社服周观点：“五一”旅游高热度，热点挖掘+流量赋能有望促旅游人次高增

“五一”假期旅游行业高热度延续，新兴旅游热点频出+流量赋能有望促旅游人次高增。从“五一”旅游预定趋势来看，1）中长线游/出境游高热度，出游距离/出游时间增长； 2）成都/长沙/西安等热门旅游城市“五一”假期热度仍稳居前十；3）国内各地文旅部门在社媒平台发力，音乐演出、影视剧取景、创新型旅游活动催化下，优质的潜在旅游目的地持续被挖掘；4）出境游热度持续攀升，东南/东南亚仍为出境游核心目的地。我们认为，在过往多轮旅游热点催化下，当前国内旅游行业“线上流量宣传-线下客流转换”渠道已完全打通，各地文旅政府/各旅游目的地均开始发力为旅游目的地获取线上流量，得益于旅游线上内容的增多，消费者在多方面信息驱动下消费积极性增长，更趋于追求具备新奇感、良好体验及一定情绪价值的旅游目的地，促五一及后续节假日旅游行业热度持续攀升，旅游目的地的选择多样化导致出游距离/时间增长，对良好体验与情绪价值的追求使旅游城市热度维持、潜力旅游目的地持续被挖掘。出境游方面，节假日消费者仍青睐东南亚及东亚旅游目的地，我们认为此行为主要是假期时间及地缘政治两大因素考量下所致。从“五一”机票/酒店预定情况及价格变化情况来看，“五一”机票4月6日起单日预定量已超23年同期，平均支付价格990元/较23年同期略有上浮，超3月酒店价格60%左右；酒店方面，截至4月10日，2024年五一假期的热门城市酒店预订量同比增长三成，酒店平均支付价格降低二成，小众旅游目的地平均支付价格低于高知名度热门旅游目的地。我们认为，酒店/机票一直是旅游出行方面的主要支出项，机票价格略有上浮、酒店价格下降将减少消费者出行预算，对消费者出行决策制定有强促进作用，本年度“五一”旅游人次有望实现较高同比增长。 投资建议：1）推荐经营表现超预期中长期景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的九华旅游、长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐度假酒店持续发力、项目落地稳步推进君亭酒店，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；3）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注中公教育，传智教育，中国东方教育；4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：“五一”假期旅游行业高热度延续，新兴旅游热点频出+流量赋能有望促旅游人次增长 1.1复苏跟踪专题 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年4月12日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1072/1121/885/836万人次，分别恢复至2019年同期的95%/102%/100%/153%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图1：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 图2：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 国内航班情况：截至4月12日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14337次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12706次，航班执行率为91.0%，较前一日相比下降2.3pcts，较23年4月12日下降1.4pcts。 图3：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于4月第1周（3.31-4.6）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周下降：4月第1周RevPAR绝对值为193.3元，环比-39.8%；恢复度为56%，恢复度环比-43pcts。 图4：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图5：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图6：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 1.2社服周观点 事件： 1）“五一”旅游预订趋势：12日，同程旅行发布的《2024“五一”假期旅行趋势报告》（以下简称《报告》）显示，在“五一”假期旅游热度最高的目的地城市榜单中，长沙位居全国第五。 《报告》显示，清明节后一周，“五一”相关旅游搜索热度环比上涨超7倍。从游客预订数据来看，中长线旅游和出境游市场快速增长，游客出游距离和出游天数都有显著增长。 旅行相关预订数据可以呈现出游客们的旅行趋势，同程旅行相关数据显示，北京、重庆、上海、成都、长沙、西安、广州、武汉、南京、杭州是国内“五一”假期旅游热度最高的十大目的地城市，其中，长沙排名全国第五。亲子游、文化游、美食游等深度体验玩法，是年轻游客开启假期旅行的新“姿势”。 在热门景区方面，北京环球影城度假区、上海迪士尼度假区、广州长隆欢乐世界等主题乐园，是“五一”假期家长遛娃的热门之选。此外，南京红山动物园、成都大熊猫繁育研究基地等“明星”动物园，也吸引了众多亲子游客。西安、长沙则凭借各自的历史和潮流文化，受到年轻游客青睐。 今年以来，国内各地文旅部门纷纷在社交媒体平台发力，让游客挖到众多旅游度假目的地中的“潜力股”。音乐演出、影视剧取景、创新型旅游活动，让这些“潜力股”进一步引发关注，旅行趋势热度明显上涨。同程旅行数据显示，烟台、延边等地进入“五一”假期目的地热度涨幅榜。 今年“五一”假期，出境游市场预计将迎来进一步的热度上升。同程旅行数据显示，曼谷、吉隆坡、东京、普吉、新加坡、大阪、首尔、迪拜、胡志明市和清迈是我国游客“五一”假期十大出境游热门目的地。 2）“五一”机票/酒店预定情况及价格变化情况。