存储板块追踪十二：存储现货价涨跌互现，行业底部利好频出 美光未通过大陆审查，关注存储本土化进度

证券研究报告 2023年5月22日 存储板块追踪十二： 存储现货价涨跌互现，行业底部利好频出美光未通过大陆审查，关注存储本土化进度 中泰电子王芳团队分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 1 目录 一、DRAM价格追踪：合约价下跌、创新低，部分料号现货价首次上涨 1.1主流：DDR5现货价首次上涨，DDR4现货价涨跌互现 1.2利基：DDR4现货价涨跌互现，DDR3双价暂未触底二、NAND价格追踪：合约价跌幅收窄，现货价涨跌互现 三、要闻&公告：美光产品未通过大陆审查，Q1存储厂商业绩承压四、投资建议&风险提示 附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 2 DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品 按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10% DRAM：DDR4是目前主流，DDR5跑马进场 图：DRAM细分产品市场规模占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% DDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+ 200620082010201220142016201820202022e 来源：ICInsights，Statistia，中泰证券研究所3 大陆目前发力利基，重点关注 兆易创新21年量产19nm4GbDDR4,22年9月兆易创新发布17nm2Gb/4GbDDR3，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。 利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒 主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组 DRAM：大陆聚焦利基，重点关注 图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAM DDR2DDR3 DDR4 DDR5 利基DRAM DDR2512Mb32M*16DDR31Gb64M*16 DDR21Gb64M*16DDR32Gb128M*16 DDR34Gb256M*16 DDR44Gb256M*16DDR48Gb512M*16 主流DRAM DDR48Gb1G*8DDR416Gb2G*8DDR48GBU-DIMNDDR48GBSO-DIMMDDR416GBU-DIMMDDR416GBSO-DIMM DDR516Gb2G*8DDR58GBU-DIMMDDR58GBSO-DIMMDDR516GBU-DIMMDDR516GBSO-DIMM 来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所4 DRAM：合约价下跌、创新低，部分料号现货价首次上涨 4月主流DRAM合约价环比下跌，利基DRAM跌幅收窄 1）主流DRAM：4月全部环比下跌，跌幅20%左右，持续创新低 2）利基DRAM：3月环比下跌2%-8%，4月环比下跌3%-7%，跌幅收窄 图：DRAM合约价（美金） 类型型号2023年4月2023年3月2023年2月2023年1月 价格月同比月环比月环比月环比月环比 DDR48Gb1Gx81.5 DDR416Gb2Gx83.0 DDR48GBU-DIMM13.6 DDR416GBU-DIMM26.2 主流DRAM DDR516Gb2Gx83.2 DDR58GBU-DIMM15.6 DDR516GBU-DIMM30.1 -57% -20%-19%-18%-18%-21%-18%-18% 0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0% -18%-18%-16%-17% -57%-54%-55% -67%-64%-64% -26% -23%-23% DDR44Gb256Mx161.1DDR48Gb512Mx161.8DDR34Gb256Mx161.1 利基DRAMDDR32Gb128Mx161.0 DDR31Gb64Mx160.9DDR21Gb64Mx160.9 DDR2512Mb32Mx160.8 -53% -5%-5% -6% -5%-5%-6%-5% -10% -51% -8% -13% -60% -7%-6% -8% -11% -10%-10% -58% -7% -52%-52% -4%-7% -2% -4%-3% -5% -7% -45%-3%-2% -4% -6% 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据截至2023年4月30日更新 5 来源：Dramexchange，中泰证券研究所 截至4月30日，现货价月跌幅0-3%，跌幅大幅收窄，部分大容量料号价格出现上涨，明显积极信号。 1）主流DRAM：DDR4、DDR5月跌幅0-2%，较3月大幅收窄，4/24-4/28，DDR5上涨1% 2）利基DRAM：4月跌幅1%-3%，较3月大幅收窄，4/24-4/28，DDR48Gb上涨1% DRAM：合约价下跌、创新低，部分料号现货价首次上涨 图：DRAM现货价（美金） 类型 型号 23/4/28价格 4/24-4/28 变化幅度 4/1-4/283/1-3/31 2/1-2/28 主流DRAM DDR516Gb（2Gx8）4800/5600 4.0 1% 0% -10% -13% DDR416Gb2Gx82666Mbps 3.2 0% 0% -9% -8% DDR48Gb1Gx82666Mbps 1.6 -1% -2% -7% -2% DDR48Gb512Mx162666Mbps 1.6 1% -1% -9% -4% DDR44Gb256Mx162400/2666 Mbps 1.0 0% -3% -7% -5% 利基DRAM DDR34Gb256Mx16 1600/1866Mbps 1.0 -1% -3% -7% -8% DDR32Gb128Mx16 1600/1866Mbps 0.9 -1% -3% -6% -6% DDR31Gb64Mx16 1600/1866Mbps ----- 注：价格数据截至2023年4月30日更新 6 主流：DDR5现货价首次上涨，DDR4现货价涨跌互现 DDR4芯片：4月合约价下跌，月中部分料号现货价出现上涨，月跌幅0%-2%，跌幅明显收窄 1）合约价：4月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$1.5，同比-57%，环比-20%，价格自从2021年9月的$4.1开始一路下跌，已处历史低位；4月，DDR416Gb（2Gx8）的价格为$3.0，同比-57%，环比-19%，价格从2021年9月的$8.45开始下跌，目前处于历史低位 2）现货价：截至4月30日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$1.6，创历史新低，近一月下跌2%，近一周降低1%，跌 幅缩窄；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$3.2，与上月持平，4月中旬出现上涨、后又回落 图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗） 1900年1月 1900年1月 1900年1月 1900年1月 1900年1月 1900年1月 1900年1月 1900年1月 1900年1月 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 1900年1月 DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8 DDR416Gb（2Gx8）2666MbpsDDR48Gb（1Gx8）2666MbpsDDR48Gb1Gx82400Mbps 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 0 7 DDR4模组：3月-4月合约价下跌 合约价：4月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$13.60，同比-54%，环比-18%，价格从2021年9月的$34.80开始下跌； 4月，DDR416GbU-DIMM的合约价格为$26.20，同比-55%，环比-18%，为历史最低点 主流：DDR5现货价首次上涨，DDR4现货价跌幅明显收窄 图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个） DDR48GBU-DIMMDDR416GBU-DIMM 80 70 60 50 40 30 20 10 2016/6 2016/8 2016/10 2016/12 2017/2 2017/4 2017/6 2017/8 2017/10 2017/12 2018/2 2018/4 2018/6 2018/8 2018/10 2018/12 2019/2 2019/4 2019/6 2019/8 2019/10 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 0 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格； 模组主要用于服务器，PCDRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入 8 主流：DDR5现货价首次上涨，DDR4现货价跌幅明显收窄 DDR5芯片：4月合约价环比下滑，现货价首次出现上涨，上涨趋势持续。 1）合约价：4月DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$3.20，同比-67%，环比-21%；2022年2月价格开始下降，目前已是历史最低价。 2）现货价：截至4月30日，4月DDR516Gb（2Gx8）的现货价为$3.95，4月中旬DDR5价格在本轮下行周期首次出现上涨，近 一月下跌0.25%，近一周上涨0.77%。 图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR5芯片的现货价（美金/颗） DDR516Gb2Gx8 12 DDR516Gb（2Gx8）4800/5600 10 6 85 64 3 4 2 21 0 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2022/12 2023/1 2023/1 2023/1 2023/1 2023/2 2023/2 2023/