地方政府隐性债务专题（九）：从192个地级市预算报告看6条化债线索

2023年2月27日 从192个地级市预算报告看6条化债线索 ——地方政府隐性债务专题(九) 截至2023/2/24，全国333个地级市（州）中共192个披露了2022年预算执 固定收益主题报告 证券研究报告 行报告，结合我们此前对政府工作报告的梳理（《从148个地级市政府工作报告看隐债化解进展），本文对全国地级市化债进展、化债措施、债务管理进行全面剖析。 相关报告城投监管政策十三年变迁 2021-11-19 （2008-2021）地方政府隐性债务专题（一）：隐债的界定与监管变 2022-1-15 迁地方政府隐性债务专题（二）：重温隐债化解的三个 2022-1-25 经典案例地方政府隐性债务专题（三）：全面解析特殊再融资 2022-2-1 债地方政府隐性债务专题（四）：从预算执行报告看 2022-2-18 28省化债进展地方政府隐性债务专题 2022-3-17 （五）：解析重庆“八大投”地方政府隐性债务专题 2022-5-27 （六）：四问“芜湖模式”地方政府隐性债务专题 2022-9-27 （七）：上海城投转型启示录地方政府隐性债务专题（八）：从148个地级市政府 2023-1-29 工作报告看隐债化解进展 一、45个地级市提及完成化债任务。分布在江苏、四川、内蒙古、陕西湖南等省份。其中江苏是提及完成化债任务最多的省份，共10个地级市，其次是四川（7个），资源型省份内蒙古和陕西化债也较为积极。有23个地级市明确表示超额完成化债任务，分布在江苏、陕西、四川等省份。 二、32个地级市披露化债规模。分布在内蒙古、贵州、辽宁、吉林、河北等省份。煤价上涨带来区域财力改善的背景下，内蒙古化债规模遥遥领先，3个披露数据的地市2022年隐债化解规模均在百亿左右，贵州和辽宁部分地级市披露化债规模也较高。 三、22个地级市披露债务率颜色。7个地级市债务率颜色涉及“降档”，包括镇江、淮南（市本级）、马鞍山等；10个地级市债务率颜色维持“绿色”包括苏州、无锡、徐州、黄冈、拉萨等；4个地级市债务率颜色维持“黄色”包括盐城、新余、安康和聊城；2个地级市（州）债务率颜色维持“橙色”，包括黔南和黔西南。 四、15个地级市涉及“隐债清零”。分布在广东、湖南、湖北、内蒙古、江苏、陕西等省份。目前全国“隐债清零”工作有三个特点，①三个“全域无隐债试点”省市基本完成清零；②非试点省市“散点”推进；③非试点省市“自下而上”推进为主，从债务存量较小的村级或区县切入居多。 五、6大化债措施齐头并进。50余个地级市在预算执行报告中披露了化债措施，基本围绕财政部化债“六大招”展开。①统筹“三资”是最常见的化债手段，包括安排财政资金、防风险经费、化债贴息资金、加快土地出让、盘活资产资源等；②借新还旧&展期也是常见的化债手段，贵州、内蒙古、吉林等省份提及较多。③“隐转企”少数地级市涉及；④其他化债措施包括争取上级资金支持、发行置换债、核减核销等。 六、3类债务管理措施多管齐下。①事前：通过扩大债务管控范围、限制债务规模、限制融资成本、限制债务结构、管控平台数量等，防患于未然。以江苏较为典型，多数地级市在隐债之外，强调“经营性债务”管控，提出债务规模、债务率、债务成本、债务结构、平台数量管控目标。②事中：通过债务监管组织（如债管办）、债务监测系统（财政部、纪委、国资委、企业债务管控系统）、制定还款计划（如631偿债机制）等管控债务风险。③事后：若债务出现兑付困难，通过应急资金池、信用保障基金等避免偿债风险。如怀化设立6亿元应急资金池，许昌设立偿债资金池。 总结。通读全国地级市预算执行报告有四个结论： （1）隐债化解“迎难”推进。2022年，受疫情、房地产下行、留抵退税等影响，地方财政处于“紧平衡”状态，但隐债化解的进度条并未停滞。 池光胜分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 陈雨田分析师 SAC执业证书编号：S1450521070001 chenyt4@essence.com.cn （2）债务管理“各显神通”。