去哪儿数据显示，自4月6日起，五一假期热门城市机票预订量迅速增长，单日预订量已超过2023年同期，热门目的地为上海、北京、成都、广州、深圳、杭州、昆明、西安、重庆、海口。从价格来看，2024年五一国内机票平均支付价格990元，较2023年略上浮，超过淡季(3月)六成左右。热门城市中，从上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、天津出发的机票平均支付价格较高，从昆明、重庆、武汉、长沙、青岛、郑州出发的机票平均支付价格在平均线以下。 相较机票，酒店预订启动更早。去哪儿数据显示，截至4月10日，2024年五一假期的热门城市酒店预订量同比增长三成，酒店平均支付价格降低二成。 从价格来看，热门城市中海南的三亚、万宁、陵水，云南西双版纳、普洱，浙江湖州，北京等城市酒店平均支付价格较高，吉林长春，甘肃兰州，广西南宁，河南郑州，河北石家庄，山东济南、潍坊等城市酒店平均支付价格较低，在300元以内。 从涨幅来看，与3月淡季相比，吉林吉林、白山，江苏无锡，广东中山、深圳、梅州，湖北武汉、鄂州，湖南湘潭、株洲、怀化，四川成都和上海等城市，五一酒店价格涨幅均在二成以内。 事件点评：从“五一”旅游预定趋势来看，1）中长线游/出境游高热度，出游距离/出游时间增长；2）成都/长沙/西安等热门旅游城市“五一”假期热度仍稳居前十；3）国内各地文旅部门在社媒平台发力，音乐演出、影视剧取景、创新型旅游活动催化下，优质的潜在旅游目的地持续被挖掘；4）出境游热度持续攀升，东南/东南亚仍为出境游核心目的地。我们认为，在过往多轮旅游热点催化下，当前国内旅游行业“线上流量宣传-线下客流转换”渠道已完全打通，各地文旅政府/各旅游目的地均开始发力为旅游目的地获取线上流量，得益于旅游线上内容的增多，消费者在多方面信息驱动下消费积极性增长，更趋于追求具备新奇感、良好体验及一定情绪价值的旅游目的地，促五一及后续节假日旅游行业热度持续攀升，旅游目的地的选择多样化导致出游距离/时间增长，对良好体验与情绪价值的追求使旅游城市热度维持、潜力旅游目的地持续被挖掘。出境游方面，节假日消费者仍青睐东南亚及东亚旅游目的地，我们认为此行为主要是假期时间及地缘政治两大因素考量下所致。 从“五一”机票/酒店预定情况及价格变化情况来看，“五一”机票4月6日起单日预定量已超23年同期，平均支付价格990元/较23年同期略有上浮，超3月酒店价格60%左右；酒店方面，截至4月10日，2024年五一假期的热门城市酒店预订量同比增长三成，酒店平均支付价格降低二成，小众旅游目的地平均支付价格低于高知名度热门旅游目的地。我们认为，酒店/机票一直是旅游出行方面的主要支出项，机票价格略有上浮、酒店价格下降将减少消费者出行预算，对消费者出行决策制定有强促进作用，本年度“五一”旅游人次有望实现较高同比增长。 2.本周市场回顾（2024.04.08-2024.04.12） 2.1行业表现 2.1.1上证指数下跌-1.62%，社会服务下跌-0.74% 社会服务下跌-0.74%，上证指数下跌-1.62%，深证成指下跌-3.32%，创业板指下跌-4.21%，沪深300下跌-2.58%，香港恒生指数下跌-0.01%。 表1：上证指数下跌1.62%，社会服务下跌0.74%（2024.04.08-2024.04.12） 28个申万一级行业：社会服务行业（+0.78%）在28个申万一级行业中排名第4位。 公用事业(申万)以涨幅2.83%位居本周行业首位。 图7：社会服务行业（+0.78%）在28个申万一级行业中排名第4位（2024.04.08-2024.04.12）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：教育(申万)板块上涨7.31%,酒店餐饮(申万)板块上涨6.02%,旅游及景区(申万)板块上涨3.83%,旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌-5.77%。 图8：酒店餐饮(申万)板块上涨9.02%，旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌-6.11%（2024.04.08-2024.04.12） 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：峨眉山A上涨40.90%，*ST三盛上涨10.00% 社会服务涨幅前五：峨眉山A（40.90%）、华天酒店（21.37%）、云南旅游（15.71%）、西安旅游（13.55%）、长白山（12.97%）。 社会服务跌幅前五：中科云网（-12.56%）、中国中免（-10.08%）、大连圣亚（-10.07%）、*ST凯撒（-5.31%）、新智认知（-5.10%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：*ST三盛（10.00%）、文化退（0.00%）、行动教育（-0.02%）、昂立教育（-3.02%）、学大教育（-3.45%）。 教育跌幅前五：美吉姆（-17.98%）、科德教育（-10.71%）、中公教育（-7.80%）、开元教育（-6.60%）、中国高科（-5.03%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：首旅酒店净买入额占社服榜首，学大教育净买入额占教育首位 社会服务净买入前五：九华旅游（+1.03亿元）、锦江酒店（+0.93亿元）、云南旅游（+0.86亿元）、众信旅游（+0.73亿元）、黄山旅游（+0.69亿元）。 社会服务净卖出前五：中国中免（-8.72亿元）、曲江文旅（-1.08亿元）、大连圣亚（-0.94亿元）、中科云网（-0.43亿元）、西安旅游（-0.37亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：文化退（0亿元）、开元教育（-0.02亿元）、*ST三盛（-0.04亿元）、传智教育（-0.06亿元）、行动教育（-0.08亿元）。 教育板块净卖出前五：中公教育（-2.38亿元）、国新文化（-0.41亿元）、昂立教育（-0.32亿元）、科德教育（-0.31亿元）、美吉姆（-0.22亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股）