航空行业2023年3月数据点评：国内需求基本持平19年，国际运力超2成，地区超5成；五一预定持续升温，把握旺季预演行情

行业研究 证券研究报告 航空机场2023年04月15日 航空行业2023年3月数据点评 国内需求基本持平19年，国际运力超2成，地区超 5成；�一预定持续升温，把握旺季预演行情 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com执业编号：S0360522100002 证券分析师：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com执业编号：S0360522070003 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 联系人：梁婉怡 2022-04-14~2023-04-14 16% 5% -5% -16%22/0422/0622/0922/1123/0123/04 航空机场 沪深300 相关研究报告 《航空机场行业跟踪报告：“�一”预定火热，把握旺季预演行情》 2023-04-09 《三大航2022年报综述：供给逻辑确信，蓄力需求恢复，旺季弹性可期》 2023-04-02 高频跟踪：1、近7日民航国内旅客量恢复至102%，周环比+14%；客座率75%，周环比+5pts。1）据FlightAI统计，4月13日，民航国内发送量159万，较19年+7%，含经停（经停计2次）为167万，较19年+5%，客座率77%，较19年-4pts；7日平均旅客量157万，周环比+14%，较19年+2%，含经停为165万，较19年持平，平均客座率75%，周环比+5pts，较19年-8pts。2）未来一周，预测日均旅客量173万，周环比+5%，恢复至19年的104%。2、票价周环比上升，裸票价超19年4%。1）4月13日，民航全票价同比+12%，较19年同比+17%；裸票价同比+20%，较19年+10%；2）民航7日市场平均全票价847元，环比上周+3%，同比+15%，较19年同比+12%；平均裸票价734元，环比上周+5%，同比+21%，较19年+4%。 航司3月数据：1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至112%，春秋恢复105%。3月：ASK较19年恢复：吉祥（118.0%）>春秋（110.4%）>南航（84.7%）>东航（79.9%）>;RPK较19年恢复：吉祥（111.9%）>春秋（105.5%）>南航（75.5%）>东航（68.0%）;1-3月累计：ASK较19年恢复：吉祥（106.6%）>春秋（102.0%）>南航（80.2%）>东航 （73.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（99.9%）>春秋（96.1%）>南航（72.0%）>东航 （62.5%）。1）国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥超2成。3月：ASK较19年恢 复：春秋（150.8%）>吉祥（127.5%）>东航（111.7%）>南航（110.5%）;RPK较19年恢复：春秋（143.6%）>吉祥（121.9%）>南航（98.5%）>东航（94.6%）;1-3月，ASK较19年恢复：春秋（142.7%）>吉祥（118.2%）>南航（107.5%）>东航（105.3%）；RPK较19年恢复：春秋（134.6%）>吉祥（111.3%）>南航（97.1%）>东航（90.0%）。2）国际线：吉祥ASK恢复7成，春秋恢复近4成。3月：ASK较19年恢复：吉祥（70.5%）>春秋（38.2%）>南航（27.0%）>东航（20.2%）;RPK较19年恢复：吉祥（60.3%）>春秋（35.5%）>南航（24.2%）>东航（15.6%）;1-3月累计：ASK较19年恢复：吉祥 （50.5%）>春秋（26.5%）>南航（20.1%）>东航（14.0%）；RPK较19年恢复：吉祥 （41.7%）>春秋（23.6%）>南航（17.6%）>东航（10.9%）。2、客座率：春秋88.2%, 领跑行业。3月：春秋（88.2%，同比+20.7%，环比+3.2%，较19年-4.1%）>吉祥（81.8%，同比+17.7%，环比+7.7%，较19年-4.4%）>南航（74.1%，同比+9.9%，环比+1.4%， 邮箱：liangwanyi@hcyjs.co 行业基本数据 m 较19年-9.1%）>东航（70.4%，同比+11.0%，环比+2.1%，较19年-12.3%）>国航（69.6%， 占比% 同比+9.4%，环比-0.4%）。1-3月：春秋（86.9%，同比+14.6%，较19年-5.3%）>吉祥 股票家数(只) 12 0.00 （79.9%，同比+13.6%，较19年-5.3%）>南航（74.4%，同比+9.1%，较19年-8.4%）> 总市值(亿元) 8,294.50 0.86 国航（71.0%，同比+8.0%）>东航（70.6%，同比+10.7%，较19年-12.0%）。3、机队 流通市值(亿元) 5,854.16 0.80 引进：3月5家上市航司合计净增加飞机1架，较22年底增加5架，增速0.2%。国航已并表山航，总机队896架，超过南航成为亚洲最大机队规模航司。 相对指数表现 “�一”小长假机票预定火热。1）�一假期临近，OTA平台预定热度持续升温。据 % 1M 6M 12M FlightAI统计，截至4月12日，�一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量， 绝对表现 -1.1% 11.1% 9.4% 含油平均票价大幅超19年水平。我们对比19年�一假期实际出行日票价和截至4.14 相对表现 -3.8% 4.6% 11.7% 日的�一预定票价来看（假期对假期）：2019/5/1（假期首日）实际出行平均全票价838 元，裸票价789元；2023/4/29（假期首日）截至4.14的预定数据，全票价1336元，裸票价1219元；涨幅59%、54%。