南华玉米&淀粉周报20241101：反弹高度已至关键

南华玉米&淀粉周报 20241101 反弹高度已至关键 边舒扬（Z0012647） 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 全国新季玉米种植进入尾声，普遍开始收割上市。美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率基本完成，成熟率94%，收割进度81%，优良率为64%，五年同期最高。当周北方四港下海量共计59.6万吨，周环比增加10.1万吨。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米133.22万吨，周环比增加2.5万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米47.9万吨，环比上周增加3.46万吨；酒精企业消耗36.37万吨，环比上周减少1.35万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计190.9万吨，周环比增加43.7万吨；广东港内贸玉米库存共计20.3万吨，较上周增加8.1万吨；外贸库存8.7吨，较上周增加7.1万吨。深加工企业玉米库存总量341万吨，较上周增加12.62%。饲料企业库存27.94天，较上周增加0.61天。 进出口： 截至10月24日当周，美玉米出口至我国0万吨，累计出口至我国0.63万吨，为近五年同期最低。 24/25年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口78.79万吨，累计出口675.41万吨。 基差： 本周玉米主力基差变化不大。淀粉主力合约基差小幅走弱。 2 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米低位震荡。美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率基本完成，成熟率94%，收割进度81%，优良率为64%，五年同期最高。截至10月24日当周，美玉米出口至我国0万吨，累计出口至我国0.63万吨，为近五年同期最低。24/25年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口78.79万吨，累计出口675.41万吨。巴西24/25新季玉米开始种植，本周一茬种植进度为36.8%，去年同期37.2%。 国内方面：东北玉米价格上涨，部分深加工企业提价收购，提振市场信心。华北地区玉米价格偏弱运行。贸易商出货量增加，深加工门前到车量维持高位，企业收购多为潮粮，按需采购。销区玉米市场价格震荡偏强。南方港口陆续到船，饲料企业提货速度加快，港口出货量增加。沿海地区受北港船期推迟及台风影响，下游企业倾向采购现货。供应端，新粮逐渐上市，陈粮结转库存较大，现货阶段性供应充裕。从机构调研数据来看，新季玉米单产或不及去年，但降幅有限。需求端，养殖利润逐渐下滑，二育稳步增加；深加工企业需求本周保持增长，淀粉重新恢复出口政策。替代谷物近期消息频传 ，进口预期有所收窄。库存方面，渠道库存本周保持累库；饲料企业库存本周保持补库，预计补库周期会持续一段时间；深加工企业库存同时开启季节性补库。替代品方面，小麦——玉米价差本周继续扩大至280元/吨左右。 观点：新粮逐渐上量，旧作结转库存偏多，市场阶段性供应充裕。但三季度资金有所抢跑，已对新季玉米提前定价。当前盘面已进入低估值区间，反弹高度和收储预期紧密相连，预计产业链将进入阶段性补库阶段，但贸易商连年亏损心态较弱，价格或在底部震荡博弈。 策略：情绪反转，阶段性底部或现，前期压力区间2300——2350。 风险：售粮进度不及预期，地缘政治矛盾，宏观扰动因素 3 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 •上周DCE玉米期货主力持续反弹。 •上周美玉米期价同样低位震荡。 •上周DCE淀粉期货主力震荡反弹。 来源:同花顺,南华研究 4 玉米基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周玉米主力基差变化不大。 5 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周1-5月差走弱。 来源:同花顺,南华研究 6 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究7 淀粉基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周淀粉主力合约基差小幅走弱。 8 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周1-5月差变化不大。 来源:同花顺,南华研究 9 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究10 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差走势偏软。 来源:南华研究 11 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究12 玉米&淀粉仓单 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米仓单小幅上升。 •淀粉仓单走平，同期处于高位。 13 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 •美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率基本完成，成熟 率94%，收割进度81%，优良率为64%，五年同期最高。14 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 15 美玉米出口 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •截至10月24日当周，美玉米出口至我国0万吨，累计出口至我国0.63万吨，为近五年同期最低。 •24/25年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口78.79万吨，累计出口675.41万吨。16 中国玉米进口 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •9月我国玉米进口量31.3万吨，进口量为五年同期最低，本年度累计进口1287.17万吨。 •玉米理论进口利润回落至230-260元/吨左右。 来源:南华研究 17 国内售粮进度 来源:南华研究 来源:南华研究 • 来源:南华研究 18 玉米港口库存 来源:南华研究 来源:南华研究 •北港库存本周累库幅度较快。 •南港内贸库存累库。 •南港外贸库存自地量回升。 •南北港整体渠道库存本周转为累库状态。 来源:南华研究 19 下游消费企业玉米库存 来源:南华研究来源:南华研究 •饲料企业原料库存本周包吃补库状态，达到27.94天，去年同期为25.52天。 •深加工企业玉米原料库存保持季节性累库。 20 饲料及养殖利润 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润本周继续下滑。 •蛋鸡养殖利润1.27元/斤，肉鸡养殖利润利润0.4元/只。21 深加工玉米消费量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •淀粉企业玉米消费量本周上升，接近同期五年高点。 •酒精企业玉米消费量本周下降，氨基酸玉米消费量本周小幅上升。22 深加工产量及利润 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •本周全国玉米淀粉产量上升。乙醇产量维持在偏低水平。 •玉米制淀粉利润本周涨跌互现，山东、吉林上升，黑龙江回落。玉米制乙醇利润同样是涨跌互现。23 玉米淀粉库存 来源:南华研究来源:南华研究 •玉米淀粉港口物理库存本周继续下降。 •主要企业淀粉库存本周小幅回升。 24 玉米淀粉下游开机率 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 淀粉糖产量及利润 来源:南华研究来源:南华研究 26 淀粉糖提货量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 27 淀粉糖库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 28