五一假期点评：出行复苏提速，国内游恢复首次超疫情前

联系人： 杨玉莹 0755-81982942 yangyuying@guosen.com.cn 事项： 2023年五一假期后，国家文旅部、地方文旅厅及重点公司陆续披露相关数据。 国信社服观点：1）2023年五一假期，国内出游人次和旅游收入在疫后首次超过2019年同期，各恢复119%、101%，客单价恢复约85%。2）结构特点上，国内长途游表现突出，出境游恢复略提速，港澳游恢复超5成、7成较此前提升。3）子行业方面：峨眉山、天目湖、乌镇等多数重点景区客流已达到或超疫情前；五一前两日离岛免税销售3.5亿元，较2021年同期增长约19%（2021年五一已超疫情前）；宋城全国各大千古情演出场次按可比口径恢复至2019年同期的160%，接待游客量和营收分别超疫前27%和21%；锦江酒店中国区预计今年“五一”出租率恢复至2019年的100%+。4）投资建议：维持板块“超配”评级。今年五一国内游人次和收入已超疫情前，二三季度旅游旺季出行仍可期。目前板块行情演绎已经过渡到收入及业绩验证并重启资本开支的阶段，立足3-6个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩确定性、估值水平等，优选中国中免、北京城乡、同庆楼、广州酒家、天目湖、峨眉山A、九毛九、海伦司、科锐国际、携程集团-S、BOSS直聘、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演艺、传智教育、中教控股、华住集团-S、同程旅行、海南机场、王府井、中青旅、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、中公教育等。立足未来1-3年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。 评论： 五一假期总述：国内游收入与人次首次超2019年，好于中旅院此前预测，强势复苏 五一国内游收入与人次均超2019年，超中旅院此前预测。经文化和旅游部数据中心测算，2023年五一国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按日均可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按日均可比口径恢复100.66%，好于此前中旅院的预测（此前中旅院预计今年五一假期客流2.4亿人次，较2019年恢复104%，旅游收入超1200亿元，较2019年恢复83%）。综合来看，今年五一假期恢复情况不仅创2021年以来各节假日新高，也恢复或超过2019年同期水平。客单价方面，本次五一旅游客单价达到540元，同比提升33.67%，较2019年同期恢复约85%，客单价恢复仍不及疫情前。 图1：2021年至今节假日旅游人次恢复情况 图2：2021年至今节假日旅游收入恢复情况 结合交通运输部数据，五一期间，整体日均不及疫情前，但铁路和民航日均运输量均超疫情前。2023年假期5天，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.70亿人次，比2019同期日均下降19.3%，比2022同期日均增162.9%。其中，铁路/民航/公路/水路比2019年同期日均+22.1%/+4.2%/-29.4%/-66.3%，核心渠道铁路和民航均超疫情前，仅公路和水路有所下滑。其中，公路方面，全国高速公路流量日均6209.19万辆，比2022年同期增101.83%，比2019年同期增20.64%，整体仍较快复苏。 图3：2021年至今节假日旅游客单价情况 图4：五一各交通方式客流量变化情况 结构特点：长途线明显复苏，重点景区公司复苏领先，出境游恢复逐步提速 国内游方面，长途游出行复苏明显，出行半径接近疫前80-100%，较2021年五一增21%。根据中旅院数据，五一假期，国内游客游客平均出游半径180.82公里，同比增长82%，较2021年五一假期仍增长21%。与疫情前相比，结合携程数据，携程平台上用户平均出游半径较去年同期增长25%，其中飞机出行距离基本恢复至2019年同期水平，高铁出行距离恢复8成水平，长线出游订单占比近7成，较疫情前增长6%。同时，携程今年“五一”国内跟团游订单量同比去年暴增11倍，5天以上的跟团游订单占比从2019年的20%涨到30%，长线跟团游也有所恢复。驴妈妈数据显示，“五一”假期游客出游半径明显提升，300公里以上的中长途跨省游重新成为主流，占比超过一半。总体来看，长途游补偿性需求释放下今年五一表现较突出。 从出游特点来看，名山大川等继续受追捧，同时旅游黑马或小众目的地也表现突出，二者均带来良好的周边溢出效应。而年轻群体“用尽可能少的时间、费用游览尽可能多的景点”特种兵式旅游也掀起热潮，在带动旅游人次恢复的同时，部分影响了客单价水平。 多数重点景区客流恢复超疫情前。从国内旅游传统一线旅游目的地景区来看，五一假期峨眉山风景区实现客流17.43万人次，估算日均客流较2019年日均仍增长3-4成+；九华山风景区累计接待游客15.6318万人次，旅游收入18987.16万元，相关数据已恢复至2019年同期水平；张家界武陵源核心景区客流也超疫情前。仅黄山风景区为了更好的游客体验，主动下调了承载上限（日均承载量上限从4万下调至3万），景区日均客流较2019年同期下滑约16%。天目湖旗下各项目五一接待旅游人次较2019年日均增15%，收入增长39%（剔除新项目增长18%），复苏强劲。与此同时，五一假期，乌镇接待游客36.57万人次，较19年略有增长，单日最高12万人次，收入增幅超20%。古北水镇接待游客11.67万人次（不含司马台长城），恢复至19年7成多，单日最高3.48万人次，收入较19年基本持平。此外，重点省市游客人次与收入也普遍超疫前水平。 表1：2023年五一假期部分重点景区接待旅客数及收入表现 出境游恢复逐步提速，国际航班恢复约4成，港澳游恢复超5成、7成。