电力设备行业跟踪周报：新能源车和锂电需求持续超预期、光伏静待供给侧改革深化

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 新能源车和锂电需求持续超预期、光伏静待供给侧改革深化 增持（维持） 投资要点 电气设备7770上涨6.14%，表现强于大盘。锂电池涨11.43%，新能源汽车涨8.67%，电气设备涨6.14%，光伏涨0.82%，风电涨7.24%，核电涨7.28%，发电设备涨17.34%。涨幅前五为蓝海华腾、上海电气、佳云科技、纳川股份、胜利精密；跌幅前五为电投产融、新动力、正海磁材、易成新能、保变电气。 行业层面：储能：沙特阿拉伯启动2GW储能系统项目招标；工信部：积极鼓励火电合理配置新型储能，推动“光伏+储能”系统在城市照明、交通信号、农业农村、公共广播、“智慧车棚”等公共设施应用；禾迈助力拉脱维亚最大储能项目落成，容量20.64MWh；采日能源海外首家智慧储能装备制造基地落户西班牙，年产能5GWh。电动车：乘联会：10月国内电动乘用车批发137万辆，同环比 +55%/+11%,渗透率50%，纯电占比57%，出口12万辆，同环比+10%/+14%;小鹏P7+上市,起价18.68 万元,最高配置限定版21.88万元，当天大定破3万辆;小米汽车预计11-12月SU7月产量达2.4万辆，产能利用率近200%;宁德时代全固态电池开始样品验证，团队达上千人;华为固态电池专利曝光；蔚来NIOPower近日新增99座乐道可用站；铜箔分会发布合理调整铜箔价格、维护行业生存环境倡议书；SMM钴粉17.75万/吨,+0.6%;镍:上海金属网13.09万/吨,+5.6%%;碳酸锂:电池级SMM7.54万/吨，+2.1%;SMM工业级7.13万/吨,+2.2%;六氟磷酸锂:SMM5.57万/吨,+1.1%;百川5.53万/吨,+1.4%;EC碳酸乙烯脂0.51万/吨,-2.9%;SMM磷酸铁锂-动力3.35万/吨，+1.1%;负极:百川石油焦0.18万/吨,+0.9%;电解液:SMM磷酸铁锂2.07万/吨,+1.3%;SMM三元动力2.05万/吨,+0.5%;铜 2024年11月11日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 箔:6μm国产加工费19元/吨,+11.8%;隔膜:百川干法0.43元/平,0%；新能源：《中华人民共和国电力设备沪深300 能源法》表决通过；中节能组件集采入围公布，低于0.68元/W全部落选；天合光能向FREYR出售 子公司，获得2.5亿美元债权及现金，19.08%股权；聚和发布可持续TW级光伏的超低银丝网印刷；乌兰布和沙漠12GW新能源基地项目启动。根据Solarzoom，本周硅料42.00元/kg，环比持平；N型210R/N型210硅片1.23/1.45元/片，本周下降1.6%/下降9.4%；N型182硅片1.03元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.75元 /W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm20.00/12.00元/平，本月下降3.6%/下降4.0%。风电：华 电签约粤东国管海域项目1-1，规划容量600MW。本周招标2.65GW。陆上2.65GW：1）大唐：新疆2GW；2）宁夏电投：宁夏0.65GW。海上暂无。本周招标8.38GW。陆上7.88GW：1）国家电投6.40 GW：甘肃0.15GW，广西0.20GW，贵州0.45GW，黑龙江0.40GW，湖南0.04GW，江西0.10 GW，内蒙古0.90GW，宁夏0.06GW，山东0.62GW，山西0.10GW，陕西0.80GW，四川0.02 GW，天津0.03GW，新疆2.33GW，重庆0.20GW，国投0.15GW，广西0.15GW；2）山东发展郓州新能源：山东0.59GW；3）广州发展：天津0.75GW。海上0.5GW：国家电投：河北0.5GW。本周开/中标暂无。人形机器人：美的布局人形机器人；电网：1-9月电网投资3982亿元，同比增长23%。 公司层面：远东股份:公开挂牌转让水木源华电气有限公司100%股权，转让底价不低于1,894.40万元。红相股份:“红相转债”赎回实施，赎回价格：102.19元/张。东方铁塔:国家电网项目中标，约占公司2023年经审计的营业收入的5.02%。三星医疗：子公司签订海外经营合同，合同金额约合 2.07亿人民币。 投资策略：储能：美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-10月储能招标95.5Gwh，同增80%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求户储和工商储增长；欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：10月国内电动乘用车批发137万辆，同环比+55%/+11%,政策刺激叠加新车推出，销量超预期，上修全年销量至至1280-1300万辆，同比增36%-38%；10月欧洲主流九国电动车销18.9万辆，同环比0%/-19%，2H25新车发布，预计销量将明显改善。11月排产环比持平，同比加速，且12月初步了解龙头环比持平，淡季不淡，超预期，由于车企库存较低，Q1车企补库，预计排产仍较亮眼，25年全球需求上修至25%增长，且新增产能则明显放缓，供需关系持续好转，龙头优势突出，新品增多、海外布局逐步见效，25年开始量利双升，成长空间打开，反转可期，价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①光伏供需失衡下，价格经过长期调整进入底部区间，协会制定0.68元/W标杆线，行业自律限产有望走出内卷困境！②能耗双控等供给侧改革政策可期，加速落后产能淘汰，叠加市场出清，行业反转在即！需求端，24年全球装机490GW+， 同增20%左右，其中国内240GW+；25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，考虑明年春节后需求修复，将拉动价格上涨，Q2走出基本面的大拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电 池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4供应链将结束定点，后续 催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工有所好转，10月招标节奏重启，上周江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，陆风今年招标增长20%+，风机毛利率改善，推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三星医疗 （海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% -27% 2023/11/102024/3/102024/7/92024/11/7 相关研究 《工控&电网24Q3总结：工控已至底部区间，电网景气度延续》 2024-11-08 《电动车销量和锂电排产超预期，光伏供给侧改革值得期待》 2024-11-04 1/45 海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、 华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 （元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 300750.SZ 宁德时代 257.50 10.02 11.41 14.02 26 23 18 买入 300124.SZ 汇川技术 62.53 1.76 2.03 2.46 36 31 25 买入 002050.SZ 三花智控 25.08 0.78 0.91 1.08 32 28 23 买入