建筑装饰行业跟踪周报：继续推荐低估值建筑央企和受益“一带一路”的国际工程板块

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 继续推荐低估值建筑央企和受益“一带一路”的国际工程板块 增持（维持） 投资要点 本周（2023.5.8–2023.5.12，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-5.98%，同期 沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.97%、-1.75%，超额收益分别为-4.01%、- 4.23%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）深入推进京津冀协同发展座谈会召开：会议指出，要牢牢牵住疏解北京非首都功能这个“牛鼻子”，有力有序有效推进疏解工作。要着力抓好标志性项目向外疏解，接续谋划第二批启动疏解的在京央 企总部及二、三级子公司或创新业务板块等；要推动北京“新两翼”建设取得更大突破；要强化协同创新和产业协作，在实现高水平科技自立自强中发挥示范带动作 用。（4）要继续加快推进交通等基础设施建设，深入推进区域内部协同。（2）4月金融数据：4月新增社融数据低于预期，主要是新增信贷大幅回落的影响，4月新增社融1.22万亿，同比多增2729亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加4431 亿，在去年同期低基数下仅同比多增729亿元。信贷走弱一方面因为前期信贷投放靠前发力，在实体经济弱复苏的背景下企业端需求后劲不足，另一方面因为居民中长期明显走弱，反映地产销售转差的压力。政治局会议已明确经济复苏主线为内生驱动，政策上更注重行业和结构，第二季度处于信贷增长向有效需求形成的重要传导期，需继续观察经济复苏情况和地产景气走势。 周观点：短期板块有所回调，国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。Q1基建投资维持同比较快增长，反映狭义财政 支出和专项债的前置发力效果，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合22年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们 继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑，建议关注中国中铁、中国铁建、中国电建等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步 深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更 深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化（如将于5月18-19日在西安召开的中国-中亚峰会），海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热 点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构；建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等。 （4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千 亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低， 内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57 号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们 认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于 预期等。 2023年05月14日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022/5/162022/9/132023/1/112023/5/11 相关研究 《建筑PMI景气维持高位，继续推荐低估值建筑央国企和国际工程板块》 2023-05-07 《财政靠前发力、基建投资维持高位，继续推荐建筑央国企》 2023-04-23 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）8 图4：M1与M2同比增速（%）8 图5：社融存量同比增速（%）8 图6：单月社融增量结构（亿元）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 短期板块有所回调，国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会： （1）2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。Q1基建投资维持同比较快增长，反映狭义财政支出和专项债的前置发力效果，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合22年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑，建议关注中国中铁、中国铁建、中国电建等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一 带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化（如将于5月18-19日在西安召开的中国-中亚峰会），海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构；建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等。 （4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令）， 新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行 为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检 集团。 4/13 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/5/12 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E （亿元） 300986.SZ 志特新材* 49 1.8 2.3 3.0 3.9 27.2 21.3 16.3 12.6 601618.SH 中国中冶 864 102.7 118.9 139.1 157.7 8.4 7.3 6.2 5.5 601117.SH 中国化学 570 54.2 65.4 77.1 88.8 10.5 8.7 7.4 6.4 002541.SZ 鸿路钢构 205 11.6 15.1 17.9 21.5 17.7 13.6 11.5 9.5 600970.SH 中材国际* 335 21.9 29.4 34.3 40.8 15.3 11.4 9.8 8.2 600496.SH 精工钢构 80 7.1 8.6 10.7 12.0 11.3 9.3 7.5 6.7 002051.SZ 中工国际 160 3.3 4.7 6.0 7.3 48.5 34.0 26.7 21.9 002140.SZ 东华科技 67 2.9 3.4 4.2 5.1 23.1 19.7 16.0 13.1 601390.SH 中国中铁 1,980 312.8 355.8 400.7 450.6 6.3 5.6 4.9 4.4 601800.SH 中国交建* 1,815 191.0 214.8 235.6 259.4 9.5 8.4 7.7 7.0 601669.SH 中国电建 1,240 114.4 134.1 155.8 184.3 10.8 9.2 8.0 6.7 601868.SH 中国能建 1,067 78.1 91.1 106.6 123.4 13.7 11.7 10.0 8.6 601186.SH 中国铁建 1,492 266.4 298.4 331.1 364.2 5.6 5.0 4.5 4.1 600039.SH 四川路桥 905 112.1 136.3 167.8 199.7 8.1 6.6 5.4 4.5 601611.SH 中国核建 272 17.5 21.0 25.1 28.9 15.5 13.0 10.8 9.4 300355.SZ 蒙草生态 59 1.8 2.4 2.9 3.3 32.8 24.6 20.3 17.9 603359.SH 东珠生态 49 0.3 3.8 5.2 0.0 163.3 12.9 9.4 - 300284.SZ 苏交科 83 5.9 6.8 7.8 9.2 14.1 12.2 10.6 9.0 603357.SH 设计总院 63 4.4 5.0 5.8 6.5 14.3 12.6 10.9 9.7 300977.SZ 深圳瑞捷 26 0.2 1.1 1.4 1.7 130.0 23.6 18.6 15.3 002949.SZ 华阳国际 34 1.1 1.7 2.1 2.6 30.9 20.0 16.2 13.1 601668.SH 中国建筑* 2,738 509.5 572.1 614.3 663.4 5.4 4.8 4.5 4.1 002081.SZ 金螳螂 142 12.7 15.1 17.9 20.5 11.2 9.4 7.9 6