中小盘周报（2023年2月第4周）：主题投资开始轮动，重点关注半导体和新能源

2024.03.03 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 主题投资开始轮动，重点关注半导体和新能源 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年2月第4周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 市场交易活跃，并且交易趋于分散，我们认为市场将开始主题轮动，除了AI相关主题将持续受益外，半导体和新能源相关主题将是轮动主角。 摘要： 中小盘修复速度趋缓，表现仍优于大盘股。中小盘修复速度趋缓，中证1000指数上涨了3.4%，涨幅环比下降了1.3pct，仍较沪深300 指数高2pct。展望后市，考虑到中证1000指数收盘价对应近一年分位数为11.2%，而沪深300指数收盘价对应近一年分位数为28.5%，中证1000指数仍处于相对安全的位置。 市场主线不明确，主题投资表现出轮动特征。从2月中旬开始，主题投资开始表现出了轮动特征：1）市场缺乏主线，我们采用中小盘 指数成份股周成交额标准差作为衡量交易分散程度的指标，标准差越大则市场主线越弱。我们测算了国证2000指数成份股的周交易额标准差对应的近一年分位数为70.6%，整体来看中小盘缺乏明确主线。2）成交保持活跃，换手率是衡量指数成交活跃度的关键指标，中证1000/国证2000指数换手率分别为15.1%/12.7%，对应近一年分位数分别为90.2%100%。综合以上两点，我们认为主题投资在市场缺乏主线，并且成交较为活跃的情况下将开始轮动。 我们认为后市主题投资将呈现“AI搭台，科技轮动”。我们认为AI相关主题仍将被市场高度关注，将会持续受到AI关键进展信息的催化。我们认为市场将出现半导体细分主题的轮动，同时新能源相关主题也将受到业绩改善预期的催化。推荐存储和服务器液冷主题，另外在标的选择上应重视安全边际。 推荐存储和服务器液冷系统主题。1）存储主题，存储主题将迎来量价齐升：1）TrendForce预计2024年1季度DRAM和NAND将分别 涨价15%/21%；2）国内云服务厂商竞争加剧，阿里云产品价格平均降幅超过20%，有望刺激云服务需求，叠加主要海外厂商去库存联合控产导致的产能相对不足仍将延续，国内厂商有望受益于市场复 苏和国产替代。2）服务器液冷系统主题，中国电信于3月2日公布 了2023-2024年AI算力服务器集中采购项目结果，其中一半标包为 液冷服务器。AI算力服务器的单机柜功率达到12-15kW，比常规服务器高50%-150%，传统风冷难以满足散热要求，液冷散热系统将成为AI服务器标配，同时液冷系统成本较风冷系统高70%-80%，叠加国内对AI算力的投入快速提升，国内服务器液冷系统厂商将充分受益。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 北证50持续上升，多家北交所公司回购 2024.02.26 中小盘快速修复，Sora模型将持续催化 AI主题2024.02.25 Sora催化下，AI或将领跑中小盘反弹 2024.02.18 北证50止跌回升，新三板公司积极注册 2024.02.18 流动性尚未达峰，微盘股仍需磨底 2024.02.06 目录 1.市场热点点评3 1.1.大部分行业上涨，计算机和电子行业涨幅最大3 1.2.工业和信息化部召开第七次制造业企业座谈会3 1.3.300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机在上海总装下线3 2.中小盘指数上升，表现与大盘指数基本持平3 2.1.中小盘指数上升，北向资金呈净流入状态3 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周降低，中小盘上榜次数降低6 3.中小盘股票估值环比上升7 4.风险提示8 4.1.稳经济政策落地情况不及预期8 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.市场热点点评 1.1.大部分行业上涨，计算机和电子行业涨幅最大 2月第4周市场回升，大部分行业呈上涨趋势，其中计算机(申万)、电子 (申万)行业市场涨幅最大，周涨幅分别为7.53%/7.02%。 华为发布首个通信行业大模型。2月27日世界移动通信大会在西班牙召开，会上华为发布了通信行业首个大模型在电信领域，盘古大模型可以 实现实现电信故障处理自动化率达90%，闭环时间从小时级降低到分钟级，还有盘古数字人大模型还可以服务于电信客服、直播销售场景，口型准确率大于95%。 苹果宣布取消电动车项目并将重点发展方向转向生成式AI。苹果公司 （AAPL.US）决定取消电动车项目，转向生成式人工智能。苹果已经将智能车的发布时间延后到2028年，自动驾驶水平下调至L2级别，产品向特斯拉现有产品看齐。市场普遍看好苹果本次转型，我们认为这次转型能够发挥苹果公司在软件领域的比较优势。 1.2.