海外周报系列2023年第15周：美国3月CPI数据公布，持续关注流动性预期改善板块

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 美国3月CPI数据公布，持续关注流动性预期改善板块 海外周报系列2023年第15周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年4月16日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+0.94%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（-1.74%），恒生中型股（+2.96%），恒生小型股（4.64%），恒生中国企业指数 （+0.30%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中涨幅前三为恒生原材料业（9.77%）、恒生医疗保健业（9.47%）、恒生地产建筑业（4.20%），下跌板块为恒生资讯科技业（-3.77%）、恒生必需性消费（-1.12%）。 2）行业数据 10% -10% -30% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,092.00 103.40 2.59% 华西海外40指数 206.91 11.28 5.77% 恒生指数 20,438.81 540.04 2.71% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2020.1.1至今 本周港股通累计成交总金额为1378.54亿元，其中买入成交金额为717.23亿元，卖出成交金额为661.31亿元，本周净流入55.92亿元。截至4月14日，港股通年累计净流入金额为810.70亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为医疗保健业、金融业、原材料业、地产建筑 业、能源业，净买入金额分别为196.41、128.20、61.63、61.06、58.74亿元。 截至4月14日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6079.45、5227.10、2610.85、2322.71、1876.40亿元。 3）投资建议 本周港股指数大多有所上涨。 4月12日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国3月份消费者价格指数(CPI)同比上涨5% ，环比上涨0.1%。这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续9个月下降， 也是2021年5月以来的最小同比涨幅。 两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下5个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（3）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。（4）各地体育赛事启动，运动需求旺盛，随着全民健身的日益普及，体育消费复苏持续，受益公司包括特步国际 （1368.HK）、李宁（2331.HK）、361度（1361.HK）和安踏体育（2020.HK）。（5）五一假期临近，居民出行需求旺盛，“出行热”将带动餐饮业加速回暖，受益公司包括九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（ 0520.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+0.94%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（-1.74%），恒生中型股（+2.96%），恒生小型股（4.64%），恒生中国企业指数 （+0.30%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中涨幅前三为恒生原材料业（9.77%）、恒生医疗保健业（9.47%）、恒生地产建筑业（4.20%），下跌板块为恒生资讯科技业（-3.77%）、恒生必需性消费（-1.12%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 周涨跌幅(%) 周涨跌幅(%) 7.50% 5.50% 3.50% 1.50% -0.50% -2.50% -4.50% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至4月14日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE11.084X（97.12%），恒生科技PE37.218X（16.05%），恒生大型股PE10.248X（87.65%），恒生中型股PE12.686X（100.00%），恒生小型股PE30.606X（100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（64.20%）、恒生必需性消费（96.71%）、恒生地产建筑业（100.00%）、恒生资讯科技业（15.64%）、恒生电讯业（100.00%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（100.00%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 40 35 30 25 20 15 10 5 0 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1378.54亿元，其中买入成交金额为717.23亿元，卖出成交金额为661.31亿元，本周净流入55.92亿元。截至4月14日，港股通年累计净流入金额为810.70亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为医疗保健业、金融业、原材料业、地产建筑业、能源业，净买入金额分别为196.41、128.20、61.63、61.06、58.74亿元。 截至4月14日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6079.45、5227.10、2610.85、2322.71、1876.40亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 250 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 200 净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所 -250 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为商汤-W（33.75亿元）、中芯国际 （28.38亿元）、中国移动（25.32亿元）、中国海洋石油（17.29亿元）、金山软件（6.78亿元）、药明生物（6.49亿元）、华润置地（3.13亿元）、中国石油股份（2.62亿元）、中国联通（2.13亿元）、金斯瑞生物科技（1.86亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（94.78亿元）、商汤-W（38.35亿元）、 中芯国际（29.89亿元）、中国移动（27.74亿元）、中国海洋石油（21.05亿元）、美团-W （18.52亿元）、金山软件（15.61亿元）、联想集团（9.94亿元）、中国电信（8.34亿元）、盈富基金（6.43亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 净买入额(亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储3月CPI数据公布 美国劳工统计局4月12日发布的数据显示，美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1% ，前值为6%。这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续9个月下降，也是2021年5月以来的最小同比涨幅。美国3月核心CPI同比增长5.6%，符合市场预期，前值为5.5%。环比看，美国3月CPI增长0.1%，略低于市场预期的0.2%，前值为0.4%。（来源：光明网） 点评： 综合来看，3月美国CPI回落的主要贡献项是能源价格，核心CPI总体较为稳定。如果在CPI权重中占比超过30％的住房通胀在未来数月能够进入放缓的通道，那么这无疑有助于推动美国CPI整体持续回落（即便是住房以外的其他核心服务通胀仍然保持坚韧）。另一方面，住房以外的核心服务价格增长出现了相对明显的放缓。近期美国劳动力市场也出现了降温情况，美国3月新增非农就业23.6万，低于市场预期，创2020年12月以来新低；平均时薪同比上涨4.2％，低于市场预期4.3％和前值4.6％。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至4月14日，恒生AH股溢价指数为138.93，2010年以来中枢值为121.05，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/建筑装饰/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+145.43%）、建筑装