建筑装饰行业跟踪周报：继续推荐中特估和一带一路催化下的建筑央国企投资机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 继续推荐中特估和一带一路催化下的建筑央国企投资机会 增持（维持） 投资要点 本周（2023.4.10–2023.4.14，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅4.44%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.76%、-0.54%，超额收益分别为5.2%、4.98%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）水利部召开2023年第一季度水利基础设施建设进展和成效新闻发布会：2023年一季度，全国完成水利建设投资1898亿元，同比增加76.2%，一季度，全国新开工水利项目7239个，较去年同期多1948 项；新增投资规模3206亿元，较去年同期多562亿元。新开工水利项目维持高位有望支撑水利投资延续较快增长，利好相关建筑工程企业和水泥等基础建材需求。 （2）中国人民银行3月金融数据：3月社融数据和信贷数据均超市场预期，总量和 结构上表现均强，除了地产销售的超预期修复、前期政策性金融工具的落地以外， 也反映经济复苏的内生动力在改善。短期来看，水泥、玻璃等基础建材高频数据反映终端基建、地产需求弱复苏，可继续关注资金端向实物需求的传导，和地产销售改善的持续性。 周观点：建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会： （1）新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好建筑央企估值持续修复机会： 2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度 维持高位。3月建筑业商务活动指数为65.6%，比上月上升5.4个百分点，业务活动预期指数为63.7%，连续4个月位于高位景气区间。结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关 注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步 深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更 深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业 务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。 （4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低， 内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57 号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们 认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于 预期等。 2023年04月16日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/4/182022/8/162022/12/142023/4/13 相关研究 《国改深化提升央国企经营质量，继续看好估值修复空间》 2023-04-09 《建筑PMI仍处高景气区间，基建实物量落地可期，继续看好板块机会》 2023-04-02 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）8 图2：新增企业端信贷结构（亿元）8 图3：新增居民端信贷结构（亿元）8 图4：M1与M2同比增速（%）8 图5：社融存量同比增速（%）9 图6：单月社融增量结构（亿元）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻9 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�11 表5：板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会： （1）新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好建筑央企估值持续修复机会：2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。3月建筑业商务活动指数为65.6%，比上月上升5.4个百分点，业务活动预期指数为63.7%，连续4个月位于高位景气区间。结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核 权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。 （4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令）， 新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。 4/14 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/4/14 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E （亿元） 300986.SZ 志特新材 65 1.6 2.0 2.7 3.6 40.6 32.5 24.1 18.1 601618.SH 中国中冶 893 83.7 102.7 118.7 138.0 10.7 8.7 7.5 6.5 601117.SH 中国化学 627 46.3 54.2 65.4 77.7 13.5 11.6 9.6 8.1 002541.SZ 鸿路钢构 240 11.5 11.6 15.2 18.1 20.9 20.7 15.8 13.3 600970.SH 中材国际 350 18.1 21.9 27.5 32.4 19.3 16.0 12.7 10.8 600496.SH 精工钢构 84 6.9 8.3 10.1 11.8 12.2 10.1 8.3 7.1 002051.SZ 中工国际 155 2.8 4.2 4.9 6.1 55.4 36.9 31.6 25.4 002140.SZ 东华科技 75 2.5 2.9 3.4 4.2 30.0 25.9 22.1 17.9 601390.SH 中国中铁 2,074 276.2 312.8 355.1 400.8 7.5 6.6 5.8 5.2 601800.SH 中国交建 1,948 179.9 191.0 215.3 241.2 10.8 10.2 9.0 8.1 601669.SH 中国电建 1,344 86.3 106.9 124.5 144.9 15.6 12.6 10.8 9.3 601868.SH 中国能建 1,121 65.0 78.1 90.7 106.1 17.2 14.4 12.4 10.6 601186.SH 中国铁建 1,411 246.9 266.4 299.0 332.3 5.7 5.3 4.7 4.2 600039.SH 四川路桥 919 55.8 112.1 136.3 165.3 16.5 8.2 6.7 5.6 601611.SH 中国核建 264 15.3 19.0 22.7 26.3 17.3 13.9 11.6 10.0 300355.SZ 蒙草生态 55 3.1 - - - 17.7 - - - 603359.SH 东珠生态 49 4.8 0.5 3.8 5.2 10.2 98.0 12.9 9.4 300284.SZ 苏交科 77 4.7 5.3 5.9 6.8 16.4 14.5 13.1 11.3 603357.SH 设计总院 53 3.9 4.4 5.0 5.8 13.6 12.0 10.6 9.1 300977.SZ 深圳瑞捷 28 1.2 0.6 1.1 1.6 23.3 46.7 25.5 17.5 002949.SZ 华阳国际 27 1.1 0.0 2.1 2.6 24.5 24.5 12.9 10.4 601668.SH 中国建筑 2,722 514.1 565.7 631.2 691.5 5.3 4.8 4.3 3.9 002081.SZ 金螳螂 144 -49.5 12.2 15.3 18.0 - 11.8 9.4 8.0 002375.SZ 亚厦股份 63 -8.9 -