传媒行业专题：新IP×AIGC×NFT：交互大繁荣、内容新模式、变现新空间

从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之十一 999563313 当下为何要重点研究IP新逻辑：1）适配未来的大模型应用落地； 2）AIGC×MR的未来计算平台上，内容产业的逻辑将明显改善； 3）AIGC×MR的新计算平台上，新内容与新场景将成为未来牛股（爆款）之所在，新IP逻辑即未来新内容的产业逻辑。 AIGC趋势下，新IP产业链变化极为剧烈。 对于未来新IP的认知，有四大要素×七个层面。四大要素包括“新IP、NFT、虚拟人、商业化变现”，对新IP的认知，是“资产”还是“创作”，这里面的差异巨大。七个层面包括：1）非单一，而是系统地去看新一代IP；2）我们与当下市场认知不同，IP核心是要向前看，国内IP方不可能坐享其成；3）IP背后创作主体的多样化；4）虚拟人背后大逻辑在于人能够构建自己数据交换能力的技术路径；5）NFT的两种功效：平权、变现链条变短；6）产业链的核心在于“创作与显现”；7）商业化变现的平台公司将崛起。 弹性最大的预计是NFT，对新IP的双重作用。 NFT作为一种机制，是对生产方式的变革和生产关系的重新梳理。不管是传统IP还是新IP，NFT均是IP背后最大的助力之一。尤其是对于新IP而言，NFT的两种功效将会发挥到极致。第一，IP作为轻资产，NFT的机制，可以让任何基于IP的数字内容≈数字资产，即可以全网流通，这让任何IP都有了全网范围内公开被定价的权利，有利于IP影响力的充分展现。第二，NFT缩短新IP变现的链条，提高变现效率。 新IP×AIGC×NFT，新繁荣。 AIGC与NFT是新IP的两大超级助力。AIGC让新IP的内容创作环节走向半工业化、工业化，这对于整个产业链而言，是有机会对标好莱坞顶级的制作模式，商业模式的优化有利于产业规模的做大。新IP与AIGC、NFT的结合，不是简单的加法，而是产生乘数效应，真正释放创造力，共同带来一波新繁荣。 未来的行业“新贵”——商业化变现的平台型公司。 因大模型的颠覆性，产业链内的各大环节之间的重组，AIGC时代，我们需要重新定义平台型公司与内容能力。1）大模型的技术路径将席卷一切当下的存在，数据交换能力将成为标配，故未来平台型公司将 “网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之八 被重新定义：没有大模型的大公司不再会是平台公司。2）大模型之上会有众多形形色色的小模型，小模型在各种调试跟修正之后会初步成为小的内容平台。故内容能力被重新定义之后，有内容能力的小模型公司，也将会沉淀成为平台型公司。但未来变现能力将成为“强检验”指标，内容的评价标准直接与商业化变现能力挂钩。商业化变现的平台型公司有可能是大模型厂商在孵化生态圈过程中出现的行业“新贵”。 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之七：一纵一横一映射：微软映射 2023-03-20 投资建议： 置身于智能科技这一大的产业趋势，2023年上半年有ChatGPT，回到当下三、四季度，最大的矛盾是行情与产业无法完全对齐，故我们仔细去看智能科技的主要组成部分中，尚处于洼地的部位，基本指向了NFT（生产关系）。因为智能科技本身就是一个整体，各部位的背后都有内在、逻辑关系，ChatGPT、MR眼镜、人形机器人（原型机）均已出现，与生产力、空间配套的生产关系必然会被裹挟着加速向前。NFT是一种底层机制，能撬动IP（包括虚拟人）、AIGC、各类变现、分发环节等诸多细分板块。看好整体传媒板块在三季度的景气上行，建议提前布局低洼地——新IP×AIGC×NFT，看好的细分方向排序：NFT、AI、直播电商、虚拟人。