传媒行业：08若无新空间，当下仅AIGC，有无确定性受益？有无新的指数级新赛道？
08若无新空间，当下仅AIGC 有无确定性受益？有无新的指数级新赛道？ 有！有！ 焦娟传媒团队元宇宙研究院 2023年4月 确定性 如何能确定性受益？ 受益O此前受损O快速抓住机遇 C能力/经营有方O有概率能成功 0财务指标弱 “内容可以顺畅进报表 资产VS商誉、合同负债 诸多要素 2印七将内容门槛大幅下降有助于各方入局内容环节 促成的3生成”而非拷贝或组合新定义内容能力 受益逻辑 大模型之下的“小模型”们一内容能力将沉淀为内容平台？ LO介入内容环节商业化变现能力将成为“强检验”指标 值新定义内容能力一导演/演员VS小模型一→任何公司，介入内容，搭建小模型成为平台型公司 内容的评价标准直接与商业化变现能力挂钩，上述平台型公司天生具备较好的商业化变现能力不需要很多用户（千把万即可）、不怕巨头（容易养活自已）估值不低一→行业“新贵” 原本低PE估值财务指标有便伤的公司，介入内容→业缴写活双开一办成为行业新员 新赛道虚拟人，王现有标的的想象力都不够 虚拟人的真正逻辑 AI替代人：挪出供给端、锁死在需求端 人不愿意被挪出供给端：虚拟人一→接GPT一高级代理 虚拟人的大背景 尚需更多配套技术环节智能科技：迫使所有存在都要建立数据交换能力 拟人是人建立数据交换能力的技术路径 如何更契合每个人？ 如何控制风险？无法判断价值链最高的环节 降成本的逻辑只是小逻辑，甚至不成立 不知会否走出好的商业模式虚拟人可能会是未来基础设施构建的“圆心” 赋能与IP是两大应用方向 赋能是基础设施构建的“圆心”虚拟人带来交互大创新 IP与明星经纪无异 均不知道能否走出好的商业模式 人与虚拟人交互 虚拟人之间的交互 基至未来牌拟人与机器人之间的交互 第一章虚拟人：交互世界的新物种 P 新 第一节人VS人的数字人、虚拟数字人，机器人第二节人的数字人：分身与化身 第三节机器人：虚拟数字人在现实物理世界的显现 第四节人与人的交互VS新增六类交互 第三章NFT的魔法棒：从数字内容到数字资产 第三章AIGC：虚拟人的创作 第一节人进入元宇宙的身份 第二节用户又一轮医名化社交的开始 第三节AI的定向产业：AI生成与驱动 第四节元宇宙基础设施建设的“圆心” 第五大趋势 第五节AIGC：虚拟人的创作 新IP大趋势 第四章NFT的魅力孵化与孕商未来的各类“明星” 虚拟人与NFT对当下的蓝构，亦会重塑企业的三张报表 第一节虚拟人：资产负债表的“资产”而非“商誉”第二节虚拟人：企业的“成本”与“销售费用” 第三节NFT的价值重估：放大资产负债表中“资产”的量级 够务众-NFT·AIGC第四节NFT：带来丰沛的经营性现金流 第六章实迷途之未远 第一节背景已深刻改变，焦点思维“实迷途” IPTrends New 第二节虚拟人两大方向：赋能、IP 第三节多数“缴字人”的入局方存在误区 第七章虚拟人与NFT的交支：新一轮的IP孵化与商业化 第一节IP孵化：专业度、辨识度、影响力 第二节新一轮的IP：不同于“好莱坞IP"第三节IP商业化的门槛：急剧提高 第四节新贵端起：商业化平台类公司 第五节AIGC将助力新一轮的IP孵化与商业化 元宇宙大 元宇宙新硬件 大投资 适现实物程世 新IP大趋势 新 IP 大趋势 场景 场景手 NewBighangforHardware打造爆款的8个场景模型 Facebook、微款，降语、莫伟站，字节健动 为何迅速布局元宇宙？ 交互硬件50年历史提理文新提件卡位充十出的养器 分布式更类现件：合之为一，的之为万 中国 NewSCENE IPTrends 二季度最新观点及推荐标的 对传媒板块较为谨慎影视补涨：中国电影/光线/唐德等 一季度大涨，谨防亏钱 二季度 营销受益：思美传媒/浙文互联等 高低切：切向低位股国企：长江传媒歌华有线等 对传媒板块初步预判为“乐观”三季度（预判）MR等新逻辑线 白马股央企/国企+AIGC等 焦娟 安信证券 冯静静王利慧王晶晶 若有转载、交流等需求：xyjzv2021@163com 风险提示：技术送代速度低于预期，落地执行低于预期 内容来源： 09MR带来了新空间 类似2012-2015年 页游转手游带来的业绩与估值双升 历史回溯 焦娟传媒团队元宇宙研究院 2023年4月 历史回溯 3G 通信行业电子行业传媒行业计算机 2009年，中兴通讯2010年，歌尔声学2013年4月一8月，中宝2013年7月-2014年2月，上海钢联 2013年4月-9月，华谊兄弟2013年9月-2014年2月，上海钢联 业绩大爆发2012年底-2013年初影视、游戏等成长股，开始启动 2014年：TMT一般，只有互联网金融（主要是“金融”） 流动性/井购重组大爆发2015年1-5月互联网+ 复盘2013-2015年传媒牛市 14年底流动性释放/鼓励并购重组 