社服周观点：“五一”假期前瞻数据基本恢复至疫情前，出行主线表现可期

社服周观点 “五一”假期前瞻数据基本恢复至疫情前，出行主线表现可期2023年04月15日 “五一”假期前瞻数据基本恢复至疫情前水平。2023年“五一”假期含调休共有4月29日至5月3日五天，为疫情解封后第一个真正意义上的小长假，“五一”假期无传统节日返乡/走亲/访友的限制，休闲出游/长线游的占比有望更高，从OTA/交通预定量来看，总量层面基本修复至19年同期，春秋旅游恢复至19年8成，携程4月6日追平19年同期，美团/大众点评较19年增长200%；自3月以来“五一”假期国内航线经济舱平均票价1178.2元（含燃油基建费），同比2021年提升22.9%，同比2019年提升58.1%。 “五一”酒店住宿/景区/出境游展望：龙头公司或迎来涨价潮，核心景区目的地客流或全面超越19年，关注索道/酒店等高业绩弹性项目。①酒店：从经营模式来看，涨价对于酒店业绩贡献较大，“五一”旺季出游量全面恢复，叠加亮点地区快速放量带来的价格上冲，有望营造酒店龙头经营面冲高的良好氛围；②景区：从经营数据来看，核心景区从春节后至今一直展现出火爆的经营韧性，持续承担消费者日常出游需求释放，黄山、天目湖等既是长线游目的地又受到华东地区短途游辐射；此外疫情期间加速建设索道/酒店/演艺等项目的旅游景区在疫情后客流井喷期亦有望迎来较大的业绩弹性；③出境游：高弹性修复，预期开始回暖。年内出境游预期经历了由高到低再回暖的波动，出境游3月受到消费预期影响，整体量的恢复上表现不达预期，但在预期相对走弱后，4月内出境游航线、旅游需求快速增长，针对“五一”假期的出境游表现则彰显出较高的弹性。 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2021A2022E 2023E 2021A PE（倍） 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 174.78 4.67 2.53 5.84 37 69 30 推荐 600859.SH 王府井 24.57 1.18 0.20 0.90 21 123 27 推荐 300662.SZ 科锐国际 41.66 1.28 1.58 2.14 33 26 19 推荐 301073.SZ 君亭酒店 65.31 0.31 0.46 1.64 211 142 40 推荐 600754.SH 锦江酒店 57.09 0.10 0.11 1.55 571 519 37 推荐 600258.SH 首旅酒店 24.47 0.05 -0.27 0.98 489 / 25 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.65 0.07 0.11 0.39 152 97 27 推荐 1179.HK 华住集团 37.45 -0.15 -0.07 0.71 / / 53 推荐 603043.SH 广州酒家 28.11 0.99 0.92 1.30 28 31 22 推荐 9922.HK 九毛九 17.94 0.23 0.03 0.45 78 598 40 推荐 9869.HK 海伦司 11.84 -0.18 -1.26 0.32 / / 37 推荐 605108.SH 同庆楼 37.36 0.55 0.58 1.10 68 64 34 推荐 300144.SZ 宋城演艺 16.17 0.12 0.04 0.40 135 404 40 推荐 603136.SH 天目湖 31.35 0.28 0.11 0.69 112 285 45 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年4月14日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元；中国中免、首旅酒店、金陵饭店、华住集团、九毛九、海伦司2022年EPS为实际值； 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 研究助理：饶临风 执业证号：S0100121100024电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题：全国各大机场迎来新航季，多地直通香港高铁陆续恢复运行3 1.2社服周观点：“五一”总体预定量基本恢复至2019年同期，出行主线表现可期6 2.本周市场回顾（2023.04.10-2023.04.14）12 2.1行业表现12 2.2资金动向13 3.本周行业资讯（2023.04.10-2023.04.15）16 3.1酒店：首旅酒店：预计一季度净利6000万元-8000万元16 3.2景区：“五一”假期火车票今日起开售多景区减免门票17 3.3出入境游：柬埔寨：暹粒新机场今年10月将通航18 3.4免税：王府井首家离岛免税店在海南万宁正式开业项目总经营面积10余万平米19 3.5餐饮：发改委征求意见：单桌1500元以上宴会将被重点监管20 3.6教培：高途正式发布高途考研AICan，定位为考研规划与答疑产品21 3.7会展：广州会展业强势回暖一季度展览场次、面积同比均翻倍增长22 4.