工业和信息化部召开第七次制造业企业座谈会 2月29日，工业和信息化部党组书记、部长金壮龙主持召开第七次制造 业企业座谈会，与来自重点产业链的企业深入交流，详细了解企业经营发展情况，认真听取企业意见，深入推进制造业重点产业链高质量发展行动。会议强调，链主企业要发挥龙头作用，牵头组织落实好各项任务，放眼全球、对标国际，着力突破一批标志性产品，争做推进新型工业化、发展新质生产力的排头兵。（资料来源：中国工业与信息化部） 1.3.300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机在上海总装下线 2月28日，我国自主研制的300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机在上 海临港总装下线。金壮龙表示，300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机总装下线，是我国重型燃气轮机自主创新发展历程中的重要里程碑，后续任务依然艰巨繁重，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神坚决落实全国新型工业化推进大会部署，保持战略定力，锚定工程目标，加大政策支持和资源投入，大力推进关键核心技术协同攻关，团结协作、攻坚克难，锲而不舍、久久为功，确保早日完成项目研制任务。（资料来源：中国工业与信息化部） 2.中小盘指数上升，表现与大盘指数基本持平 2.1.中小盘指数上升，北向资金呈净流入状态 2月第4周中小盘指数上升，北向资金累计呈现净流入状态。2月第4 周中小盘指数和大盘指数均上升，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为3.37%/3.49%/-0.76%/3.67%/1.38%，中小盘指数表现与大盘指数基本持平。2月第4周沪深交易情绪向好，2月28日周三成交额最大，为13,712.42亿元。2月第4周北向资金交易总额为 18,092.07亿元，呈现净流入状态，周内成交净买入235.46亿元。 图1：2月第4周中小盘指数和大盘指数均上升 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 4,3002,000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 2月第4周专精特新指数上升，周表现强于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。2月第4周，专精特新指数/中证1000指数 /沪深300指数上升，单周涨幅分别5.76%/3.37%/1.38%，专精特新指数周表现强于中证1000指数和沪深300指数，此外从2022年1月至今为 期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深300指数。 图2：2月第4周专精特新指数表现强于中证1000图3：2月第4周专精特新指数表现强于沪深300 2021/8/2=1000中证1000专精特新 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 600 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 600 沪深300专精特新 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显2月第4周中小盘指数资金净流出较上周减少。2月第4周，中证1000/中证500净主动买出额分别为-162.76亿元/55.15亿元，净主动买出额较 上周分别增加-54.39亿元/265.04亿元；上证50/深证100/沪深300指数净主动买入额分别为-57.01亿元/76.73亿元/-40.96亿元，净主动买入额 较上周分别增加-247.88亿元/57.07亿元/-394.66亿元。2月第4周，中 小盘指数、深证100指数、沪深300指数和上证50指数均呈现资金净 流出状态。结构上，除机构以外，中证1000的其他结构均呈现资金净 流出状态；除中户以外，中证500的其他结构均呈现资金净流入状态。 图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额减少 200 100 0 -100 -200 -300 2024/2/19 -400 （亿元） 中证1000：净主动买入额 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024/2/20 2024/2/21 2024/2/22 2024/2/23 2024/2/26 2024/2/27 2024/2/28 2024/2/29 2024/3/1 2024/2/19 2024/2/20 2024/2/21 2024/2/22 2024/2/23 2024/2/26 2024/2/27 2024/2/28 2024/2/29 202