南华玉米&淀粉周报：消费问题依旧 反弹难以持续

南华玉米&淀粉周报20230416：消费问题依旧反弹难以持续 南华研究院边舒扬Z0012647 玉米&淀粉周度综述 上游 本周总结 下游 饲料企业平均库存29.55天，周环比减少0.91天，较去年同期下跌 供应全国售粮进度为89%，较上期增加1%，较去年同期增加4%。 多饲料养殖 23.80%。饲料企业库存季节性回调，整体处于同期低位。空 库存 进口 玉米基差美玉米 北方港口库存367.9万吨，环比减少5.4万吨，当周北方港口下 海量16.9万吨，环比增加10.2万吨。广东内贸库存47.7万吨，中 较上周减少6.5万吨，外贸库存80.2万吨，较上周减少11.7万吨。 美玉米累计出口给中国466.4万吨，本周出口至中国20.88万吨。多 近期基差有所回升，波动幅度小于同期，期现货基本平水。多 多 美玉米出口呈现增长态势，截至4月06日当周，美出口22/23 年度玉米2129.66万吨，其中单周为91.70万吨。 淀粉 酒精 淀粉期现其他因素 淀粉加工企业上周消化玉米35.25万吨，较前一周下降8.71万吨。 深加工企业玉米库存572.6万吨，环比减少4.79%，继续季节性回多 落。 酒精企业上周消化玉米34.1万吨，环比下调3.35万吨。中 当前基差季节性回落停止，现货仍升水05。多 空 未来中国将增加巴西玉米的进口，稻谷定向拍卖情况，小麦价格 下跌。 反弹沽空 ①消费依旧难有起色，饲料企业库存天数呈现下降倾向。当前饲料企业的玉米库存呈现季节性下降趋势，而由于生猪价格持续走软，这种倾向性仍在扩大， 观点库存天数的下降，意味着市场对于玉米的采购积极性不佳。而伴随着深加工消费的季节性回落，整体的消费水平呈现下滑。 ②建库意愿不强，有效流通充足。北方港口库存开始出现下滑，售粮进度同比增加幅度趋缓，港口库存进一步上行的可能性减少，当前已经到季节性拐点。 南方外贸库存下降的较为明显，内贸库存表现平稳，意味着市场更青睐于性价比更高的进口玉米。 总结：综合来看，消费的问题依旧存在，这也使得近月合约开始走弱，远月的波动则更大，当前出现一波反弹后，期价恐将继续回落。 技术分析 策略逢高沽空。 风险港口库存变化；淀粉企业原料库存去化问题、小麦价格继续下跌 玉米价格本次反弹力度较大，但反弹也到了极限位置，周线看，仍呈现下跌走势，后续进一步下跌概率增加。美玉米与内盘形成劈叉，价格反弹后，还需要关注反弹后压力位附近表现。 玉米&淀粉周度统计 期货数据合约收盘价周涨跌涨跌幅备注现货数据价格周涨跌基差变化 玉米C C01 2694 6 0.22% 锦州港 2790 50 62 -78 C05 2749 14 0.51% 蛇口港 2860 10 132 -38 C09 2743 28 1.03% 四平 2680 20 -48 -48 玉米主力 2756 28 1.02% C2307 潍坊 2790 30 62 -58 淀粉CS CS01 2990 5 0.17% 黑龙江 2980 20 -53 -36 CS05 3043 56 1.87% 吉林 3100 50 67 -6 CS09 3044 29 0.96% 河北 3140 20 107 -36 淀粉主力 3033 56 1.85% CS2307 山东 3170 20 137 -6 CBOT玉米 玉米主力 636.75 -7.25 -1.13% ZC2307 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -55 -8 玉米现货 锦州港-蛇口港 -70 40 05-09 6 -14 ★ 锦州港-四平 110 30 09-01 49 48 锦州港-潍坊 0 20 淀粉CS 01-05 -53 -51 淀粉现货 黑龙江-吉林 -120 -30 05-09 -1 27 ★ 黑龙江-河北 -160 0 09-01 54 69 黑龙江-山东 -190 0 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 7814 6994 全国 89 88 美西地区 2785.7 17.51 64.34 -17.51 淀粉 0 0 东北 90 89 美湾地区 2802.9 30.5 47.12 -30.5 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 -72 25 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 -25 66 北方四港 367.90 145.10 企业库存 103.20 3.50 河北 -77 14 广东内贸 47.70 10.00 可售库存 64 2 山东 -121 1 广东外贸 80.20 -59.6 物理库存 109 3 酒精 黑龙江 -165 9 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 -336 -3 饲料企业 29.55 -0.91 全国 24.68 -7.45 河南 -547 -54 加工厂 572.60 82.00 山东 11 -2.09 02 玉米期货走势图 淀粉期货走势图 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 玉米01玉米05玉米09 淀粉01淀粉05淀粉09 玉米&淀粉·期货 •上周玉米期货反弹后连续下跌，整体重心下移。 •美玉米本周合约换月，整体横盘震荡，周五收长阳线。 