行业重点公司盈利预测及估值24 5.风险提示25 插图目录26 表格目录26 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题：全国各大机场迎来新航季，多地直通香港高铁陆续恢复运行 1.1.1国内各地交通恢复情况： 一线城市交通恢复情况： 北京：公共交通出行乘客大幅增加，在京津冀商贸物流枢纽感受经济脉动。 今年以来，乘坐公共交通工具出行的乘客大幅增加，目前，地铁、公交、长途客车的日均客流已达1300万人次。北京大兴国际机场临空经济区(廊坊)首个标志性城市综合体——廊坊国际现代商贸物流CBD正式启动运营，京东国际、圆通国际等22家商贸物流头部企业集中入驻。 上海：上海轨道交通崇明线北港区间盾构“申崇号”顺利始发；上海浦东—东京成田复航首飞。 继崇明线南港“申通号”超大盾构在去年顺利始发推进后，北港“申崇号”超大盾构也于近日在长兴岛2#大小盾构转换段顺利始发，正式开始推进作业。两台超大盾构先后顺利始发推进，标志着上海轨道交通崇明线穿越长江的隧道工程均进入了关键阶段。4月13日北京时间10：03，中国南方航空CZ8309航班搭载104位旅客从上海浦东国际机场顺利起飞前往东京成田国际机场。回程航班CZ8310于14:14从东京成田国际机场起飞，搭载70多位旅客于17:04到达上海浦东机场。标志着南航上海浦东往返东京航线正式复航。 广州：一季度交通运输业实现“开门红”释经济回暖信号；琼州海峡水上客运量明显提升。 广州市统计局14日发布数据称，一季度交通运输行业顺利实现“开门红”，为广州市经 济回暖释放出“春江水暖”的积极信号。统计数据显示，一季度，广州市完成客运量6631.72万人次，同比增长45.4%，水路、航空、铁路、公路四大运输方式客运量全面回升，同比分别增长4.0倍、67.8%、49.4%、19.0%。1至2月，在为期40天的春运加持下，全市客运量屡 创新高。进入3月，全市客流并未退潮，反而实现倍增，当月完成客运量2410.48万人次，同 比增1.1倍，环比增15.6%。琼州海峡一季度客滚运输共运送旅客668万人次、车辆178万台次，较2022年同比分别增长56.8%、42.4%；较2019年同比分别增长15.0%、40.8%。琼州海峡客滚运输运量已超疫情前水平。 深圳：深圳西部水域4月7日起实行船舶定线制 深圳西部水域于4月7日起正式实行船舶定线制，此举将对粤港澳大湾区内往来深圳与港澳航线以及珠江沿岸港口的船舶产生重要影响，大幅提高船舶通航效率。 杭州：杭州直飞清迈航线将复航。 5月1日，亚航将恢复杭州直飞清迈的航班。此次航班为一周四班，时间分别是周一、周三、周五和周日。杭州直飞清迈起飞时间为18:10，到达清迈为当地时间21:15；清迈飞杭州为当地时间12:20，到达杭州时间为17:10。目前，5月1日杭州飞往清迈首飞价为888元，这个价格包含税费，但不含行李托运和餐费。 海南省交通恢复情况： 三亚：环岛旅游公路年内全线贯通 据4月7日召开的2023年海南省交通运输工作会议消息，今年海南将以“闯”的精神、“创”的劲头、“干”的作风，脚踏实地，埋头苦干，为蹄疾步稳推进海南自贸港建设贡献交通智慧、交通方案，重点做好积极扩大交通运输有效投资、全面推进自贸港建设各项重点任务等8个方面的工作，全年公路水路计划完成投资230亿元，确保新海港客运综合枢纽项目4月底完工交付，环岛旅游公路年内全线贯通。 海口：海口机场恢复国内中转国际及地区航班服务 海口美兰国际机场10日介绍，乘坐上海虹桥中转美兰机场至香港航班的旅客10日顺利登机，标志着美兰机场恢复国际及地区航班中转服务，全面推动国内中转国际及地区航班便利化。 图1：全国迁徙规模指数 资料来源：百度地图，民生证券研究院 1.1.2国内复苏数据追踪 图2：一线城市拥堵延时指数（周平均）图3：二线城市拥堵延时指数（周平均） 资料来源：Wind，民生证券研究院；注：因wind问题暂不更新资料来源：Wind，民生证券研究院；注：因wind问题暂不更新 图4：国内电影票房当周收入及恢复程度（单位：亿元/%） 图5：全国30大中城市商品房成交面积7日平均情况 （单位：万平米） 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图6：新增招聘公司数量（单位：家）图7：新增招聘贴数量（单位：个） 资料来源：Datayes，民生证券研究院资料来源：Datayes，民生证券研究院 1.1.3宋城演艺演出情况 图8：全国千古情演出场次（单位：次） 资料来源：宋城演艺公众号，民生证券研究院 1.2社服周观点：“五一”总体预定量基本恢复至2019年同期，出行主线表现可期 一、旅游大盘：总体预定量基本恢复至2019年同期，大理、威海等地热度飙升 1）根据携程发布的数据显示，截至清明假期后的4月6日，携程平台国内游的订单量较 去年同期增长超7倍，并已追平2019年同期。其中，“五一”期间上海、北京、南京、成都、西安、杭州、重庆、武汉、广州、长沙的整体旅游报名较为火爆，并且多地“五一”预订量已经赶超2019年同期。成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海等热门旅游地均超20