社服周观点：关注清明、“五一”等节假日出行对旅游板块催化效应，海南全面启动全岛封关准备

社服周观点 关注清明、“五一”等节假日出行对旅游板块催化效应，海南全面启动全岛封关准备 清明、“五一”假期来临，旅游景区预定火爆，关注节假日出行催化旅游景区板块。多家在线旅游平台发布的数据显示，清明假期前后居民周边踏青需求旺盛，与此同时，“五一”假期旅游产品预订提前，近期在线旅游平台相关目的地及景区预订火爆。我们认为，随着清明、“五一”假期的到来，居民出行热情显著上涨，有望催化旅游板块行情。根据我们对历年社服板块相对收益率统计，消费者服务板块在历年4月会出现不同程度上涨，其中消费者服务板块在2020M4与2022M4相对收益率为12.20%/6.68%，其中二级板块酒店餐饮板块2020M4/2021M4/2022M4相对收益率分别为10.28%/3.60%/8.97%，2019M4/2020M4/2021M4/2022M4旅游及休闲板块均取得正相对收益率，分别为1.16%/21.73%/0.20%/8.19%；三级板块旅游零售2020-2022年4月相对收益率分别为30.39%/0.64%/13.52%，其中景区及旅游服务在疫情期间受出行限制较多，景区板块仅在2020M4取得6.69%的相对收益率，旅游服务在疫情前2019M4取得6.22%相对收益率，我们认为随着出行放开，今年4月景区板块及旅游服务板块有望迎来正相对收益率。 海南全面启动全岛封关运作准备。据博鳌亚洲论坛2023年年会新闻中心举行的新闻发布会，截至目前，海南全岛封关运作各项准备工作任务均已取得阶段性进展，全面启动全岛封关运作准备，主要包括64项工作任务、31项建设项目和27项压力测试事项，都在紧锣密鼓推进，确保今年具备封关硬件条件、明年完成封关各项准备、2025年底前实现全岛封关运作。此次海南封关意味着国家将会把海南作为一个单独的监管区域，并实行“一线放开、二线管住”我们认为随着海南封关的到来，未来海南和全世界将实现贸易的高度自由，同时二线关注又保障了国内贸易管制政策一致性。封关实施后，海南当地居民可以以较低价格购买国际商品，内地游客赴海南旅游可享受更优质的旅游服务体验，同时国际人才进出海南将更加自由，有助于推进对外开放新高地，稳步推进中国特色自由贸易港建设。 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2021A2022E 2023E 2021A PE（倍） 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 183.24 4.67 2.43 5.84 39 75 31 推荐 600859.SH 王府井 24.99 1.18 0.20 0.90 21 125 28 推荐 300662.SZ 科锐国际 44.45 1.28 1.58 2.14 35 28 21 推荐 301073.SZ 君亭酒店 66.70 0.31 0.46 1.64 215 145 41 推荐 600754.SH 锦江酒店 62.91 0.09 0.31 1.86 699 203 34 推荐 600258.SH 首旅酒店 23.34 0.05 -0.27 0.98 467 / 24 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.03 0.07 0.13 0.38 143 77 26 推荐 1179.HK 华住集团 38.10 -0.15 -0.07 0.71 / / 54 推荐 603043.SH 广州酒家 29.64 0.98 0.89 1.19 30 33 25 推荐 9922.HK 九毛九 18.80 0.23 0.03 0.45 82 627 42 推荐 9869.HK 海伦司 13.54 -0.18 -1.26 0.32 / / 42 推荐 605108.SH 同庆楼 35.42 0.55 0.58 1.10 64 61 32 推荐 300144.SZ 宋城演艺 16.27 0.12 0.04 0.40 136 407 41 推荐 603136.SH 天目湖 30.12 0.28 0.11 0.69 108 274 44 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年3月31日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 2023年04月02日 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 研究助理：饶临风 执业证号：S0100121100024 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题：全国各大机场迎来新航季，多地直通香港高铁陆续恢复运行3 1.2社服周观点：关注清明、“五一”节假日出行催化旅游景区板块，海南全面启动全岛封关运作准备7 2.本周市场回顾（2023.03.27-2023.03.31）9 2.1行业表现9 2.2资金动向10 3.