多数地级市在预算执行报告中都着重强调了“不发生系统性风险”的底线，在此背景下地方形成了丰富的债务管理“工具箱”。 （3）“遏增化存”原则稳定。大部分地级市在展示化债成果的同时，仍着重强调了“遏增化存”基本原则，后续城投融资监管政策若出现边际松绑或也存在一定边界。 （4）三条投资线索。①关注债务管理措施较具系统性的省份，如江苏、湖南等。②关注化债试点的扩容。从预算执行报告看，贵州、四川、吉林、陕西、浙江等部分地级市提及化债试点相关内容。关注无隐债试点在“好区域”的推广和化债试点在“尾部区域”的扩围。③关注有资产注入或评级提升计划的主体。 风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。 内容目录 1.45个地级市提及完成化债任务4 2.32个地级市披露化债规模5 3.22个地级市披露债务率颜色6 4.15个地级市涉及“隐债清零”7 5.6大化债措施齐头并进8 6.3类债务管理措施多管齐下10 7.总结12 图表目录 图1.披露2022年预算执行报告的地级市分布（个）4 图2.45个地级市提及完成2022年化债任务4 图3.内蒙古地级市2022年隐债化解规模领先（亿元）5 图4.财政部化债“六大招”9 图5.地方债务管理“工具箱”10 表1：各省提及完成化债任务的地级市5 表2：披露化债规模的32个地级市6 表3：在预算执行报告或政府工作报告中披露债务率颜色的地级市7 表1：13个地级市预算执行报告或政府工作报告中涉及“隐债清零”相关内容7 表2：其他渠道披露的隐债清零进展8 表3：部分地级市化债措施梳理9 表4：地级市在预算执行报告中提及的债务管理模式11 表5：2023年以来，提及争取化债试点的省或地级市13 表6：预算执行报告或政府工作报告提及2023年将重点支持的主体及相应受益标的13 截至2023/2/24，全国333个地级市（州）中共192个披露了2022年预算执行报告，在隐债化解、债务风险防范等方面释放了十分丰富的信息。结合此前我们对地级市政府工作报告的梳理（《从148个地级市政府工作报告看隐债化解进展——地方政府隐性债务专题（八）》），本文对全国地级市的化债进展、化债措施、债务管理进行全面剖析。 图1.披露2022年预算执行报告的地级市分布（个） 资料来源：政府预算执行报告，安信证券研究中心 1.45个地级市提及完成化债任务 45个地级市在预算执行报告或政府工作报告中提及完成年度化债任务，主要分布在江苏、四川、内蒙古、陕西、湖南等省份。其中，江苏是提及完成化债任务最多的省份，包括南通、常州、盐城、泰州、南京、无锡、扬州、淮安、宿迁、镇江共10个地级市，其次是四川，7个地级市提及完成化债任务。资源型省份内蒙古和陕西化债也较为积极，分别有5个、4个地级市提及完成年度化债任务。值得注意的是，23个地级市明确表示超额完成化债任务，主要分布在江苏、陕西、四川等省份。其中，除江苏外，陕西是提及超额完成化债任务最多的省份，包括榆林、渭南、安康和铜川。（注:仅根据预算执行报告或政府工作报告的文本进行分析，其他地级市未提及不一定表示任务未完成) 图2.45个地级市提及完成2022年化债任务 资料来源：政府预算执行报告、政府工作报告，安信证券研究中心 表1：各省提及完成化债任务的地级市 省份 数量 地级市 江苏省 10 南通市、常州市*、盐城市*、泰州市、南京市*、无锡市**、扬州市**、淮安市**、宿迁市**、 镇江市** 四川省 7 广安市、巴中市*、甘孜州*、宜宾市、攀枝花市*、广元市、凉山州 内蒙古 5 鄂尔多斯市*、通辽市、乌兰察布市、巴彦淖尔市、乌海市** 陕西省 4 榆林市*、渭南市*、安康市*、铜川市* 湖南省 4 邵阳市*、永州市*、娄底市、株洲市** 河南省 3 新乡市*、濮阳市、漯河市*、 安徽省 3 淮南市*、黄山市、蚌埠市* 吉林市 2 吉林市*、辽源市 湖北省 1 黄石市 辽宁省 1 沈阳市* 甘肃省 1 定西市 河北省 1 衡水市* 江西省 1 南昌市* 贵州省 1 黔南州 浙江省 1 温州* 资料来源：政府预算执行报告、政府工作报告，安信证券研究中心备注：*表示超额完成，**表示由政府工作报告披露 2.32个地级市披露化债规模 32个地级市在预算执行报告中披露了隐债化解规模，主要分布在内蒙古、贵州、辽宁、吉林、河北等省份。 