固定收益专题报告：藏在批复额度里的线索，如何预测金融次级债供给？

根据提供的文字内容，本文总结了金融次级债供给的关键分析要素：

主要内容概览：

1. 批复额度的重要性：

   • 批复额度是金融次级债供给的重要前置条件。
   • 银行、券商、险企的次级债发行量均需在获批额度内进行。
   • 批复额度的获取时点和失效时间对预测发行节奏有重要参考价值。

2. 银行二永债批复额度：

   • 额度有效期一般为24个月，银行自主决定发行时间、批次和规模。
   • 截至2023年12月末，资本工具剩余额度12826亿元，二级资本债剩余额度为763亿元，永续债剩余额度为62亿元。
   • 银行在拿到批复额度后通常在一年内发行完毕，而非等待两年期满。

3. 券商次级债批复额度：

   • 额度有效期为24个月，再次提交申请不会覆盖原额度。
   • 统计显示，券商在拿到额度后通常在一年内将永续次级债额度发行完毕，普通次级债额度发行完毕则用时约400天。

4. 险企次级债批复额度：

   • 额度有效期为6个月，新额度不覆盖旧额度。
   • 统计显示，险企资本补充债券额度平均在6个月内发行完毕。

5. 预测方法：

   • 通过剩余额度预测未来一年的发行量较为有效。
   • 对于2024年，谨慎预测二永债发行量约1.88万亿，净供给约为1.31万亿。

关键数据概览：

• 银行二永债：资本工具剩余额度12826亿元，二级资本债剩余额度763亿元，永续债剩余额度62亿元。
• 券商次级债：剩余额度1662亿，相较于2022年12月减少了约一半。
• 险企次级债：剩余额度1105亿，平均在6个月内发行完毕。

结论与预测：

• 批复额度是预测金融次级债供给的关键指标。
• 通过剩余额度可以较准确地预测未来一年的发行量。
• 对于2024年的预测，考虑资本工具剩余额度及历史滚动倍数，预测二永债发行量约1.88万亿，净供给约为1.31万亿。

以上总结基于对批复额度、发行节奏、剩余额度等关键数据的分析，旨在提供金融次级债供给预测的基本框架和方法。