建议关注以下标的： 昆仑万维、巨人网络、汤姆猫、国脉文化、完美世界、宝通科技、姚记科技、中青宝、电魂网络、紫天科技、中手游，心动公司、三七互娱、吉比特、盛天网络、浙数文化、佳云科技、神州泰岳、生意宝、力盛体育；皖新传媒、中原传媒、中文传媒、时代出版、中南传媒、新华文轩、南方传媒、浙版传媒、龙版传媒、荣信文化、东望时代、读者传媒、读客文化； 万达电影、华策影视、欢瑞世纪、博纳影业、慈文传媒、唐德影视、横店影视、百纳千成、北京文化、幸福蓝海、大晟文化、凡拓数创；方直科技、世纪天鸿、视觉中国；湖北广电、电广传媒、广电网络、贵广网络、吉视传媒、出版传媒、中视传媒、人民网、川网传媒； 掌阅科技、值得买、浙文互联、利欧股份、元隆雅图、蓝色光标、天龙集团、智度股份、天娱数科、电声股份、龙韵股份、华扬联众、福石控股、兆讯传媒、遥望科技、华闻集团、云天励飞，商汤，飞天云动，腾讯控股，快手，小米集团，泡泡玛特。 风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本剧增。 1.AIGC趋势下，新IP产业链变化极为剧烈 1.1.四大要素×七个层面 在数字智能时代，AIGC作为新的先进的生产力，ChatGPT作为爆款工具，正在聚沙成塔，创造一个崭新的内容生态。在这个生态系统里，全新的IP将会不断涌现，这些IP将由人和AI一起发挥创造力而产生。过去的IP是人类自身的创造，创造者的数量虽然不是很少，但也不是很多。而新IP将由人与AI共同创造，AI的强大助力将会使创造者的规模前所未有的壮大。这样的新IP将会在数字智能时代中扮演重要的角色，成为未来的核心竞争力与发展方向。 新的内容生态有四大要素，分别为“新IP、NFT、虚拟人、商业化变现”。IP的关键环节包括传播媒介、创作者、表现手法、价值观、商业变现。在人工智能快速发展的时代，虚拟人、AIGC等技术冲击着原本的IP要素。新内容生态的四大要素之间在概念上有一些内在联系，且联系非常紧密。 对新IP的认知，是“资产”还是“创作”，这里面的差异巨大。1）如果将IP定义为资产，那IP将与NFT和商业化变现这两个概念直接相关；2）如果将IP定义为“创作”，则与虚拟人和商业化变现这两个概念高度相关，“虚拟人”意味着背后的创作主体在这一轮不仅是人自身，也包括虚拟人，甚至是未来的机器人；商业化变现意味着这一轮IP变现的逻辑发生重大变化。 图1.新IP的四大要素×七个层面 2021年的元宇宙、NFT，2022年的Web3.0、人形机器人，以及当下2023年的AIGC、ChatGPT，新一轮技术变革中的概念繁多，且存在众多的联系。对于新IP的认知还有七个层面的深层含义，这有助于理解以上诸多概念之间的层次与关系。 第一，非单一，而是系统地去看新一代IP。AIGC趋势下，新IP的概念在扩大，IP与虚拟人的联系愈加紧密，诸多相关概念必须嵌入整体的研究体系中去看。 第二，与当下市场认知不同。目前市场上所关注的IP类标的，实际是将IP当成资产。市场上的其中之一逻辑在于“AI带动IP的价值重估”，认为，一方面，IP内容可以作为大模型数据训练源头，IP作为优质内容数据集或将得到价值重估；另一方面，AI助力提升内容的生产力效率，扩大产能，大幅提升IP的生产效率。其逻辑主要是聚焦于原有的IP资产，希望现有IP可以坐享其成，可以变现出来未来价值。而我们的认知不同于市场，我们则是聚焦于新IP，认为IP核心是要向前看，不可能坐享其成，坐享其成在中国行不通。 第三，IP背后创作主体的多样化。IP背后主体如果从创作角度来看，这一轮将充分多元化。 在新一轮的IP孵化与商业化中，创作者种类将大幅增加，除了现实中的人，人的数字人、虚拟数字人、机器人也可能成为IP的创作者，这丰富了作品的来源。2023年初爆火的AIGC即是一种崭新的内容生成形式。目前纯粹把IP当成资产的逻辑走不通，当成创作本身背后主体到底是人创作的一些IP，还是虚拟人创作的，还是机器人创作的，未来IP其实创作主体是更多的。 第四，虚拟人。虚拟人背后大逻辑在于人能够构建自己数据交换能力的技术路径，背后真实最有力的驱动因素是人这一轮在智能科技过程中不愿意被挪出供给端，也就是说人不想光成为消费者，我们还是希望成为创作者在供给端存在。