南华玉米&淀粉周报：关注港口去库问题

南华玉米&淀粉周报20230408：关注港口去库问题 南华研究院边舒扬Z0012647 玉米&淀粉周度综述 上游 供应全国售粮进度为88%，较上期增加2%，较去年同期增加5%。 本周总结 多饲料养殖 下游 饲料企业平均库存30.46天，周环比减少0.31天，较去年同期下跌21.52%。饲料企业库存季节性回调，整体处于同期低位。空 库存 进口玉米基差 美玉米 北方港口库存373.3万吨，同比增加18.8万吨，当周北方港口 下海量6.7万吨，同比增加2.9万吨。广东内贸库存54.2万吨，中 较上周增加3.9万吨，外贸库存91.9万吨，较上周减少6.3万吨。 美玉米累计出口给中国445.5万吨，本周出口至中国0万吨。多近期基差有季节回落迹象，波动幅度小于同期，期现货平水。多 多 美玉米出口呈现增长态势，截至3月30日当周，美出口22/23年度玉米2037.96万吨，其中单周为113.68万吨。 淀粉 酒精淀粉期现 其他因素 淀粉加工企业上周消化玉米43.96万吨，较前一周下降1.94万吨。 深加工企业玉米库存601.4万吨，环比减少1.35%，小幅季节性回多 落。 酒精企业上周消化玉米37.45万吨，环比下调0.96万吨。中 当前基差季节性回落，但幅度不大，现货仍升水05。多 空 未来中国将增加巴西玉米的进口，稻谷定向拍卖情况，小麦价格企稳。 反弹沽空 ①消费难以起色，深加工出现停工现象。深加工的消费量处于季节性回落态势，部分深加工企业开始停工检修或计划检修，库存累积已经到达历史最高水平， 淀粉下游消费不畅，终端主动降价，呈现持续亏损。饲料企业消费在处于历史低位的情况下，近期反而开始回落，季节性消费回落压力较大。 观点②建库意愿不强，有效流通充足。北方港口库存仍保持季节性回升，且售粮进度同比增加幅度较大，说明从产区到港口这端问题不大，港口库存当前已经到季节性拐点附近，如若后续开始下降说明市场逐步好转，如若不及预期仍在继续攀升，那说明贸易流出现较大问题，下游采购积极性不佳。南方内贸港口库存开始季节性回升，港口补库行为较为明显，外贸库存近期开始下滑。 总结：综合来看，上游传导还比较顺畅，关键在于中游与下游的衔接问题，港口已经做好了下游补库的准备，但如若下游仍维持低库存不大量补库，或令港口价格下跌，从而带动整个市场回调。 技术分析 策略逢高沽空。 风险港口库存变化；淀粉企业原料库存去化问题、小麦价格继续下跌 玉米价格当前破位下跌，收于前期支撑位，但支撑力度或有限。淀粉破位下跌，均线形成空头排列，反弹后仍将持续处于跌势。美玉米与内盘形成劈叉，价格反弹后，内外价差出现修复，近期开始再度回落。 玉米&淀粉周度统计 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据价格周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2688 5 0.19% 锦州港 2740 -40 -2 54 C05 2735 -26 -0.94% 蛇口港 2850 -20 108 34 C09 2715 -1 -0.04% 四平 2660 -20 -82 34 玉米主力 2728 -14 -0.51% C2307 潍坊 2760 -20 18 34 淀粉CS CS01 2985 1 0.03% 黑龙江 2940 0 -37 -10 CS05 2987 20 0.67% 吉林 3020 0 43 -10 CS09 3015 3 0.10% 河北 3120 40 143 30 淀粉主力 2977 10 0.34% CS2307 山东 3140 20 163 50 CBOT玉米 玉米主力 644 -5.5 -0.85% ZC2305 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -47 31 玉米现货 锦州港-蛇口港 -110 -20 05-09 20 -25 ★ 锦州港-四平 80 -20 09-01 27 36 锦州港-潍坊 -20 -20 淀粉CS 01-05 -2 -19 淀粉现货 黑龙江-吉林 -80 0 05-09 -28 17 ★ 黑龙江-河北 -180 -40 09-01 30 41 黑龙江-山东 -200 -20 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润价格涨跌 利润 增减 玉米 820 -28249 全国 88 86 美西地区 2753.4 18.68 96.6 -38.68 淀粉 0 -4541 东北 89 87 美湾地区 2757.6 17.3 92.37 -37.3 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 -97 68 港口 当周增减库存 当周 增减 吉林 -91 63 北方四港 373.30 182.80 企业库存 105.60 7.70 河北 -121 41 广东内贸 54.20 19.90 可售库存 65 3 山东 -115 66 广东外贸 91.90 -49.5 物理库存 111 8 酒精 黑龙江 -174 39 下游 当周增减 产量 当周 增减 吉林 -333 68 饲料企业 30.46 -0.31 全国 30.78 1.87 河南 -493 -24 加工厂 601.40 154.80 山东 12.69 1.7 02 •上周玉米期货下跌放缓，周五小幅反弹。 