南华玉米、淀粉周报：反弹中继，波段操作

南华玉米&淀粉周报20240526 反弹中继，波段操作 边舒扬（Z0012647） 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 截至5月23日，主要7省售粮进度为94%，上周为93%，去年同期为94%；东北售粮进度为95%，上周为95%，去年同期为95%；华北售粮进度为91%，上周为90%，去年同期为93%。当周北方四港下海量共计7.9万吨，周环比减少10.9万吨。美玉米新季开始播种，本周种植进度为70%，随着天气好转，种植进度加快。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米131.96万吨，周环比减少2.43万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米47.33万吨，环比上周减少0.2万吨；酒精企业消耗35.78万吨，环比上周减少2.2万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计366.6万吨，周环比增加2.7万吨；广东港内贸玉米库存共计42.5万吨，较上周减少4.5万吨；外贸库存42.5万吨，较上周减少0.7万吨。深加工企业玉米库存总量518.4万吨，较上周下降1.22%。饲料企业库存30.55天，较上周增加0.38天。 进出口： 截至5月16日当周，美玉米出口至我国27.52万吨，累计出口至我国243.03万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。累计出口3684.74万吨，本周出口144.85万吨。 基差： 玉米本周主力基差变化不大。淀粉主力合约基差略有上行。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米本周大幅回落。24/25季度美玉米进入种植期，本周种植进度49%。 截至5月16日当周，美玉米出口至我国27.52万吨，累计出口至我国243.03万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。累计出口3684.74万吨，本周出口144.85万吨。巴西一、二茬玉米种植全部完成，一茬收割率本周为72.4%，去年同期为77.2%。二茬玉米本周开始收割，进度为0.4%，去年同期为0.2%。 国内方面：东北受前期存粮成本支撑，贸易商出货积极性不高，南北港口价格倒挂，北港集港量偏低。华北玉米市场区间震荡调整，深加工企业根据到货情况灵活调整收购价格。销区玉米市场偏强运行，受产区成本支撑，以及期货走强影响，销区贸易商报价不断推高。下游饲料企业采购心态一般，有糙米以及即将到货的小麦进行 替代，采购积极性不高。供应端，全国售粮进度基本接近尾声，旧作逐渐成为次要矛盾，新作预期逐渐成为交易主逻辑。但现实供应宽松格局对盘面依旧形成压制。需求端，养殖利润持续回升，企业采购节奏稳定，饲料库存略有上行；深加工产量本周持续回落。库存方面，渠道库存累库放缓，饲料企业库存保持稳定，深加工企业库存本周持续去化。替代品方面，小麦——玉米价差回落至200元/吨以下。 观点：当季玉米增产及进口宽松预期持续对玉米价格形成利空，当前看本年度供需还是以宽松为主，但盘面交易的较为充分，利多因素多从预期方面反应，交易矛盾逐渐向新季切换。从本周数据来看，国内售粮进度到达尾声，后续对盘面影响逐渐减弱，渠道库存累库幅度放缓，去库拐点需要进一步观察确认。投机多头做好止盈止损，当前看反弹高度有限，需要更多的新季预期支撑。 策略：短多波段思路为主。 风险：天气扰动，地缘政治矛盾，国内外通胀 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 •上周DCE玉米期货主力合约周度收阳线十字星。 •上周美玉米期货震荡回升，收复上周阴线。上周DCE淀粉反弹后有所回落，走势不及玉米。 来源:同花顺,南华研究 玉米基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米本周主力基差变化不大。 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周7-9月差小幅上扬，9-1月差变化不大。 来源:同花顺,南华研究 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究7 淀粉基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •淀粉主力合约基差略有上行。 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •7-9月差变化不大，9-1月差变化不大。 来源:同花顺,南华研究 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究10 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差东北持续回落，山东继续上行。 11 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究12 玉米&淀粉仓单 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米仓单大幅增加，同期偏高。 •淀粉仓单同样高企。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 •美玉米新季开始播种，本周种植进度为70%，天气好转，种植进度有所加快。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •截至5月16日当周，美玉米出口至我国27.52万吨，累计出口至我国243.03万吨，对我国出口同比偏低。 •23/24年度美玉米出口整体表现中性。累计出口3684.74万吨，本周出口144.85万吨。 中国玉米进口 来源:南华研究来源:南华研究 4月我国玉米进口量继续呈下降态势，本年度累计进口908.02万吨，预计后期进口量可能持续放缓。 •当前玉米理论进口利润为280-350元/吨左右。 来源:南华研究 国内售粮进度 来源:南华研究 来源:南华研究 •全国售粮进度基本完成，货权转移到贸易端，当季玉米供应对盘面影响进入尾声。 来源:南华研究 玉米港口库存 来源:南华研究 来源:南华研究 •北港库存走平，本周渠道库存累库幅度放缓。 •南港内贸库存小幅去库，观察是否成为去库拐点。南港外贸库存本周小幅去库。 来源:南华研究 下游消费企业玉米库存 来源:南华研究来源:南华研究 •饲料企业原料库存本周小幅累库，达到30.55天，去年同期为26.4天。 •深加工企业玉米原料高位去库，本周继续下行。 饲料及养殖利润 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润有所上升。 蛋鸡养殖利润亏损0.43元/斤，肉鸡养殖利润盈利-0.11元/只。 深加工玉米消费量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •淀粉企业玉米消费量本周下降趋缓，同期历史高位，观察产量能否持续。 •酒精企业玉米消费量本周继续回落，同期依旧高于往年，氨基酸玉米消费量本周变化不大。 深加工产量及利润 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •本周全国玉米淀粉产量略有下降，同比依旧处于高位。乙醇产量下滑至偏低水平。 •玉米制淀粉利润有所回升。玉米制乙醇利润小幅回落。 玉米淀粉库存 来源:南华研究来源:南华研究 •玉米淀粉港口物理库存中性。 •主要企业淀粉库存去库速率较快。 玉米淀粉下游开机率 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 淀粉糖产量及利润 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖提货量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究