航空机场行业跟踪报告：“五一”预定火热，把握旺季预演行情

“五一”小长假机票预定火热。1）五一假期临近，OTA平台预定热度持续升温。据携程五一假日旅游前瞻数据显示，截至4月6日，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。携程旗下Flight AI数据统计，截至4月7日，五一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量，含油平均票价大幅超出19年水平。我们对比19年五一假期实际出行日票价和截至4.9日的五一预定票价来看（假期对假期口径）：2019/5/1（假期首日）实际出行平均票价全票价838元，裸票价789元；2023/4/29（假期首日）截至4.9的预定数据，全票价1345元，裸票价1223元；涨幅61%和55%。注：当前距离假期仍有一定时间，随着时间临近，预定票价表观涨幅或存在变化。3）春节后首个小长假，游客多选择“走更远”。央广网报道：“据携程数据统计，截至4月6日，报名五一长途旅游的订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长811%；本地游订单同比增幅相对小。上海、北京、南京、成都、西安、杭州、重庆、武汉、广州、长沙的整体旅游报名较为火爆。多地五一预订量已经赶超2019年同期，成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海等热门旅游地均超过2019年30%以上，大理五一旅游订单量反超2019年190%，威海则增长300%以上。”我们查阅，4/29日（假期首日）北京、上海-大理的机票，其中北京-大理直飞经济舱售罄，仅两舱在售，上海-大理直飞经济舱仅剩全价舱。2）出境游热销，预订同比增长超18倍。出境方面，我国已对60个国家/地区恢复团队出境游，五一作为恢复出境团队游后的首个长假，预定火爆。据央广网报道：“携程数据显示，截至4月6日，内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍；携程机票数据显示，五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍；出境单程机票均价为2564元，同比去年下降58%。五一假期出境游热门目的地前十分别是：泰国、中国香港、日本、新加坡、马来西亚、韩国、中国澳门、美国、印度尼西亚和菲律宾。” 航司“随心飞”产品提价。3月下旬南航发售“畅游中国”随心飞产品。4/7日全国版全面提价，涨幅2112-4112元。我们此前分析，航司为何在此时推出“随心飞”产品？其一是契合淡季时间，可做部分填仓；其二是激活潜在需求，蓄力旺季：在淡季期间，激发潜在需求转变为有效需求，因私需求一旦被激活，将为后续旺季恢复打下更坚实的基础。此次南航上调产品价格，且涨幅较大，我们认为一定程度反应了航司对于市场更为乐观的预期。 “五一”预演旺季，暑运弹性更可期。我们在三大航年报综述汇总对高峰利润进行了再评估。如国航我们测算高峰利润达到238-300亿区间；同样以中枢利润+票价弹性计算，南航亦有机会冲击200亿；如春秋：行业复苏下，公司票价将水涨船高，有望冲击高峰利润50亿。 投资建议：积极把握旺季预演行情。航空业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，蓄力需求恢复，旺季弹性可期。1）供给：我们预计2019-25年三大航年均客机增速2.9%，座位数增速2.6%，供给低增速较为确定，且持续性进一步拉长。2）需求潜力十足：据Flight AI数据显示，近7日民航国内旅客量恢复至90%，平均裸票价超19年3%，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于：价格市场化以来，全票价提升打开了空间；同时航司收益管理体系优化，采取价格优先策略。随着国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。3）航空：高度更高，持续更久，强推国航+三民航（春秋、吉祥、华夏），推荐南航，关注东航。4）机场：重点推荐白云机场，近期关注海南主题催化，重点推荐海南机场、美兰空港、继续看好上海机场。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升、人民币大幅贬值。 一、五一预定火热，航司“随心飞”产品提价 1、五一假期临近，OTA平台预定热度持续升温 据携程五一假日旅游前瞻数据显示，截至4月6日，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。 机票方面，携程旗下FlightAI数据统计，截至4月7日，五一假期国内总预定量已超过19年同期预定量，含油平均票价大幅超出19年水平。 我们对比19年五一假期实际出行日票价和截至4.9日的五一预定票价来看（假期对假期口径）： 2019/5/1（假期首日）实际出行平均票价全票价838元，裸票价789元；2023/4/29（假期首日）截至4.9的预定数据，全票价1345元，裸票价1223元；涨幅61%和55%。 注：当前距离假期仍有一定时间，预定票价表观涨幅较大。 图表1 23年五一预定票价vs2019年实际票价（预定数据截至4.9） 1）春节后首个小长假，游客多选择“走更远” 央广网报道：“据携程数据统计，截至4月6日，报名五一长途旅游的订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长811%；本地游订单同比增幅相对小。上海、北京、南京、成都、西安、杭州、重庆、武汉、广州、长沙的整体旅游报名较为火爆。多地五一预订量已经赶超2019年同期，成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海等热门旅游地均超过2019年30%以上，大理五一旅游订单量反超2019年190%，威海则增长300%以上。” 我们查阅，4/29日（假期首日）北京、上海-大理的机票，其中北京-大理直飞经济舱售罄，仅两舱在售，上海-大理直飞经济舱仅剩全价舱。 图表2 4/29北京、上海-大理机票价格 热门目的地，机票搜索量大幅增长。