注：当前距离假期仍有一定时间，随着时间临近，预定票价表观涨幅或存在变化。 投资建议：积极把握旺季预演行情。航空业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，蓄力需求恢复，旺季弹性可期。1）供给：我们预计2019-25年三大航年均客机增速2.9%，座位数增速2.6%，供给低增速较为确定，且持续性进一步拉长。2）需求潜力十足：据FlightAI数据，近7日民航国内旅客量已超出19年水平，恢复至102%，反 应行业因私需求已在释放；国内客座率较19年仍有8pct的差距，而平均裸票价超19年4%，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于：价格市场化以来，全票价提升打开了空间；同时航司收益管理体系优化，采取价格优 先策略。随着国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。3）航空：高度更高，持续更久，强推国航+三民航（春秋、吉祥、华夏），推荐南航，关注东航。4）机场：重点推荐白云机场，近期关注海南主题催化，重点推荐海南机场、美兰空港、继续看好上海机场。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升、人民币大幅贬值。 一、重点公司2023年3月运营数据 1、南方航空：3月客座率74.1%，同比增加9.9pts，较19年减少9.1pts 3月： ASK同比+128.7%，较19年同比-15.3%；其中国内同比+117.1%，国际同比+324.2%； RPK同比+164.1%，较19年同比-24.5%；其中国内同比+148.6%，国际同比+448.1%；客座率74.1%，同比+9.9个百分点，较19年同比-9.1个百分点，其中国内74.0%，同比 +9.4个百分点，国际74.9%，同比+16.9个百分点。 1-3月： ASK同比+49.7%，较19年同比-19.8%；其中国内同比+42.4%，国际同比+244.6%； RPK同比+70.7%，较19年同比-28.0%；其中国内同比+61.5%，国际同比+361.6%； 客座率74.4%，同比+9.1个百分点，较19年同比-8.4个百分点，其中国内74.6%，同比 +8.8个百分点，国际73.4%，同比+18.6个百分点。 2、中国国航：3月客座率69.6%，同比增加9.4pts 3月： ASK同比+224.4%；其中国内同比+212.7%，国际同比+451.7%； RPK同比+275.2%；其中国内同比+254.4%，国际同比+1034.1%； 客座率69.6%，同比+9.4个百分点，其中国内70.2%，同比+8.3个百分点，国际62.6%，同比+32.2个百分点。 1-3月： ASK同比+73.8%；其中国内同比+68.1%，国际同比+253.1%； RPK同比+95.8%；其中国内同比+87.6%，国际同比+734.5%； 客座率71.0%，同比+8.0个百分点，其中国内71.8%，同比+7.5个百分点，国际61.1%，同比+35.3个百分点。 注：国航3月数据并表山航，与19年口径有差异，暂未计算恢复比例 3、中国东航：3月客座率70.4%，同比增加11.0pts，较19年减少12.3pts 3月： ASK同比+179.7%，较19年同比-20.1%；其中国内同比+163.3%，国际同比+510.9%； RPK同比+231.4%，较19年同比-32.0%；其中国内同比+212.4%，国际同比+675.8%； 客座率70.4%，同比+11.0个百分点，较19年同比-12.3个百分点，其中国内71.2%，同比+11.2个百分点，国际61.6%，同比+13.1个百分点。 1-3月： ASK同比+52.6%，较19年同比-26.9%；其中国内同比+44.9%，国际同比+351.3%； RPK同比+79.6%，较19年同比-37.5%；其中国内同比+71.0%，国际同比+498.3%； 客座率70.6%，同比+10.7个百分点，较19年同比-12.0个百分点，其中国内71.1%，同比+10.8个百分点，国际63.0%，同比+15.5个百分点。 4、春秋航空：3月客座率88.2%，同比增加20.7pts，较19年减少4.1pts 3月： ASK同比+90.1%，较19年同比+10.4%；其中国内同比+66.6%，国际同比+3240.4%； RPK同比+148.3%，较19年同比+5.5%；其中国内同比+118.2%，国际同比+6567.9%；客座率88.2%，同比+20.7个百分点，较19年同比-4.1个百分点，其中国内88.7%，同比 +21.0个百分点，国际84.5%，同比+42.1个百分点。 1-3月： ASK同比+4.6%，较19年同比+2.0%；其中国内同比-4.6%，国际同比+2286.0%； RPK同比+25.8%，较19年同比-3.9%；其中国内同比+15.2%，国际同比+4460.3%； 客座率86.9%，同比+14.6个百分点，较19年同比-5.3个百分点，其中国内87.4%，同比 +15.1个百分点，国际81.1%，同比+38.7个百分点。 5、吉祥航空：3月客座率81.8%，同比增加17.7pts，较19年减少4.4pts 3月： ASK同比+118.5%，较19年同比+18.0%；其中国内同比+99.3%，国际同比+882.3%； RPK同比+178.9%，较19年同比+11.9%；其中国内同比+157.8%，国际同比+1097.9%；客座率81.8%，同比+17.7个百分点，较19年同比-4.4个百分点，其中国内83.0%，同比 +18.8个百分点，国际70.8%，同比+12.7个百分点。 1-3月： ASK同比+35.5%，较19年同比+6.6%；其中国内同比+25.4%，国际同比+778.5%； RPK同比+63.3%，较19年同比-0.1%；其中国内同比+52.9%，国际同比+956.8%； 客座率79.9%，同比+13.6个百分点，较19年同比-5.