系列点评之十四：2022总体承压 成长业务放量

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隆盛科技2022年度及2023年一季度财报分析

财报概览：

• 2022年：营收11.48亿元，同比增长23.5%；归母净利润0.76亿元，同比下降22.6%；扣非归母净利润0.67亿元，同比下降24.5%。
• 2023年一季度：营收3.39亿元，同比增长18.6%；归母净利润0.40亿元，同比增长39.3%。

主要业务表现：

• EGR产品：2022年收入2.85亿元，同比下滑13.3%，受商用车市场下滑影响，尤其是混动EGR产品未完全上量。
• 新能源产品：收入4.15亿元，同比增长147.4%，得益于新能源市场的快速增长。
• 冲压件产品：收入3.34亿元，同比增长7.1%。

业绩亮点：

• 2023年一季度：盈利能力显著改善，毛利率20.8%，净利润率11.9%，较上一季度大幅提升。
• 成长业务放量：轻卡市场回暖，混动+非道路EGR产品增长，马达铁芯业务稳定增长，特别是核心客户配套量提升和定增项目的推进。

投资建议：

• 虽然2023年面临行业价格战的挑战，但公司预计营收和净利润将在未来几个季度实现增长。预计2023-2025年的营收分别为22.85亿元、34.70亿元和46.78亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.63亿元和4.94亿元，对应每股收益为1.09元、1.57元和2.14元。
• 对应当前收盘价21.98元，PE分别为20倍、14倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 国内商用车销量低于预期；
• 全球及国内新能源汽车渗透低于预期；
• 新能源业务拓展低于预期。