建筑装饰行业周报：外交活动催化，继续推荐“一带一路”板块

一周市场回顾：1）财政部数据，今年一季度全国发行地方政府债券约2.1万亿元，比去年同期增长约15.6%。其中新增地方政府专项债券发行约1.36万亿元，同比增长约4.5%；2）2023年一季度全国100个城市新建住宅平均价格累计上涨0.01%，3月平均价格为16178元/平方米，环比上涨0.02%。 本周观点：继续推荐“一带一路”板块。周内，法国总统马克龙访华，国家主席习近平与其在广州非正式会晤，并发表联合声明，指出法国将出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。今年是我国“一带一路”倡议提出十周年，且外交活动较为频繁，年初至今，国家主席习近平已与包括伊朗、俄罗斯、法国在内的多国元首会晤，“一带一路”建设有望加速推进。“一带一路”倡议是由我国提出的对外方面的顶层设计，在中美竞争常态化的背景下，其战略地位更加凸显：1）打开路上贸易通道：以新疆、广西和云南、东北为桥头堡的三大区域分别对接中亚和西亚、东南亚、俄罗斯和蒙古等地区；2）深耕重点地区、团结可以一切可以团结的国家；3）形成国内国际“双循环”新发展格局。随着相关重点外交活动的催化（“中国-中亚五国”元首峰会、第三届一带一路高峰论坛等），一批重点基建项目有望落地。建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业，重点推荐中国交建（23PE 8.4x）、中国中铁（23PE 5.4x）、中国建筑（23PE 4.5x）、祁连山（23PE 9.8x）。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏背景下，钢结构下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量1359.99亿元，截止2023年4月9日，累计发行量13549.61亿元，累计同比+ 4.38%。2）城投债：本周城投债发行量为733.74亿元，净融资额174.02亿元，截止目前累计净融资额5454.07亿元，累计同比-0.14%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月9日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4）本周共3家公司新签4份订单，总金额71.96亿元。 投资建议：重点推荐中国交建、中国中铁、鸿路钢构、祁连山、中国建筑、四川路桥、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨1.67%，创业板上涨2.22%，建筑行业上涨3.88%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为国际工程（2.92%）、建筑装饰（2.73%）、化学工程（2.43%）、其他专业工程（2.33%）、工程咨询服务III（1.97%）。 2)个股：本周共44只股票上涨，涨幅前五的公司为节能铁汉（17.83%）、中国中铁（10.32%）、中材国际（7.58%）、三维化学（7.49%）、西藏天路（6.98%）；跌幅前五的公司为乾景园林（-8.08%）、ST弘高（-6.62%）、岭南股份（-5.97%）、永福股份（-5.1%）、*ST美尚（-4.91%）。月度来看共44只股票上涨，年初至今共83只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.8754，上周收盘价6.8717。十年期国债到期收益率为2.8464%，较上周下跌0.64bp。一个月SHIBOR为2.3220%，较上周下跌7.8bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易，无重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：继续推荐“一带一路”板块。周内，法国总统马克龙访华，国家主席习近平与其在广州非正式会晤，并发表联合声明，指出法国将出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。今年是我国“一带一路”倡议提出十周年，且外交活动较为频繁，年初至今，国家主席习近平已与包括伊朗、俄罗斯、法国在内的多国元首会晤，“一带一路”建设有望加速推进。“一带一路”倡议是由我国提出的对外方面的顶层设计，在中美竞争常态化的背景下，其战略地位更加凸显：1）打开路上贸易通道：以新疆、广西和云南、东北为桥头堡的三大区域分别对接中亚和西亚、东南亚、俄罗斯和蒙古等地区；2）深耕重点地区、团结可以一切可以团结的国家；3）形成国内国际“双循环”新发展格局。随着相关重点外交活动的催化（“中国-中亚五国”元首峰会、第三届一带一路高峰论坛等），一批重点基建项目有望落地。