据FlightAI统计，4.27-5.7之间国内搜索指数最高（截至4.9日）的top20机场中，成都、北京、广州、重庆、三亚分列前五名。增幅方面，西双版纳、海口、乌鲁木齐、长沙排名前列。 图表3搜索指数Top20机场 2）出境游热销，预订同比增长超18倍 出境方面，我国已对60个国家/地区恢复团队出境游，五一作为恢复出境团队游后的首个长假，预定火爆。 据央广网报道：“携程数据显示，截至4月6日，内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍；携程机票数据显示，五一假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍；出境单程机票均价为2564元，同比去年下降58%。五一假期出境游热门目的地前十分别是：泰国、中国香港、日本、新加坡、马来西亚、韩国、中国澳门、美国、印度尼西亚和菲律宾。” 2、南航“畅游中国”全国版提价 3月下旬，南航发售“畅游中国”随心飞产品。4/7日全国版已全面提价，其中： 4日款由3488元涨至5600元，涨价2112元； 4+1款由3988元涨至6700元，涨价2712元； 4+2款由4488元涨至7800元，涨价3312元； 畅行款（一周7日畅行）由4688元涨至8800元，涨价4112元。 我们此前分析，航司为何在此时推出“随心飞”产品？ 1）契合淡季时间，可做部分填仓；2）激活潜在需求，蓄力旺季：在淡季期间，激发潜在需求转变为有效需求，因私需求一旦被激活，将为后续旺季恢复打下更坚实的基础。 而此次，南航上调产品价格，且涨幅较大，我们认为一定程度也反应了航司对于市场更为乐观的预期。 图表4南航畅游中国全国版前后价格对比 二、行业数据更新：近7日民航国内旅客量恢复至90%，平均裸票价超19年3% 1、近7日民航国内旅客量恢复至90%，周环比-8%；客座率68%，周环比-4pts。 1）据Flight AI统计，4月8日，民航国内发送量149万，较19年-11%，客座率+71%，较19年-14pts；7日平均旅客量142万，周环比-8%，较19年-10%，平均客座率68%，周环比-4pts，较19年-13pts。 2）未来一周，预测日均旅客量160万，周环比+13%，恢复至19年的97%。 2、票价周环比下降，裸票价超19年3%。 1）4月8日，民航全票价同比+8%，较19年同比+5%；裸票价同比+12%，较19年-4%； 2）民航7日市场平均全票价803元，环比上周-6%，同比+14%，较19年同比+13%；平均裸票价681元，环比上周-7%，同比+13%，较19年+3%。 3、民航国内航班量超过19年，国际航班恢复至29%。 1）2023年4月8日，民航国内执飞航班量12356班，较22年同比+379.3%，恢复至19年的106.0%。7日移动平均，民航国内执飞航班量11908班，较22年同比+367.7%，恢复至19年的102.9%，周环比-2.5%。 2）2023年4月8日，民航国际（含港澳台）执飞航班量840班，较22年同比+582.9%，恢复至19年的33.4%。7日移动平均，民航国际（含港澳台）日均执飞航班量831班，较22年同比+624.7%，恢复至19年的32.4%，周环比+10.8%。其中，国际航班量恢复至19年的29.0%，地区航班量恢复至19年的45.7%。 3）分航司看：航班量同环比提升 a）最新4月7日，三大航航班量恢复至19年101.4%，春秋恢复至19年105.5%，吉祥恢复至19年108.9%，华夏恢复至19年79.5%。 b）月初至今： 同比2022年：4月1~7日三大航航班量同比+368.4%，春秋同比+386.6%，吉祥同比+837.5%，华夏同比+124.8%。 相较于2019年：4月1~7日三大航航班量较19年同期同比-0.8%，春秋同比+0.2%，吉祥同比+4.3%，华夏同比-25.0%。 环比3月：4月1~7日三大航航班量较3月均值环比+4.1%，春秋环比+0.2%，吉祥环比+0.6%，华夏环比+4.0%。 3）2023年以来，三大航航班量同比+55.9%，较19年同比-9.8%；春秋航空同比+1.8%，较19年同比-1.1%；吉祥航空同比+31.2%，较19年同比+0.3%；华夏航空同比+40.0%，较19年同比-29.5%。 4、主要机场进出港航班量跟踪： 4月1日~4月7日，7日平均： 浦东：日均航班量803，周环比-3%，较3月平均-12%，航班量恢复至19年64%； 白云：日均航班量1094，周环比+2%，较3月平均-3%，航班量恢复至19年87%； 深圳：日均航班量914，周环比+5%，较3月平均-1%，航班量恢复至19年98%； 美兰：日均航班量453，周环比-2%，较3月平均-12%，航班量恢复至19年109%； 三亚：日均航班量371，周环比-2%，较3月平均-9%，航班量恢复至19年119%。 图表5国内旅客量（人） 图表6国内客座率（%） 图表7国内经济舱全票价（含油，元） 图表8国内经济舱裸票价（扣油，元） 图表9行业日度执飞国内航班量（班） 图表10行业日度执飞国际+地区航班量（班） 图表11主要机场进出港航班量（班） 图表12三大航航班量（班） 图表13春秋航空航班量（班） 图表14吉祥航空航班量（班） 图表15华夏航空航班量（班） 三、投资建议与风险提示 1、投资建议：积极把握旺季预演行情。 航空业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，蓄力需求恢复，旺季弹性可期。 1）供给：我们预计2019-25年三大航年均客机增速2.9%，座位数增速2.6%，供给低增速较为确定，且持续性进一步拉长。 2）需求潜力十足：据Flight AI数据显示，近7日民航国内旅客量恢复至90%，平均裸票价超19年3%，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于：价格市场化以来，全票价提升打开了空间；同时航司收益管理体系优化，采取价格优先策略。随着国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。 3）航空：高度更高，持续更久，强推国航+三民航（春秋、吉祥、华夏），推荐南航，关注东航。 中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润238-300亿，我们提出“中特估值”之于载旗