存储板块追踪十一：存储拐点已至，美光展望库存已达峰值，美光被查，重点关注大陆存储厂商崛起

证券研究报告 2023年4月5日 存储板块追踪十一： 存储拐点已至，美光展望库存已达峰值美光被查，重点关注大陆存储厂商崛起 中泰电子王芳团队分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 1 目录 一、DRAM价格追踪：价格已达历史低位，现货价持续创新低 1.1主流：合约价止跌，现货价继续创历史新低 1.2利基：DDR4双价继续创新低，DDR3双价暂未触底二、NAND价格追踪：合约价重新下跌，现货价继续下跌三、要闻&公告：美光展望Q1存货达峰值，存储拐点已至四、投资建议&风险提示 附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 2 DRAM：DDR4是目前主流，DDR5跑马进场 DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品 按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10% 图：DRAM细分产品市场规模占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% DDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+ 200620082010201220142016201820202022e 来源：ICInsights，Statistia，中泰证券研究所3 大陆目前发力利基，重点关注 兆易创新21年量产19nm4GbDDR4,22年9月兆易创新发布17nm2Gb/4GbDDR3，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。 利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒 主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组 DRAM：大陆聚焦利基，重点关注 图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAM DDR2 DDR3 DDR4 DDR5 利基DRAM DDR2512Mb32M*16DDR21Gb64M*16 DDR31Gb64M*16DDR32Gb128M*16DDR34Gb256M*16 DDR44Gb256M*16DDR48Gb512M*16 主流DRAM DDR48Gb1G*8DDR416Gb2G*8DDR48GBU-DIMNDDR48GBSO-DIMMDDR416GBU-DIMMDDR416GBSO-DIMM DDR516Gb2G*8DDR58GBU-DIMMDDR58GBSO-DIMMDDR516GBU-DIMMDDR516GBSO-DIMM 来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所4 主流DRAM合约价2-3月止跌，利基DRAM2月环比跌幅收窄，3月跌幅与2月接近 1）主流DRAM：2月、3月环比止跌，已全部处于历史新低 2）利基DRAM：2月环比下跌3%-6%，3月环比下跌2%-8%，仍未全部触底 DRAM：仍处下行通道，现货价持续创新低 图：DRAM合约价（美金） 类型 型号 价格 2023年3月月同比 月环比 2023年2月 月环比 2023年1月 月环比 2022年12 月 月环比 DDR48Gb1Gx8 1.8 -47% 0% 0% -18% 0% DDR416Gb2Gx8 3.8 -47% 0% 0% -18% 0% DDR48GBU-DIMM 16.5 -44% 0% 0% -16% 0% DDR416GBU-DIMM 32.0 -45% 0% 0% -17% 0% 主流DRAM DDR516Gb2Gx8 4.0 0% 0% 0% -58% -26% DDR58GBU-DIMM 19.0 -56% 0% 0% -23% 0% DDR516GBU-DIMM 36.8 -56% 0% 0% -23% 0% DDR44Gb256Mx16 1.2 -51% -6%-8%-8%-7%-2%-5% -5% -10% -3% DDR48Gb512Mx16 1.9 -50% -5% -13% -4% DDR34Gb256Mx16 1.2 -56% -6% -11%-10%-10% -7% 利基DRAM DDR32Gb128Mx16 DDR31Gb64Mx16 1.10.9 -54% -5% -7% -50% -4% -3% DDR21Gb64Mx16 0.9 -47% -3% -7% -3% DDR2512Mb32Mx16 0.8 -42% -2% -4% -6% 0% 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据截至2023年3月31日更新 来源：Dramexchange，中泰证券研究所5 DRAM：仍处下行通道，现货价持续创新低 截至3月31日，现货价继续下跌。 1）主流DRAM：主流DDR4继续创历史新低，2月跌幅2%-8%，3月跌幅7%-9% 2）利基DRAM：2月跌幅5%-8%，3月跌幅6-9% 图：DRAM现货价（美金） 类型 型号 23/3/31价格 3/27-3/31 变化幅度 3/1-3/312/1-2/28 1/1-1/31 主流DRAM DDR416Gb2Gx82666Mbps 3.2 -4% -9% -8% -5% DDR48Gb1Gx82666Mbps 1.7 -2% -7% -2% -7% DDR48Gb512Mx162666Mbps 1.6 -2% -9% -4% -5% DDR44Gb256Mx162400/2666Mbps 1.1 -4% -7% -5% -3% 利基DRAM DDR34Gb256Mx161600/1866Mbps 1.1 -2% -7% -8% -5% DDR32Gb128Mx161600/1866Mbps 1.0 -3% -6% -6% -4% DDR31Gb64Mx16 1600/1866Mbps ----- 注：价格数据截至2023年3月31日更新 6 DDR4芯片：2月-3月合约价止跌，现货价继续创历史新低，跌幅7%-9% 1）合约价：3月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$1.81，同比-47%，环比持平，价格自从2021年9月的$4.1开始一路下跌，已处历史低位，目前止跌；3月，DDR416Gb（2Gx8）的价格为$3.75，同比-47%，环比持平，价格从2021年9月的$8.45开始下跌，目前止跌 2）现货价：截至3月31日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$1.66，创历史新低，近一月下跌7%，近一周降低2%，跌 幅扩大；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$3.24，创历史新低，近一个月下跌9%，近一周降低4%，跌幅扩大 主流：合约价止跌，现货价继续创历史新低 图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 0.00 DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8 DDR416Gb（2Gx8）2666MbpsDDR48Gb（1Gx8）2666MbpsDDR48Gb1Gx82400Mbps 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 0 7 DDR4模组：2月-3月合约价持平 合约价：3月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$16.50，同比-44%，环比0%，价格从2021年9月的$34.80开始下跌；3月， DDR416GbU-DIMM的合约价格为$32.00，同比-45%，环比0%，为历史最低点；DDR48GbU-DIMM、DDR416GbU-DIMM价格 自2月起止跌 主流：合约价止跌，现货价继续创历史新低 图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个） DDR48GBU-DIMMDDR416GBU-DIMM 80 70 60 50 40 30 20 10 2016/6 2016/8 2016/10 2016/12 2017/2 2017/4 2017/6 2017/8 2017/10 2017/12 2018/2 2018/4 2018/6 2018/8 2018/10 2018/12 2019/2 2019/4 2019/6 2019/8 2019/10 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 0 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格； 模组主要用于服务器，PCDRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入 8 主流：合约价止跌，现货价继续创历史新低 DDR5芯片&模组：2-3月合约价止跌 1）芯片合约价：3月DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$4.00，同比-58%，环比0%；2022年2月价格开始下降，目前已是历史最低价 2）模组合约价：3月DDR516GbU-DIMM合约价为$36.80，同比-56%，环比0%；3月，DDR58GbU-DIMM合约价为$18.98，同比-56%，环比0% 图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个） DDR516Gb2Gx8 12 10 8 6 4 2 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 DDR58GBU-DIMMDDR516GBU-DIMM 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要