此前，国家移民管理局4月下旬预测，五一假日期间，全国口岸出入境人数有望达到日均120万人次，较去年同期增长约2倍，预计有望恢复至2019年同期的57%。根据携程数据，五一假期国际航班恢复至2019年同期四成左右；去哪儿国际航班预订量恢复45%。“五一”假期期间，赴中国香港游客约56万人次，恢复至2019年五一假期56.13%，赴中国澳门的旅客达48.1万人次，恢复至2019年五一假期75.51%，二者较3月各自44%、52%的恢复显著提速。虽然出境游恢复并未达到疫情前水平，预计主要系五一假期市场仍偏短、签证排队、航班运力恢复等因素相关，但从恢复逐步提速趋势仍明显。 图5：赴港游及较2019年变动情况 图6：赴澳游及较2019年变动情况 免税：五一前两日离岛免税较2021年增长19%，“即购即提”“担保即提”政策持续释放红利 五一前两日离岛免税销售3.5亿元，较2021年同期增长约18.7%。据央视网数据，五一假期前2天（4.29-4.30），海口海关共监管离岛免税销售金额3.49亿元，免税购物人数4.75万人次；与之相比，2021年五一离岛免税额5天共9.93亿元，前两日销售约2.94亿元。今年五一前两天离岛免税销售较2021同期增19%（2021年五一已超疫情前水平）。此外，2022年五一离岛免税销售额5天一共是3.99亿元，含有税销售额为6.45亿元。五一前4天，凤凰机场吞吐量26.04万人，日均吞吐量为6.5万人；海口美兰国际机场日均运送旅客人次为7.19万人，比19年/21年五一日均运送人次分别+21.6%/+3.3%。 图7：劳动节期间海口美兰机场航班情况 图8：劳动节期间三亚凤凰机场航班情况 此外，“五一”假期期间，海南离岛免税新增“即购即提”“担保即提”提货方式的政策落地满一月，据海口海关数据，政策落地首月，海口海关共监管“即购即提”免税购物金额3.48亿元，购物件数36.28万件，购物人数16.36万人次。旅客采用“担保即提”方式购买免税品75件，免税购物金额599万元，政策整体运行平稳有序，红利持续释放。 宋城演艺：五一假期各大千古情合计上演241场，可比口径游客接待量和营收超疫前20% 五一假期各大千古情可比口径游客接待量和营收超疫前20%。五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收则分别恢复至2019年同期的127.03%和121.41%。其中，假期中间三日高峰期日场次50-62场，高峰期杭州本部演出18场，西安、桂林8场，表现领先；三亚、丽江则5-6场，张家界、九寨3-4场。小长假期间，杭州宋城游客量恢复至2019年同期的121.96%，收入恢复至2019年同期的116.85%；桂林千古情演出33场，为2019年同期的165%；收入为2019年同期的195.04%，游客量为2019年同期的174.12%，其中散客人数暴涨，为2019年同期的275.07%。 表2：宋城演艺演出场次2023年“五一”假期Vs2021年“五一”假期 住宿：跨省酒店预订占比超7成，平均入住天数延长，山东酒店预订增速居首 旅游平均入住天数延长，品质游住宿占比提升。去哪儿数据显示，今年“五一”假期旅游平均入住天数为1.6天，相比2019年五一假期上涨20%，其中，高档型、舒适型酒店预订合计占比48%，较2019年同期提升9个百分点。携程《2023年五一出游数据报告》显示，五一假期跨省酒店预订占比超7成，“宠物友好”、“影音房”酒店预订大幅超疫前，同时，女性和“00后”在酒店预订上购买力强劲。此外，在“淄博烧烤”的现象级流量拉动下，“五一”期间山东省酒店预订量较2019年同期增长近3倍，增速位居全国第一。 据同程旅行数据，“五一”期间平台国际酒店预订量已超2019年同期，且国内三线及以下城市酒店预订量较2019年同期增长超150%。 锦江酒店：预计中国区“五一”期间出租率恢复到2019年100%+。锦江酒店中国区今年“五一”期间预定房间数是2022年同期的近3倍，较2021年同期也翻倍增长，预计今年“五一”期间中国区市场客房出租率恢复至2019年的100%以上。 本地消费：本地餐饮恢复态势良好，重点公司同比增长显著 餐饮恢复良好。2023年“五一”假期，据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。此外，美团数据显示，五一假期前三天，全国餐饮消费规模较2019年增长92%。 重点餐饮公司方面，海底捞五一假期前三天全国门店共计接待顾客近530万人次，同比去年同期增长约65%，同比上周同期增长约80%。呷哺呷哺营收同比2022年增长180%，储值金额2500万，同比2022年增长120%。喜茶数据显示：同比去年五一假期，今年喜茶全国众多门店增长超过500%。而同比2019年五一假期，今年喜茶部分门店销量增长了超100%。 投资建议：出行复苏提速，国内游恢复首次超疫情前，维持“超配”评级 投资建议：维持板块“超配”评级。今年五一国内游人次和收入已超疫情前，二三季度旅游旺季出行仍可期。目前板块行情演绎已经过渡到收入及业绩验证并重启资本开支的阶段，立足3-6个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩确定性、估值水平等，优选中国中免、北京城乡、同庆楼、广州酒家、天目湖、峨眉山A、九毛九、海伦司、科锐国际、携程集团-S、BOSS直聘、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演艺、传智教育、中教控股、华住集团-S、同程旅行、海南机场、王府井、中青旅、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、中公教育等。立足未来1-3年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。 免责声明