建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业，重点推荐中国交建（23PE 8.4x）、中国中铁（23PE 5.4x）、中国建筑（23PE 4.5x）、祁连山（23PE 9.8x）。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏背景下，钢结构下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升。 投资建议：重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、鸿路钢构、祁连山、四川路桥、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1359.99亿元，截止2023年4月9日，累计发行量13549.61亿元，累计同比+4.38%。 2.城投债：本周城投债发行量为733.74亿元，净融资额174.02亿元，截止目前累计净融资额5454.07亿元，累计同比-0.14%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月9日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共3家公司新签4份订单，总金额71.96亿元。其中路桥施工33.8亿元，水利工程3.5亿元。截至目前本年累计合同订单8403.70亿元，同比增长16.83%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）财政部数据，今年一季度全国发行地方政府债券约2.1万亿元，比去年同期增长约15.6%。其中新增地方政府专项债券发行约1.36万亿元，同比增长约4.5%；2）2023年一季度全国100个城市新建住宅平均价格累计上涨0.01%，3月平均价格为16178元/平方米，环比上涨0.02%。 （一）宏观 1、中指研究院最新数据显示，2023年一季度全国100个城市新建住宅平均价格累计上涨0.01%，3月平均价格为16178元/平方米，环比上涨0.02%。从销售方面看，中指研究院监测的重点100城，一季度销售面积同比增长近两成，但绝对量仍处2015年以来的同期低位。数据显示，3月20日至3月26日，重点50城成交面积环比小幅增长7.4%，同比增长33.3%。据统计，一季度主要城市新建商品住宅成交面积同比均增长。其中，3月份，一线城市、二线、三四线城市商品住宅成交同比增幅均超三成。（中国证券网） 2、根据财政部公开数据，今年一季度全国发行地方政府债券约2.1万亿元，比去年同期增长约15.6%。其中新增地方政府专项债券发行约1.36万亿元，同比增长约4.5%。目前，财政部公开了前两个月的新增专项债资金投向，今年前两个月新增专项债分别用于市政和产业园区基础设施2757亿元(占新增专项债发行总额比重约33%)，社会事业1538亿元(占比约19%)，交通基础设施1320亿元(占比约16%)，保障性安居工程1271亿元(占比约15%)，农林水利753亿元(占比约9%)。（上观新闻） （二）基建 1、国家发改委网站消息，近日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步提升基础设施REITs项目申报推荐的质量和效率，国家发展改革委印发了《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》。为规范高效做好基础设施REITs申报推荐工作，《通知》从六方面提出了具体工作要求。一是认真做好项目前期培育。二是合理把握项目发行条件。三是切实提高申报推荐效率。四是充分发挥专家和专业机构作用。五是用好回收资金促进有效投资。六是切实加强运营管理。《通知》对贯彻落实国家“十四五”规划《纲要》和国办发〔2022〕19号文精神，促进基础设施REITs市场平稳健康发展，更好盘活存量资产、扩大有效投资具有重要意义。（界面新闻） （三）装配式 1、到2025年，邵阳市城镇装配式建筑占新建建筑比例达到35%以上。对主动实施装配式建筑且装配率达到50%以上的商品房项目(土地挂牌已明确装配式建筑要求的除外),给予5%的容积率奖励；对实施装配式建筑且预制装配率达到50%以上的商品房项目(土地挂牌已明确装配式建筑要求的除外),经建设单位申请、建设主管部门审定后，在计算报建费时预制外墙板部分不计入建筑面积。（预制建筑网） 2、湖南省发布通知，推进农房用能结构低碳转型，因地制宜推广装配式农房，建成一批符合低碳绿色发展标准的农房样板。全力推动装配式建筑发展，打造绿色建造“湖南样板”。分类推进装配式建筑，实施设计施工装修一体化EMPC(装配式建筑领域的工程总承包模式)交钥匙工程。到2025年，全省城镇新建建筑中装配式建筑比例达到35%。（预制建筑网） （四）其他 1、日前，上海推出了今年第三批新房，创下近20天内连开