本周行业资讯（2023.03.27-2023.04.01）13 3.1酒店：首旅如家全年亏损5.82亿元，2023年计划新开酒店1500-1600家13 3.2景区：广东新增24家国家4A级旅游景区，西藏旅游2022年营收下降30.53%14 3.3出入境游：“五一”赴韩国旅游预订环比增长超7倍15 3.4免税：4月起海南离岛免税购物可“担保即提”16 3.5餐饮：奈雪的茶2022年营收近43亿，2023年计划开店600家18 3.6教培：读书郎2022年营收6.05亿元，销售成本同比减少26.9%19 3.7会展：3月郑州市会展业强劲复苏举办展览活动23场20 4.行业重点公司盈利预测及估值22 5.风险提示23 插图目录24 表格目录24 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题：全国各大机场迎来新航季，多地直通香港高铁陆续恢复运行 1.1.1国内各地交通恢复情况： 一线城市交通恢复情况： 北京：北京将提升中心城绿色出行比例，提高45分钟以内通勤出行占比 2023年北京市交通工作会召开。2023年，北京力争中心城区绿色出行比例达到74.7%，市民45分钟以内通勤出行占比达到54%，全市轨道车站出入口换乘距离小于50米的公交站点占比达到86%，小客车车均出行强度下降到26.5公里，高峰时段平均道路交通指数5.6。 上海：上海机场新航季航班量恢复至2019年同期约八成，“上海-成都”地铁乘车二维码 互通 2023中国民航夏秋航季上海浦东和虹桥机场计划每日执行航班2225架次(其中浦东机场 1449架次，虹桥机场776架次)，中国国内航班量恢复至2019年同期的118.5%，国际、港澳台航班量恢复至2019年同期的62.4%。3月30日起，上海地铁与成都轨道交通乘车二维码实现互联互通。至此，上海地铁“Metro大都会”乘车二维码与长三角区域主要城市，以及北京、天津、重庆、广州、兰州、呼和浩特、武汉、南昌、成都、青岛等在内的19座城市轨道交通实现互联互通，范围覆盖国内超过三分之一的地铁城市。 广州：广州白云国际机场恢复台湾直飞客航，广铁4月起启用新列车运行图 从3月27日起，广州白云国际机场恢复台湾桃园机场（台北）直飞客运航班。据航班计 划，4月份，南方航空、中华航空、长荣航空等航空公司将恢复该类出入境客运航班每周约30架次。4月1日零时起，全国铁路将启用新的列车运行图，广铁集团进一步优化客货列车开行方案。新的列车运行图实施后，将优化部分广州、深圳开往香港西九龙动车组列车的开行时间，增开1列西九龙-广州东动车组列车。4月1日开始，广州南站往返香港西九龙站的列车将由每 天的28列增加至38列。 深圳：深圳机场今年已恢复并加密11条国际客运航线，深圳地铁1、3、5号线试行周五延时收车服务 3月26日，深圳直飞伦敦希思罗机场的洲际客运航线复航。这也是2023年夏秋航季深圳 机场恢复的首条欧洲客运航线。今年以来，深圳机场已恢复并加密11条国际客运航线，目前深 圳机场每周国际客运进出港航班超过160班，通达19个国际航点。深铁集团聚焦乘客夜间出行需求，结合线网分布、客流断面和沿线各区商圈、社区分布情况，3月31日起初步在地铁1、3、5号线试行周五延时收车半小时服务。 杭州：3月最后一天杭州地铁线网总客流达历史新高 3月28日，杭州地铁客流在普通工作日（非周五、节日）首次超过400万人次，客流达到 400-410万人次。3月31日，杭州地铁线网总客流达到435.17万人次，为历史新高。 海南省交通恢复情况： 三亚：三亚机场今年已完成3.5万架次飞机起降 截至3月26日，三亚机场今年累计完成飞机起降超过3.5万架次，旅客吞吐量超590万人次，同比2022年分别增长19.5%、46.0%；同比2019年分别增长5.8%、0.4%。 海口：海口美兰国际机场再次加密海口往返香港航班 2023年3月26日民航夏秋航季首日，随着国泰航空CX310航班顺利降落海口美兰国际机 场，海口往返香港的客运航线航班再次实现加密，至此，海口往返香港航班每周合计可达16班，为推动琼港两地经济、文化交流进一步提供便利。 图1：全国迁徙规模指数 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 资料来源：百度地图，民生证券研究院 1.1.2国内复苏数据追踪 图2：一线城市拥堵延时指数（周平均）图3：二线城市拥堵延时指数（周平均） 2.40 2020-09-13 2020-11-01 2020-12-20 2021-02-07 2021-03-28 2021-05-16 2021-07-04 2021-08-22 2021-10-10 2021-11-28 2022-01-16 2022-03-06 2022-04-24 2022-06-12 2022-07-31 2022-09-18 2022-11-06 2022-12-25 2023-02-12 2020-09-13 2020-11-01 2020-12-20 2021-02-07 2021-03-28 2021-05-16 2021-07-04 2021-08-22 2021-10-10 2021-11-28 2022-01-16 2022-03-