煤价上涨带来区域财力改善的背景下，内蒙古化债规模遥遥领先，3个披露数据的地级市2022 年隐债化解规模均在百亿左右。其中，鄂尔多斯全市化解政府隐性债务203.2亿元，呼和浩 特全年化解隐性债务144.88亿元，通辽全年预计化解债务85.03亿元。此外，贵州和辽宁 披露化债规模也较高，贵州黔南州2022年预计完成隐性债务化解54.87亿元，辽宁辽阳、营口、朝阳、阜新分别化解存量隐性债务19.66亿元、14.9亿元、12亿元、1.9亿元。 图3.内蒙古地级市2022年隐债化解规模领先（亿元） 资料来源：政府预算执行报告，安信证券研究中心 表2：披露化债规模的32个地级市 省份 地级市 2022年化债额度 备注 内蒙古 鄂尔多斯市 全市化解政府隐性债务203.2亿元,超额化解79.3亿元，完成年度目标的164% 内蒙古 呼和浩特市 全年化解隐性债务144.88亿元 内蒙古 通辽市 全年预计化解债务85.03亿元，完成了年度化债任务 内蒙古 乌兰察布市 圆满完成十年化债方案确定的前五年化债任务276.97亿元 前五年化债规模 贵州省 黔南州 全年预计完成隐性债务化解54.87亿元，化债完成率排全省前列 辽宁省沈阳市全市累计化解存量债务53元，超额完成向省委省政府承诺的阶段性目标;利用金融工具置换到期存量债务17.6亿元，当期偿债压力得以缓释，全市债务风险等级处于安全区域 辽宁省营口市通过延长债务期限缓释债务风险，置换隐性债务18.5亿元；通过压缩一般性支出和盘活 闲置资产等方式，化解存量隐性债务14.9亿元 存量债务口径未说明。可能包含显性债务 辽宁省盘锦市2022年全市共化解政府性债务到期本息237.8亿元政府性债务口径未进一步 说明，可能包含显性债务 辽宁省阜新市坚决防控政府债务风险，全年化减政府隐性债务1.9亿元 辽宁省朝阳市从严监管化债行为，全年共化解隐性债务12亿元，风险等级为绿色辽宁省辽阳市科学研判隐性债务风险，积极化解隐性债务19.66亿元 吉林省四平市2022年市区偿还政府性债务本息12.8亿元，化解隐性债务7.32亿元 吉林省吉林市通过债权清收、资产处置等措施化解债务39.5亿元，超额完成省政府下达我市化解任务河北省张家口市全市化解政府隐性债务34.95亿元，有效防范隐性债务风险 河北省衡水市全市化解隐性债务6.3亿元，完成计划的141.2%；市本级累计化解15.2亿元，超额完成 化解任务 山东省泰安市全市化债38亿元，政府债务率控制在合理区间 宁夏银川市牢牢守住不新增政府隐性债务风险的红线，统筹安排到期债务偿债资金64.6亿元，其中 财政资金偿还55.56亿元存量债务口径未说明。可 宁夏固原市全年争取展期贷款本金1.97亿元，缓解财政偿还压力；运用市场化方式有效盘活存量保 障性住房资产，化解存量债务4亿元 湖北省 十堰市 级19.07亿元)，隐性债务总量、全口径债务率实现双下降。全年化解政府隐性债务30.53亿元 湖北省 荆门市 落实1430万元支持加快化解村级债务 安徽省 芜湖市 投入22.4亿元化解隐性债务，有效管控政府性债务风险 河南省 焦作市 1-11月，全市共完成当年隐性债务化解20.4亿元2022年1-11月化债规模 湖南省邵阳市全市累计化解隐性债务237.46亿元，至今年底的化债任务已完成108.2%，其中市本级累累计化债规模 宁夏中卫市严格落实隐性债务10年化解计划，稳妥化解存量债务，全年偿还本息30.59亿元(市本 能包含显性