万宁免税港开业，有税+免税双轮驱动新起点

王府井国际免税港即日起正式对外营业，该免税港为公司旗下首家落地运营的免税项目。免税港位于海南万宁，位置优越、特色明显，有望抓住机遇实现快速成长。公司首个免税项目落地，有望充分受益于海南客流恢复及万宁引流优势，叠加自身运营、渠道优势，免税+有税驱动公司未来业绩增长。我们预计公司22~24年实现归母净利润6.20/9.91/13.75亿元，分别同比-54%/+59.8%/+38.8%，维持“买入”评级。