建筑装饰行业跟踪周报：国企改革、“一带一路”等多重催化，继续推荐央国企重估机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 国企改革、“一带一路”等多重催化，继续推荐央国企重估机会 增持（维持） 投资要点 本周（2023.3.4–2023.3.10，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.83%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-3.96%、-3.17%，超额收益分别为1.13%、0.34%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行发布2023年2月金融数据： 社融和信贷继续回暖，社融增速回升0.5pct至9.9%，2月单月同比多增1.95万亿， 除了春节错位因素的影响外，主要得益于信贷、政府债券的拉动。其中信贷结构中，企业中长期贷款连续7个月同比多增，或反映基建、制造业相关信贷落地加快；居 民信贷边际回暖，除了短期贷款规模回升以外，中长期贷款结束了连续14个月的 同比少增，与近期二手房交易回暖相关。（2）住房和城乡建设部部长倪虹在2023 年全国两会“部长通道”答记者问：倪虹表示2023年工作将在稳支柱、防风险、 惠民生上下功夫。要稳住房地产，一方面，要坚持因城施策，大力支持刚性和改善 性住房需求，提振信心，促进房地产市场企稳回升、平稳健康发展；另一方面，增 2023年03月12日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 加保障性租赁住房供给和长租房建设。要防范化解房地产“灰犀牛”风险，一视同仁支持优质国有房企和优质民营房企，满足合理融资需求，帮助出险的房企能够自救，严格依法依规处置。城市更新工作上2023年再开工改造5万个以上老旧小区。 周观点：建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方 向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值重估机会值得重视：2月建筑PMI 提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，行业景气度持续回暖且保持高位，结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，政府工作报告中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务，国企改革持续深化，新的考核体系下，建筑央企经营质量和效率有望进一步提升，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议 关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。（2）“一带一路” 方向：政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展，今年是一带一 路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块， 个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增 量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节 能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布 局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检 测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建 材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规自2023年3 月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和 竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于 预期等。 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/3/142022/7/122022/11/92023/3/9 相关研究 《建筑PMI高景气，国企改革高质量发展，继续推荐建筑央企重估机会》 2023-03-05 《开复工持续回暖，继续关注项目实物量落地的需求弹性》 2023-02-26 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）8 图6：单月社融增量结构（亿元）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值重估机会值得重视：2月建筑PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，行业景气度持续回暖且保持高位，结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，政府工作报告中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务，国企改革持续深化，新的考核体系下，建筑央企经营质量和效率有望进一步提升，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值 体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。（2）“一带一路”方向：政治局会议集体学习提及推动共建“一带 一路”高质量发展，今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛 召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、 华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。 4/13 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/3/10 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E （亿元） 300986.SZ 志特新材 68 1.6 2.0 2.7 3.6 42.5 34.0 25.2 18.9 601618.SH 中国中冶 750 83.7 97.3 109.4 124.0 9.0 7.7 6.9 6.0 601117.SH 中国化学 604 46.3 56.0 70.6 79.8 13.0 10.8 8.6 7.6 002541.SZ 鸿路钢构 238 11.5 12.8 16.4 20.0 20.7 18.6 14.5 11.9 600970.SH 中材国际 268 18.1 20.9 25.3 29.9 14.8 12.8 10.6 9.0 600496.SH 精工钢构 84 6.9 8.3 10.1 11.8 12.2 10.1 8.3 7.1 002051.SZ 中工国际 109 2.8 4.2 4.9 6.1 38.9 26.0 22.2 17.9 002140.SZ 东华科技 73 2.5 - - - 29.2 - - - 601390.SH 中国中铁 1,592 276.2 311.3 350.0 393.6 5.8 5.1 4.5 4.0 601800.SH 中国交建 1,709 179.9 200.4 222.8 250.1 9.5 8.5 7.7 6.8 601669.SH 中国电建 1,294 86.3 106.9 124.5 144.9 15.0 12.1 10.4 8.9 601868.SH 中国能建 996 65.0 78.1 89.9 104.5 15.3 12.8 11.1 9.5 601186.SH 中国铁建 1,152 246.9 274.9 310.2 346.5 4.7 4.2 3.7 3.3 600039.SH 四川路桥 824 55.8 111.1 139.9 168.0 14.8 7.4 5.9 4.9 601611.SH 中国核建 245 15.3 19.0 22.7 26.3 16.0 12.9 10.8 9.3 300355.SZ 蒙草生态 54 3.1 - - - 17.4 - - - 603359.SH 东珠生态 49 4.8 0.5 3.8 5.2 10.2 98.0 12.9 9.4 300284.SZ 苏交科 76 4.7 5.3 5.9 6.8 16.2 14.3 12.9 11.2 603357.SH 设计总院 48 3.9 4.3 4.6 5.0 12.3 11.2 10.4 9.6 300977.SZ 深圳瑞捷 24 1.2 0.6 1.1 1.6 20.0 40.0 21.8 15.0 002949.SZ 华阳国际 31 1.1 2.0 2.4 2.8 28.2 15.5 12.9 11.1 601668.SH 中国建筑 2,449 514.1 564.8 631.2 690.3 4.8 4.3 3.9 3.5 002081.SZ 金螳螂 138 -49.5 12.2 15.3 18.0 - 11.3 9.0 7.7 002375.SZ 亚厦股份 64 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 84 -10.1 6.4 7.9 10.0 - 13.1 10.6 8.4 002713.SZ 东易日盛 34 0.8 -5.8 1.3 2.2 42.5 - 26.2 15.5 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评