固定收益专题：藏在区县预算报告里的化债细节

固定收益专题 藏在区县预算报告里的化债细节 我们之前在《从各地预算报告看化债》和《藏在183个地市预算报告里的化债细节》两篇报告中，分别从省级和地级市预算报告里挖掘各地化债层面的细节信息，本篇报告中我们梳理了1530份区县的预算报告并挖掘出市场关注的化债细节，包括各地化债进展与困难、化债方式以及未来化债展望等，供各位投资者参考。 化债成绩单：37个区县表示实现隐债清零，多个区县在预算报告中表示化债完成年度化债计划，多个区县实现隐债风险等级颜色降档。93个区县提及超额完成年度化债计划，12个区县年度化债完成率超150%。内蒙古24个区县、陕西13个区 县、四川10个区县超额或提前完成年度化债计划。隐债清零区县占比2.4%，超额完成年度化债计划区县占比6%左右。 多地政府提及2022年政府债务负担沉重、隐债化解困难、本息偿还压力大的问题。164个区县提及政府债务还本付息处于“高峰期”，防范化解政府债务风险任务艰巨；358个区县提及当前政府债务还本付息压力较大、政府债务负担沉重、化 解政府隐性债务风险面临巨大挑战。总体来看，2022年土地出让收入大幅下滑导致财政收入增速放缓且质量不高，减税降费、民生保障等刚性支出不断增长，政府化债压力增大，财政收支“紧平衡”特征进一步凸显。 在总结了区县2022年的预算报告后，我们将报告中所提及的隐债化解手段分为三类：债务置换（重组）类、资产处置类、资金统筹类。 债务置换（重组）类化债手段主要有两种，分别是债务置换与债务重组。72个区县提及“采取债务置换方式”等表述，用低利率贷款置换部分存量债务中利率较高的融资租赁等负债，节约财政资金，化解政府债务。其中，湖南株洲石峰区提到“着重在低息置换高息、银行置换非标等方面发力，及时储备‘急救包’资金”的表 述。56个区县提及“争取银行类贷款展期降息”等表述，有效缓释当期政府偿债压力。其中，内蒙古包头达尔罕茂明安联合旗提到“抢抓机遇落实‘降息+降准’货币政策，积极对接金融机构调整银行类债务还款计划或办理展期”。 资产处置类化债手段主要有处置资产和盘活资产。一是直接处置存量、闲置资产，如加快土地出让、资产处置，以资产变现获得资金实现偿债，既能化解历史遗留债务，又能保证国有资产资源不闲置、不流失；二是盘活闲置的国有资产资源、优化 国企资产配置，如优化资产、业务重整，打造新主体，提高国企经营能力和融资能力。在本次统计中，163个区县提及处置资产、盘活资产的资产处置类化债手段，主要集中在贵州、内蒙古、云南三省。 资金统筹类化债手段较为丰富，有以盘活财政存量资金、上级转移支付资金、经营性收入、项目结转结余资金偿还债务等多种方式。126个区县在预算报告中提及通过盘活财政存量资金、清理收回结转结余资金、调整优化支出结构等资金统筹类化 债手段，增加政府偿债可用财力，提升偿债能力，确保有序化解隐性债务存量。其中，贵州、内蒙古、云南所属区县较多提及运用资金统筹类化债手段。另外，贵州资阳雁江区提到“通过市场化融资以及资金调度等方式”化解和缓释存量债务。 多地政府加快推进地方融资平台转型升级，其中江苏省表现亮眼。58个区县提及整合融资平台公司，77个区县提及融资平台市场化转型，43个区县提及强化平台公司经营性债务管控，其中较多描述来自江苏所属区县，走在转型前列。推进投融资 平台公司市场化转型升级，剥离地方政府非经营性项目的融资职能，是公共领域正确处理政府和市场关系、从源头上防范地方政府隐性债务风险的重要举措，也是促进企业可持续发展的必由之路，也能够为后续融资创造便利条件，杜绝新增违规举债。 风险提示：相关表述统计存在遗漏；地方政府压力加大。 证券研究报告|固定收益研究 2023年03月31日 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师赵增辉 执业证书编号：S0680522070005邮箱：zhaozenghui@gszq.com相关研究 1、《固定收益专题：认知园区——园区系列报告（一）》2023-03-28 2、《固定收益定期：如何看待银行同业风险？》