内外玉米价格对比 玉米&淀粉主力走势 850 800 750 700 650 600 550 500 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 •淀粉与玉米价差整体偏低，有扩大趋势。 03 CBOT玉米大连玉米 玉米主力 玉米淀粉主力 10/1 10/9 10/17 10/25 11/2 11/10 11/18 11/26 12/4 12/12 12/20 12/28 1/5 1/13 1/21 1/29 2/6 2/14 2/22 3/1 3/9 3/17 3/25 4/2 4/10 4/18 4/26 2/1 2/9 2/17 2/25 3/4 3/12 3/20 3/28 4/5 4/13 4/21 4/29 5/7 5/15 5/23 5/31 6/8 6/16 6/24 7/2 7/10 7/18 7/26 8/3 8/11 8/19 8/27 玉米·价差 5-9价差继续回落，整体除21年外仍在高位。 玉米1-5价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 6/1 7/1 8/19/1 10/111/112/1 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 玉米5-9价差 100 50 0 -50 -100 -150 1905-1909 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 玉米9-1价差 150 100 50 0 -50 -100 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 玉米1-3价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 1901-1903 2001-2003 2101-2103 2201-2203 2301-2303 玉米3-5价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 1903-1905 2003-2005 2103-2105 2203-2205 2303-2305 玉米5-7价差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 1905-1907 2005-2007 2105-2107 2205-2207 2305-2307 玉米9-11价差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 1909-1911 2009-2011 2109-2111 2209-2211 2309-2311 玉米11-01价差 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/210/28 1911-2001 2011-2101 2111-2201 2211-2301 2311-2401 玉米7-9价差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 1907-1909 2007-2009 2107-2109 2207-2209 2307-2309 9/1 9/6 9/11 9/16 9/21 9/26 10/1 10/6 10/11 10/16 10/21 10/26 10/31 11/5 11/10 11/15 11/20 11/25 11/30 12/5 12/10 12/15 12/20 12/25 11/1 11/8 12/6 1/3 1/10 1/17 1/24 1/31 2/7 2/14 2/21 2/28 11/15 11/22 11/29 12/13 12/20 12/27 04 10/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 全国现货市场价格止跌反弹。利好消息频出，市场气氛逐渐向好，信心有所增加。基层余粮下降，自然干粮居多，供应节奏放缓。港口及本地用粮企业门前到货量下降，部分企业上调收购价格。下游企业采购依旧谨慎，华北部分饲料企业出现小麦替代情况。深加工企业依然亏损严重，陆续停机停收。整体市场看多气氛渐浓，贸易商挺价心态较强，下游企业库存低位，刚性需求预计增加。 近期基差有所回升，波动幅度小于同期，期现货基本平水。 现货 基差 2/1 2/13 2/25 3/8 3/20 4/1 4/13 4/25 5/7 5/19 5/31 6/12 6/24 7/6 7/18 7/30 8/11 8/23 9/4 9/16 9/28 10/10 10/22 11/3 11/15 11/27 12/9 12/21 6/1 6/13 6/25 7/7 7/19 7/31 8/12 8/24 9/5 9/17 9/29 10/11 10/23 11/4 11/16 11/28 12/10 12/22 1/3 1/15 1/27 2/8 2/20 3/3 3/15 3/27 4/8 4/20 玉米·基差 玉米01基差 玉米05基差 玉米09基差 锦州港-1901 锦州港-2201 锦州港-2001 锦州港-2301 锦州港-2101 锦州港-2401 锦州港-1905 锦州港-2205 锦州港-2005 锦州港-2305 锦州港-2105 锦州港-1909 锦州港-2209 锦州港-2009 锦州港-2309 锦州港-2109 玉米03基差 玉米07基差 玉米11基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 600 4