双击：并购重组×影游标的并购 更多企业跨界入影游产业重组 基金于2013年量配传媒4G互联15年3月：脱离了业绩开始主题式上涨 影视、游戏业务爆发式增长 红利网+ 影游本身/并购影游，均是业绩支撑下的 影视百花齐放业绩估值双升 游戏本来就有业绩，端/页转手游互联网+扩昔至所有细分板块 2013-2015年 传媒牛市 复盘2013-2015年传媒牛市 表1：2013-2014年、2013年1月至2015年5月期间涨幅Top10行业 2013年2014年2015年2013年1月-2015年5月 申万一级行业年涨跌幅申万一级行业年涨跌幅申万一级行业年涨跌幅申万一级行业区间涨跌幅 传媒107.02%非银金融121.16%计算机100.29%计算机546.67% 计算机66.95%建筑装饰83.31%轻工制造89.86%传媒480.68% 电子42.78%钢铁78.34%纺织服装89.17%国防军工319.76% 家用电器 医药生物 39.33%房地产65.28%社会服务78.45%通信316.73% 36.56%交通运输64.76%传媒76.74%电力设备261.13% 通信34.71%银行63.18%通信72.69%电子251.16% 国防军工 33.35% 公用事业 55.68% 电子 71.97% 轻工制造 250.00% 电力设备 32.23% 国防军工 53.89% 综合 71.18% 机械设备 223.32% 轻工制造 21.48% 综合 45.60% 农林牧渔 66.77% 社会服务 219.69% 社会服务19.47% 建筑材料42.95% 电力设备60.47% 综合217.70% 资料来源：wind，安信证券研究中心 与13-15年反着来： 23年主题式上涨：24年并购重组（央企国企）：25年业绩爆发式增长 二季度最新观点及推荐标的 对传媒板块较为谨慎影视补涨：中国电影/光线/唐德等 一季度大涨，谨防亏钱 二季度 营销受益：思美传媒/浙文互联等 高低切：切向低位股国企：长江传媒歌华有线等 对传媒板块初步预判为“乐观”三季度（预判）MR等新逻辑线 白马股央企/国企+AIGC等 焦娟 安信证券 冯静静王利慧王晶晶 若有转载、交流等需求：xyjzv2021@163com 风险提示：技术送代速度低于预期，落地执行低于预期 内容来源： 1OchatGPT+MR对内容产业的影响： 新内容形态何时出现？ 在此之前场景与应用？:torC还是toB？ 这一轮的内容，可能打散在场景与应用中？ 焦娟传媒团队元宇宙研究院 2023年4月 2015年之后，短视频才被确立为新的内容形态 复盘智能手机时代，我们要关注什么？内容&应用端 新硬件智能手机何时出现，及何时达到1000万的出货量？2011年，微信这一现象级应用问世 豆 现象级硬件何时出现，及选代进度？2011-2015年，移动App内容与应用迎来爆发2016年，抖音App正式上线 手机出货量何时达到1亿台，及用了多长时间？2017年之后，互联网平台竞争格局基本稳定 内容&应用端何时爆发，及用了多少时间？ 手机出货量大幅增长是何时？知平全民K du头条小红书 Android 8天猫BOSS 2淘2.小书d 200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 全球智能手机出货量（亿台）3G 第一代 16 iPhone间世14.37 13.01 14.73 14.66 13.9513.7112.92 1210.19 7.25 8iPhone 0.10 0.21 0.57 0.81 1.25 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 4 1.511.74 YOY+75% 3.05 4.95 资料来源：LDC 落地应用爆款：八大场景模型 toc 顺人性 大模型& 人机协同/共生 AIGC场景/应用/ 模式纳容 虚拟现实 逆人性 chatGPT垂直行业 应用场景基于科技的要素创新 基于模式的场景创新 toB/toG 投资主线、副线：受益，新赛道 01主线/内核02副线/溢出 自建大模型的公司算力/语料库 四层 大模型生态中的合作伙伴IP 爆款应用监管 降成本等 投资逻辑 RA U3确定性受益04#新赛道 营销行业虚拟人 其他其他 二季度最新观点及推荐标的 对传媒板块较为谨慎影视补涨：中国电影/光线/唐德等 一季度大涨，谨防亏钱 二季度 营销受益：思美传媒/浙文互联等 高低切：切向低位股国企：长江传媒歌华有线等 对传媒板块初步预判为“乐观”三季度（预判）MR等新逻辑线 白马股央企/国企+AIGC等 焦娟 安信证券 冯静静王利慧王晶晶 若有转载、交流等需求：xyjzv2021@163com 风险提示：技术送代速度低于预期，落地执行低于预期 内容来源：