2023-03-27 3、《固定收益专题：江苏经验：债务管控的三条主线》2023-03-27 4、《固定收益定期：下沉主力已到三年——产业&城投&银行信用利差跟踪》2023-03-265、《固定收益点评：未来可期—基础设施REITs政策点评》2023-03-26 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.区县化债“成绩单”3 1.137个区县实现隐债清零，多个区县化债完成年度化债计划3 1.2隐债化解手段多样化8 2.加快推进地方融资平台转型升级，江苏省表现亮眼13 3.“开正门，堵偏门”，完善专项债“借、用、管、还”全流程管理16 4.风险提示22 图表目录 图表1：多个区县的预算报告中关于隐债清零的相关表述3 图表2：各省超额完成年度化债计划的区县数量5 图表3：各省圆满完成当年化债任务的区县数量5 图表4：各市超额完成年度化债计划的区县数量5 图表5：各市圆满完成当年化债任务的区县数量6 图表6：各省区县预算报告中提到隐债风险等级颜色的数量6 图表7：多个区县的预算报告中关于隐债风险等级颜色降档的相关表述7 图表8：各省提及偿债进入“高峰期”的区县数量7 图表9：各省提及政府还本付息压力大的区县数量7 图表10：各省提及债务置换的区县数量8 图表11：各省提及债务展期的区县数量8 图表12：多个区县的预算报告中关于债务置换（重组）类化债手段的部分表述9 图表13：各省提及资产处置类化债手段的区县数量10 图表14：多个区县的预算报告中关于资产处置类化债手段的部分表述11 图表15：各省提及资金统筹类化债手段的区县数量12 图表16：多个区县的预算报告中关于资金统筹类化债手段的部分表述12 图表17：各省提及融资平台整合升级的区县数量14 图表18：各省提及融资平台市场化转型的区县数量14 图表19：各市提及平台公司经营性债务管控的区县数量14 图表20：南京市所属区县预算报告中关于平台公司经营性债务管控的相关表述15 图表21：各省提及专项债全流程管理的区县数量16 图表22：各省提及专项债“借”环节的区县数量17 图表23：多个区县的预算报告中关于专项债“借”环节的部分表述17 图表24：各省提及专项债“用”环节的区县数量18 图表25：项目收益专项债发行规模（亿元）18 图表26：各省提及专项债“管”环节的区县数量19 图表27：多个区县的预算报告中关于专项债“管”环节的部分表述19 图表28：各省提及专项债“还”环节的区县数量20 图表29：多个区县的预算报告中关于专项债“还”环节的部分表述20 图表30：多个区县的预算报告中关于专项债面临的困难与问题相关表述21 图表31：新增专项债到期规模（亿元）22 图表32：30大中城市商品房销售面积（万平方米）22 我们之前在《从各地预算报告看化债》和《藏在183个地市预算报告里的化债细节》两篇报告中，分别从省级和地级市预算报告里挖掘各地化债层面的细节信息，本篇报告中我们梳理了1530份区县的预算报告并挖掘出市场关注的化债细节，包括各地化债进展与困难、化债方式以及未来化债展望等，供各位投资者参考。 1.区县化债“成绩单” 1.137个区县实现隐债清零，多个区县化债完成年度化债计划 全国37个区县完成全域隐债清零任务。包括已经完成全域无隐性债务试点任务的北京、 广东等地，全国37个区县提到已经实现隐债清零。此外上海、陕西也逐步开展隐债清 零试点工作，坚决遏制新增隐性债务，确保全区隐性债务只减不增。 图表1：多个区县的预算报告中关于隐债清零的相关表述 省份 地级市 区县 隐债清零相关表述 北京 西城区 保质保量完成隐性债务清零任务，坚决遏制隐性债务增量，有效防范财政金融风险。 北京 丰台区 积极稳妥化解存量隐性债务，提前完成全域无隐性债务试点任务，债务风险缓释可控。 