如果想继续在供给端存在，在大模型运行规则中，目前看有两条路径，第一是做自己的数字人，肯定要接GPT，只不过接GPT之后有没有小模型素材，帮用户匡住特定的风格、特质和倾向性；第二脑机接口，原因是人的硬件算力跟存储绝对拼不过数据库，算力也拼不过大模型背后的算力，脑机接口本质上是改变人的硬件。但目前仍难以判断虚拟人产业链中价值最高的环节在哪，即商业模式还未完全跑通。 第五，NFT的两种功效。NFT预计是IP背后最大的助力之一，有两重作用。首先，NFT作为一种机制，背后所代表的是平权的理念，赋予每一位创作者所创作的数字内容≈数字资产，释放流动性。其次，过往一轮的IP孵化与商业化主体单一、链条过长，导致变现效率低，拖累了整个IP产业链的良性发展，IP产业作为孵化成功IP的土壤，整体上很“贫瘠”。而NFT机制可以让IP产业链条变短，变现效率更高。 第六，产业链的核心在于“创作与显现”。创造、显现、流通是成就IP的共同推手，显现更为重要。在创作环节，AIGC让新IP的内容创作环节走向半工业化、工业化，这对于整个产业链而言，是有机会对标好莱坞顶级的制作模式，商业模式的优化有利于产业规模的做大。 “创作”是我们一直在强调的、对用户的基本要求，但在某些时候，“显现”其实更为重要，显现即被关注。但显现绝对不等于变现，显现与变现是一个漏斗机制、筛选机制。 第七，商业化变现的平台公司将崛起。不同于Google以搜索作为入口，基于流量进行广告变现，OpenAI的商业变现模式具备更大的潜力，在开放API、插件之后，ChatGPT既是一个聚合器，又是智能API，也是平台。随着以ChatGPT为代表的AI类应用的持续发展，将会撼动很多行业与价值链条。我们判断，在未来流量平台不会太强势，商业化变现会越来越重要。 例如传媒内容行业，在PC/移动互联网时代，流量平台与内容之间通常是寸草不生，而在AIGC驱动下，新一轮流量平台出现，服务于其商业化变现的平台型公司商业模式将较移动互联网时代得到改观。故IP内容与流量平台之间，基于AIGC技术、经营能力等，将会出现一类专门服务于IP做商业化变现的平台型公司。这类公司有望成为新一轮AIGC及计算平台升级下的行业“新贵”。 1.2.国内IP方不可能坐享其成 四大要素与七个层面的推演，过往IP经典的产业链条，在AIGC趋势下的变化极为剧烈，具体体现在产业链与价值链上的变化，一是内容生产模式的变化，AIGC对产业的颠覆性体现在“G（Generated）”；二是产业链的变化定会导致价值链发生变化。 2011以来，国内经典的IP产业链的运营模式为：最源头的文学IP、改编为同名漫画、动画或同名影视内容、同步设计并制作为同名游戏内容、授权给周边或衍生品。这条经典产业链的收入主要分为版权收入与周边衍生的授权收入——版权收入包括文学、漫画、动画、影视、游戏等版权，周边衍生的授权收入即乐园、场馆、衍生品的授权分成收入。 统计机构Statista在2021年公布了全球最赚钱的前十名IP，其中Pokémon（宝可梦）以1000亿美元的收入登顶第一。自1996年任天堂发布宝可梦系列游戏以来，人们在宝可梦各业务（游戏、商品销售、授权交易等）上共计消费约1000亿美元，这一数字使宝可梦超越Hello Kitty、米老鼠成为世界上最赚钱的IP。 宝可梦衍生品等收入占比76%。宝可梦这一IP始于游戏，游戏的成功带来了后续系列漫画、动画、多款后续游戏及周边游戏作品的出现。截至2021年，宝可梦IP的电子游戏收入仅为227.16亿美元，而授权衍生品等收入则达到了760亿美元，占总体收入的比重高达76%，成为一个IP最赚钱的形式。宝可梦与品牌的跨界合作与授权IP衍生品售卖涉及各行各业，上至与各大奢侈品品牌的联名，下至十几元的名创优品玩偶。 其他排名靠前的头部IP如Hello Kitty、小熊维尼、米老鼠、星球大战的衍生品和零售形式的收入占比均超过60%。无论是宝可梦或是其他成功IP，都朝着完整产业链的目标发展，形成从IP创作再到IP衍生品的开发、生产与营