铅锌日评：终端市场淡季延续，电池库存逐步上升；市场氛围回暖，低库存支撑锌价

铅锌日评20230403：终端市场淡季延续，电池库存逐步上升；市场氛围回暖，低库存支撑锌价 2023/4/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,125.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,285.00 -0.13% 沪铅基差 元/吨 -160.00 20.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 -5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 16.25 -6.75 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -28.75-35.00 -0.25 - 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 5.00 10.00 -10.00 15.00 期货活跃合约成交量 手39,473.00 -23.14% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手53,564.00 -1.95% 成交持仓比 /0.74 -21.61% 库存 LME库存 吨 26,375.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 33,307.00 -0.08% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,106.50 -1.45% 沪伦铅价比值 /7.26 1.34% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,740.00 -0.04% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,765.00 -0.39% 沪锌基差 元/吨 -25.00 80.00 升贴水-上海 元/吨 10.00 10.00 升贴水-天津 元/吨 -60.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 40.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 24.7566.75 -6.75-9.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 20.00 110.00 0.00 0.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 165.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手91,944.00 -17.74% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手96,413.00 -0.83% 成交持仓比 /0.95 -17.05% 库存 LME库存 吨 45,075.00 15.21% 沪锌仓单库存 吨 38,705.00 -1.45% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,907.50 -0.68% 沪伦锌价比值 /7.83 0.29% 资讯 铅 1.SMM调研显示，3月25日-3月31日当周，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率72.42%，环比持平；SMM再生铅四省周度开工率环比增加0.69个百分点至45.84%；原生铅冶炼厂开工率环比下滑0.31个百分点至55.57%。2.SMM调研显示，截至3月31日，SMM五地社会库存总量3.96万吨，较3月24日减少0.12万吨，较3月27日减少0.2万吨。3.国家外汇局数据显示，2023年2月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模33,246亿元，同比增长10%。按美元计值，2023年2月，我国国际收支货物和服务贸易出口2,515亿美元，进口2,353亿美元，顺差162亿美元。 锌 1.SMM调研显示，3月25日-3月31日当周，氧化锌企业开工率环比下降1.3个百分点至62.5%；镀锌企业开工率环比下降0.55个百分点至67.88%；压铸锌合金企业开工率环比下降0.67个百分点至56.17%。2.SMM调研显示，截至3月31日，SMM七地库存总量15.19万吨，较3月24日下降0.35万吨，较3月27日下降0.05万吨，国内库存录减。3.美国2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.7%，为2021年10月以来的最小涨幅。美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，预期0.4%，前值0.5%。美国2月PCE物价指数同比增长5%，预期5.1%，前值5.3%。美国2月PCE物价指数环比增长0.3%，与预期一致，前值0.6%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平至15,125元/吨，沪铅主力合约收跌0.13%。基本面来看，湖南地区某冶炼厂受原料影响临时停产，且产能闲置的另一电解铅冶炼厂粗铅产线已开工，但电解铅产品尚未产出，原生铅冶炼厂开工略有下滑；上周部分再生铅冶炼厂恢复生产状态，使得开工略有提升，但后续有较多冶炼厂开始检修，其中安徽 铅 地区某冶炼厂将于四月初开始检修，江西地区某冶炼厂将于4月初开始停产技改，预计本周再生铅产量将略有下滑；下游消费来看，当前终端电动自行车、汽车铅蓄电池订单均有不同程度下滑，企业基本以销定产，终端消费淡季延续，若后续成品库存持续上升，铅蓄电池企业或将下调开工。整体来看，铅市供需双弱，社库下滑，终端淡季消费延续，开工季度计划完成度，当前铅蓄电池企业暂未下调开工，在低库存及再生铅成本支撑下，预计铅价区间震荡整理，需警惕电池高库存压力下企业下调开工。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.04%，沪锌主力合约收跌0.39%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至10元/吨；天津地区锌锭升水与前日持平至-60元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至40元/吨。基本面来看，海外复产节奏一般，海外锌精矿短期处于宽松格局，国内随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业将逐步恢复生 锌 产，矿端地域性偏紧得到缓解；上周周内锌价震荡上行，冶炼厂利润处于高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，由于小五金出口收缩和国内汽配订单疲软，压铸锌合金开工下滑；镀锌企业开工率略有下滑，但依旧处于相对高位，为锌价提供一定的支撑，考虑金三银四的消费预期，镀锌开工将持续高位震荡；受下游采购情绪低迷影响，氧化锌开工下滑。整体来看，锌市基本面矛盾暂不突出，宏观市场情绪修复为主，沪锌库存低位去库，整体呈现利好氛围，短期锌价震荡偏强整理，警惕近期宏观面变动影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558