北京 房山区 二是持续深化政府债务管理。依法依规化解隐性债务风险，确保隐性债务“清零”工作圆满完成。 北京 顺义区 月底前全部按期完成隐性债务化解任务，实现顺义区全域无隐性债务的目标。 北京 昌平区 政府隐性债务全部清零，审计反馈问题全部整改完毕。 北京 密云区 按照“先难后易、分类分批、一债一策”的原则，提前完成隐债清零任务。 河北 保定 安新县 除政策性挂账因素外，存量隐性债务全部化解完毕。 河北 保定 容城县 2022年完成化解1885.43万元，应化解债务全部化解清零。防范风险，严守政府债务底线。按照《内蒙古自治区于帮助基层化债“四个一 内蒙古 鄂尔多斯 鄂托克旗 批”实施方案》精神，我旗被确定为首批“清零一批”试点。9月底实现了4.34亿元隐性债务“清零”任务，成为了全区范围内防控债务风险和严肃财经纪律的样板和标杆。 黑龙江 牡丹江 东安区 无政府债务风险，无隐性债务。 上海 闵行区 全面完成全域隐性债务清零。 上海奉贤区及时完成“全域无隐性债务”试点任务，实现本区政府隐性债务全部“清零”目 江苏徐州云龙区财政收入实现预期目标，民生保障支出只增不减，政府隐性债务实现清零。 标。 浙江杭州西湖区全年完成隐性债务化解任务104.88亿元，整体化解率实现100%，成为全市唯 一完成�年化债任务的主城区。 浙江 杭州 余杭区持续深入实施化债计划，至2022年7月我区已提前化解全部隐性债务，完成� 年化债任务，实现隐债清零，成为我省最早一批隐债清零的区县市之一。 浙江温州瑞安市加强政府债务风险防范，提前8个月完成�年化债计划，成为温州市首个无隐性 浙江 嘉兴 秀洲区完成隐性债务化解。同时坚决遏制新增隐性债务风险，严格实施政府投资项目立 项前财政承受能力和债务风险评估，对新增隐性债务“零容忍”。 债务的县（市、区）。 浙江湖州德清县防范化解政府债务风险，全县存量隐性债务全部清零，政府债务率继续保持在绿 色安全区域。 浙江金华永康市隐性债务实现清零。 浙江 衢州 开化县加快地方政府债务项目储备，提高债券资金使用绩效，强化政府债务风险管控， 完成存量隐性债务化解工作。 浙江衢州柯城区强化债务风险管控，全面完成�年隐性债务化解任务。 浙江 衢州 龙游县 实现隐性债务全面“清零”。 浙江 衢州 江山市 严格按照�年化债计划，已完成隐性债务化解清零。 浙江 台州 温岭市 深入实施化债专项行动，圆满完成隐性债务全面清零任务。 浙江 丽水 莲都区 严格执行地方政府债务限额管理和预算管理制度，统筹安排2.19亿元提前完成存量隐性债务清零任务。 浙江 丽水 青田县 国有土地收益基金收入和农业土地开发资金收入增加较多，主要原因是我县隐性债务已化解完毕，从2023年起恢复计提。 浙江 丽水 松阳县 严管严控，奋力交出高标准管理报表，隐性债务化解任务顺利完成。严格按照省财政厅关于隐形债务化解要求，全力推进隐债化解工作，全部隐性债务化解完毕。 浙江 丽水 云和县 扎实开展隐性债务�年化解工作，2022年化解隐性债务1.09亿元，累计完成化解隐性债务9.63亿元，圆满实现隐性债务清零。 浙江 丽水 龙泉市 全面实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，把隐性债务化解作为一项政治任务来抓。于6月29日全面化解所有政府隐性债务，切实防范化解债务风险，成为全省率先完成清零任务的市县之一。 安徽 合肥 巢湖市 2018年9月至今未新增隐性债务，存量隐性债务由2018年8月的549248万元减至2022年的220257万元，所有到期隐性债务均已化解。 广东 广州 花都区 严防新增隐性债务，巩固清零成果。 广东 深圳 盐田区 经测算，2022年底我区法定债务风险处于绿色等级，无政府隐性债务。 广东 梅州 蕉岭县 切实巩固我县存量隐性债务“清零”成果，坚决遏制新增隐性债务，打好打赢防范化解地方政府债务风险攻坚战。 广东 汕尾 城区 我区一直重视隐性债务管理，至现没有隐性债务存在。