南华玉米&淀粉周报：现实未动预期先行，反弹中继波段操作

南华玉米&淀粉周报20240519 现实未动预期先行，反弹中继波段操作 边舒扬（Z0012647） 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 截至5月9日，主要7省售粮进度为93%，上周为92%，去年同期为94%；东北售粮进度为95%，上周为94%，去年同期为95%；华北售粮进度为90%，上周为88%，去年同期为93%。当周北方四港下海量共计18.8万吨，周环比增加5.4万吨。美玉米新季开始播种，本周种植进度为49%，近期雨量较大，种植偏缓。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米134.39万吨，周环比减少2.81万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米47.53万吨，环比上周减少0.18万吨；酒精企业消耗37.98万吨，环比上周减少1.05万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计363.9万吨，周环比减少11.6万吨；广东港内贸玉米库存共计73.9万吨，较上周增加5.5万吨；外贸库存43.2万吨，较上周减少6万吨。深加工企业玉米库存总量524.8万吨，较上周下降7.96%。饲料企业库存30.17天，较上周减少0.16天。 进出口： 截至5月9日当周，美玉米出口至我国0.04万吨，累计出口至我国215.52万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出 口整体表现中性。累计出口3539.62万吨，本周出口95.24万吨。 基差： 玉米本周主力基差略有下行，整体变化不大。淀粉本周主力合约基差小幅上涨。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米本周大幅回落。24/25季度美玉米进入种植期，本周种植进度49%。截至5月9日当周 ，美玉米出口至我国0.04万吨，累计出口至我国215.52万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性 。累计出口3539.62万吨，本周出口95.24万吨。巴西一茬玉米种植进度全部完成，一茬收割率本周为68.1%，去年同期为 72.4%。巴西二茬玉米种植本周已全部完成，去年同期为100%。 国内方面：本周东北产区基层余粮不断减少，贸易商对自然干粮收购积极性较高，挺价出货，直属库小幅提价促收，深加工企业门前到货量不多，部分企业小幅上调价格。华北粮源逐渐集中到贸易商手中。小麦上市临近，玉米购销转淡。深加工企业提价上量效果一般。销区市场受期货走强提振，港口现货报价上浮，贸易商情绪增强，港口走货略有转好。供应端，全国售粮进度基本接近尾声，旧作逐渐成为次要矛盾，新作预期逐渐成为交易主逻辑。但现实供应宽松格局对盘面依旧形成压制。需求端，养殖利润回升放缓，饲料企业采购节奏稳定；深加工产量本周持续回落。库存方面，渠道库存持续回升，饲料企业库存保持稳定，深加工企业库存本周持续去化。替代品方面，小麦——玉米价差回落至200元/吨以下。 观点：当季玉米增产及进口宽松预期持续对玉米价格形成利空，当前看本年度供需还是以宽松为主，但盘面交易的较为充分，利多因素多从预期方面反应，交易矛盾逐渐向新季切换。从本周数据来看，国内售粮进度到达尾声，后续对盘面影响逐渐减弱，渠道库存持续累积，尚未见到去库拐点，恐拖累二季度玉米走势。投机多头做好止盈止损，当前看反弹高度有限，需要更多的新季预期支撑。 策略：短多波段思路为主。 风险：天气扰动，地缘政治矛盾，国内外通胀 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 •上周DCE玉米期货主力合约周度收阳线十字星。 •上周美玉米期货大幅回落，下跌2.93%。 •上周DCE淀粉涨幅较多，走势强于玉米。 来源:同花顺,南华研究 玉米基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米本周主力基差略有下行，整体变化不大。 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周7-9月差小幅回落，9-1月差变化不大。 来源:同花顺,南华研究 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究7 淀粉基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •淀粉本周主力合约基差小幅上涨。 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •7-9月差本周下行，9-1月差小幅上翘。 来源:同花顺,南华研究 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究10 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差东北回落，山东上行。 来源:南华研究 11 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究12 玉米&淀粉仓单 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米仓单大幅增加，同期偏高。 •淀粉仓单同样快速增加。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 •美玉米新季开始播种，本周种植进度为49%，近期雨量较大，种植偏缓。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •截至5月9日当周，美玉米出口至我国0.04万吨，累计出口至我国215.52万吨，对我国出口同比偏低。 •23/24年度美玉米出口整体表现中性。累计出口3539.62万吨，本周出口95.24万吨。 中国玉米进口 来源:南华研究来源:南华研究 •3月我国玉米进口量继续呈下降态势，本年度累计进口790.1万 吨，预计后期进口量可能持续放缓。 •当前玉米理论进口利润为250-310元/吨左右。 来源:南华研究 国内售粮进度 来源:南华研究 来源:南华研究 •全国售粮进度基本完成，货权转移到贸易端，当季玉米供应对盘面影响进入尾声。 来源:南华研究 玉米港口库存 来源:南华研究 来源:南华研究 •北港库存持续回升，本周渠道库存累库幅度放缓。 •南港内贸库存本周累库依旧，去库拐点未见。 •南港外贸库存本周小幅去库。 来源:南华研究 下游消费企业玉米库存 来源:南华研究来源:南华研究 •饲料企业原料库存本周小幅下降，达到30.17天，去年同期为27.02天。 •深加工企业玉米原料高位去库，本周继续下行，去库速率偏快。 饲料及养殖利润 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润回升放缓。 •蛋鸡养殖利润亏损0.36元/斤，肉鸡养殖利润盈利0.15元/只。 深加工玉米消费量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •淀粉企业玉米消费量本周小幅下降，同期历史高位，观察产量能否持续。 •酒精企业玉米消费量本周继续回落，同期依旧大幅高于往年，氨基酸玉米消费量本周变化不大。 深加工产量及利润 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •本周全国玉米淀粉产量略有下降，同比依旧处于高位。乙醇产量下滑至偏低水平。 •玉米制淀粉利润有所回升。玉米制乙醇利润整体略有走强。 玉米淀粉库存 来源:南华研究来源:南华研究 •玉米淀粉港口物理库存本周开始去库。 •主要企业淀粉库存去库速率较快。 玉米淀粉下游开机率 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 淀粉糖产量及利润 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖提货量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究