「2024.01.05」 沪锌市场周报 产量回落VS库存累库沪锌期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员: 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员: 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾:本周沪锌期价震荡收跌,最低为21110元/吨,最高为21655元/吨,振幅为2.53%。宏观面,美国12月Markit制造业PMI终值为47.9,预期48.4,前值48.2,整体经济活跃度相对回落;欧元区濒临衰退,制造业PMI第18个月处于收缩区间。美联储12月会议记录显示,决策者认为通胀上行风险下降,2024年适合降息,但未提供何时 降息的信号;与会决策者强调政策在一段时间内保持限制性立场是合适的,需要保持到通胀明显持续地朝着委员会的目标下降,宏观情绪有所回落,加上消费淡季,锌价下行。 行情展望:基本面上,近期矿端扰动较多;精炼锌产量维稳运行,广西新增产能及湖 南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加,不过陕西地区冶炼厂产量继续下降, 使得整体增量不明显,不过矿端偏紧,国内矿与进口矿TC下滑,冶炼厂利润受到挤压,精炼锌产量或自高位回落;沪伦比值下滑,进口窗口关闭,进口锌锭对国内市场的冲击减弱。需求端,锌下游处于传统消费淡季,当前北方地区环保限产影响程度较大,南方订单不佳,采买乏力,消费疲软,社库转为累增状态。现货方面,市场活跃度相对较低,整体成交偏弱。 策略建议:操作建议,沪锌zn2402合约短期区间20700-21500低买高卖交易思路为 主,止损参考100元/吨,注意风险控制和交易节奏。 3 来源:瑞达期货研究院 本周沪锌期价震荡收跌 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌(右) 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源:wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日,沪锌收盘价为21250元/吨,较2023年12月28日下跌280元/吨,跌幅1.3%;截至2024年1月4日,伦锌收盘价为2539美元/吨,较2023年12月28日下跌103美元/吨,跌幅3.9%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 来源:wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源:wind瑞达期货研究院 手 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 截至2024年1月5日,沪锌持仓量为160756手,较2023年12月28日减少12404手,降幅7.16%。 5 铝锌、铅锌价差增减不一 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 2,000.00 来源:wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 锌-铅 元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日,铝锌期货价差为2055元/吨,较2023年12月28日增加45元/吨。 截至2024年1月5日,铅锌期货价差为5195元/吨,较2023年12月28日减少435元/吨。6 国内现货升水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨(现货) 图7、国内现货、升贴水 来源:wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨(升贴水) 美元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日,0#锌锭现货价为21420元/吨,较2023年12月28日下跌220元/吨,跌幅1.02%。现货升水195元/吨,较上周上涨120元/吨。 截至2024年1月4日,LME锌近月与3月价差报价为-21.51美元/吨,较2023年12月27日减少5.3美元/吨。7 上期所库存减少 锌库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源:wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年1月4日,LME精炼锌库存为221775吨,较2023年12月27日减少5600吨,降幅2.46%;截至2023年12月29日,上期所精炼锌库存为21215吨,较上周减少4225吨,降幅16.61%;截至2024年1月2日,国内精炼锌社会库存为48300吨,较 2023年12月18日减少1000吨,降幅2.03%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年10月,全球锌矿产量为105.48万吨,环比增长2.97%,同比下降0.15%。 海关总署数据显示,2023年11月,当月进口锌矿砂及精矿314401.15吨,环比下降27.68%,同比下降30.01%。 9 供应端——WBMS:全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡(ILZSG) 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡(WBMS) 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡(ILZSG)图14、全球精炼锌供需平衡(WBMS) 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年10月,全球精炼锌产量为117.77万吨,较去年同期增加7.36万吨,增幅6.67%;全球精炼锌消费量为123.02万吨,较去年同期增加1.85万吨,增幅1.53%;全球精炼锌缺口5.25万吨,去年同期缺口10.76万吨。 世界金属统计局(WBMS)报告显示,2023年10月全球锌市供应缺口-0.01万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 图15、中国精炼锌产量 来源:wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示,2023年11月,锌产量为65.8万吨,同比增加10.4%;1-11月,锌累计产出648.8万吨,同比增加7.3%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.