、-15.9%。
线上业务与数字化转型
- 年内实现线上销售额超过9亿元，举办直播活动3000余场，吸引超2000万人次观看，推进私域运营体系建设，全年转化超800万人次。
毛利率与费用率
- 全年毛利率为38.28%，同比下滑3.86个百分点；四季度毛利率为37.63%，同比下滑17.40个百分点。
- 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为15.75%、14.45%、2.43%，同比分别上升2.86、3.32、-0.42个百分点，整体期间费用率提高至35.17%。
免税业态与股权增持
- 万宁国际免税港于1月18日开业，已上线小程序“王府井海南免税线上商城”，对接823个免税品牌，涉及8大业态29个细分品类。
- 报告期内，公司以8645.4万元价格增持王府井购物中心12%股权，持有比例增至60%，确认投资收益3.01亿元，对财务产生正面影响。
投资建议与风险提示
- 预计2023-2025年公司营收分别为137.2、168.1、184.1亿元，归母净利润为8.94、13.32、17.16亿元，目标价为33元，对应2024年PE为28X，维持“买入”评级。
- 主要风险包括消费增长低于预期、行业竞争加剧、政策风险。
财务报表与比率分析
- 报告未详细列出财务报表，但提及了关键财务比率，如毛利率、费用率、投资收益等指标。这些比率反映了公司的盈利能力和成本控制状况。