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 淀粉期货走势图 3,000 3,400 2,9502,900 3,300 2,8502,800 3,200 2,750 3,100 2,7002,650 3,000 2,6002,550 2,900 2,500 2,800 玉米01玉米05玉米09 淀粉01淀粉05 淀粉09 内外玉米价格对比 •淀粉与玉米价差整体偏低，有扩大趋势。 •美玉米本周连续下跌，价格走势转头向下。 玉米&淀粉主力走势 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 850 800 750 700 650 600 550 500 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 03 大连玉米 CBOT玉米 玉米主力玉米淀粉主力 10/1 10/9 10/17 10/25 11/2 11/10 11/18 11/26 12/4 12/12 12/20 12/28 1/5 1/13 1/21 1/29 2/6 2/14 2/22 3/1 3/9 3/17 3/25 4/2 4/10 4/18 4/26 2/1 2/9 2/17 2/25 3/4 3/12 3/20 3/28 4/5 4/13 4/21 4/29 5/7 5/15 5/23 5/31 6/8 6/16 6/24 7/2 7/10 7/18 7/26 8/3 8/11 8/19 8/27 玉米·价差 5-9价差小幅回调，整体下跌幅度小于2021年。 玉米5-9价差 100 50 0 -50 -100 -150 1905-1909 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 玉米9-1价差 150 100 50 0 -50 -100 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 11/1 11/8 12/6 1/3 1/10 1/17 1/24 1/31 2/7 2/14 2/21 2/28 玉米1-5价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 6/1 7/1 8/19/1 10/1 11/1 12/1 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 玉米1-3价差 玉米3-5价差 玉米5-7价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 1901-1903 2001-2003 2101-2103 2201-2203 2301-2303 1903-1905 2003-2005 2103-2105 2203-2205 2303-2305 1905-1907 2005-2007 2105-21072205-2207 2305-2307 玉米7-9价差 玉米9-11价差 玉米11-01价差 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/210/28 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 9/1 9/6 9/11 9/16 9/21 9/26 10/1 10/6 10/11 10/16 10/21 10/26 10/31 11/5 11/10 11/15 11/20 11/25 11/30 12/5 12/10 12/15 12/20 12/25 11/15 11/22 11/29 12/13 12/20 12/27 04 1907-1909 2007-2009 2107-2109 2207-2209 2307-2309 1909-1911 2009-2011 2109-2111 2209-2211 2309-2311 1911-2001 2011-2101 2111-2201 2211-2301 2311-2401 全国现货市场价格继续弱势运行。产区心态悲观，叠加后期新小麦上市、巴西进口等利空消息，多数急于变现离场，贸易商报价趋稳。下游深加工产品库存较高，终端需求不佳，采购心态谨慎，逢低少量签单补库，整体市场供应较为宽松。随着小麦价格企稳反弹，玉米市场悲观情绪有所缓解，另东北及华北地区大范围降水，延误粮点装车和运输，对短期价格有所支撑。 近期基差有季节回落迹象，波动幅度小于同期，期现货平水。 现货 基差 玉米·基差 玉米09基差 玉米05基差 玉米01基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 400 300 200 100 0 -100 -200 锦州港-2109 锦州港-2009 锦州港-2309 锦州港-1909 锦州港-2209 锦州港-2105 锦州港-2005 锦州港-2305 锦州港-1905 锦州港-2205 2/1 2/13 2/25 3/8 3/20 4/1 4/13 4/25 5/7 5/19 5/31 6/12 6/24 7/6 7/18 7/30 8/11 8/23 9/4 9/16 9/28 10/10 10/22 11/3 11/15 11/27 12/9 12/21 6/1 6/13 6/25 7/7 7/19 7/31 8/12 8/24 9/5 9/17 9/29 10/11 10/23 11/4 11/16 11/28 12/10 12/22 1/3 1/15 1/27 2/8 2/20 3/3 3/15 3/27 4/8 4/20 -300 10/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 锦州港-1901锦州港-2001锦州港-2101锦州港-2201锦州