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统计局3月房地产数据点评:基本面延续弱复苏,但竣工持续强劲修复

房地产2023-04-19任鹤、王粤雷、王静国信证券九***
统计局3月房地产数据点评:基本面延续弱复苏,但竣工持续强劲修复

事项: 统计局公布2023年1-3月房地产投资和销售数据。2023年1-3月,商品房销售额30545亿元,同比增长4.1%;商品房销售面积29946万平方米,同比下降1.8%;房地产开发投资25974亿元,同比下降5.8%; 房屋新开工面积24121万平方米,同比下降19.2%;房屋竣工面积19422万平方米,同比增长14.7%。 国信地产观点:1)商品房销售额同比回正,以居住为核心需求的购房者信心逐步修复;2)房地产开发投资表现平淡,但房企到位资金明显改善;3)开工降幅扩大,竣工同比大增,维持竣工端确定性高于开工端和销售端的判断;4)投资建议:3月以来,地产基本面延续弱复苏态势,商品房销售额同比回正但复苏节奏趋缓,新开工提振动力疲软,后续修复力度仍有待观察,但竣工数据持续强劲修复。在“弱复苏、慢复苏”下,地产板块个股投资价值凸显,看好拿地积极、有增长预期的α属性较强的公司,核心推荐越秀地产、华润置地。5)风险提示:政策落地效果及后续推出强度不及预期;外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行;房企信用风险事件超预期冲击。 评论: 商品房销售额同比回正,以居住为核心需求的购房者信心逐步修复 2023年1-3月,商品房销售额30545亿元,同比+4.1%,较2023年1-2月提升4.2个百分点;商品房销售面积29946万平方米,同比-1.8%,降幅较2023年1-2月收窄1.8个百分点。由于商品房除商品住宅以外还包括办公楼和商业营业用房,后两者不论是销售额还是销售面积均有20%左右的同比跌幅;而商品住宅销售额同比+7.1%,销售面积同比+1.4%,实际恢复速度比商品房整体更快。我们认为,以居住为核心需求的购房者信心正在逐步修复。 图1:商品房销售额累计同比 图2:商品房销售额单月同比 图3:商品房销售面积累计同比 图4:商品房销售面积单月同比 房地产开发投资表现平淡,但房企到位资金明显改善 2023年1-3月,房地产开发投资完成额为25974亿元,同比-5.8%,降幅较2023年1-2月扩大0.1个百分点;房企到位资金为34708亿元,同比-9.0%,降幅较2023年1-2月收窄6.1个百分点。3月单月,房企到位资金为13377亿元,同比+2.8%,较前值提升17.9个百分点。拆解房企资金来源,可见随着销售回暖,销售回款(即按揭贷款、定金及预收款两项之和)占比逐渐提升,且对到位资金的拖累显著减轻。此外,房企国内贷款情况明显改善,3月单月国内贷款同比+6%,两年来首次回正。 图5:房地产开发投资累计同比 图6:房地产开发投资单月同比 图7:到位资金累计同比 图8:到位资金单月同比 图9:国内贷款占比vs销售回款占比 图10:国内贷款拉动vs销售回款拉动 图11:国内贷款累计同比 图12:国内贷款单月同比 开工降幅扩大,竣工同比大增,维持竣工端确定性高于开工端和销售端的判断 2023年1-3月,房屋新开工面积24121万平方米,同比-19.2%,降幅较2023年1-2月扩大9.8个百分点; 竣工面积19422万平方米,同比+14.7%,较2023年1-2月提升6.7个百分点。3月单月,新开工面积同比-29.0%,降幅较前值扩大19.7个百分点;竣工面积同比+32.0%,较前值大幅提升24.0个百分点,与我们始终坚持的竣工端确定性高于开工端和销售端的判断一致。 图13:新开工面积累计同比 图14:新开工面积单月同比 图15:竣工面积累计同比 图16:竣工面积单月同比 投资建议: 3月以来,地产基本面延续弱复苏态势,商品房销售额同比回正但复苏节奏趋缓,新开工提振动力疲软,后续修复力度仍有待观察,但竣工数据持续强劲修复。在“弱复苏、慢复苏”下,地产板块个股投资价值凸显,看好拿地积极、有增长预期的α属性较强的公司,核心推荐越秀地产、华润置地。 风险提示: 1、政策落地效果及后续推出强度不及预期;2、外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行;3、房企信用风险事件超预期冲击。 免责声明