铅锌日评：下游消费无明显转淡，低库存支撑铅价；宏观利空尚存，沪锌随外盘承压下行

铅锌日评20230321：下游消费无明显转淡，低库存支撑铅价；宏观利空尚存，沪锌随外盘承压下行 2023/3/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,275.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,320.00 -0.55% 沪铅基差 元/吨 -45.00 85.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 0.75 9.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -35.50 40.00 0.75 10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.00 10.00 -10.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手55,166.00 -15.82% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手37,040.00 -14.96% 成交持仓比 /1.49 -1.01% 库存 LME库存 吨 25,725.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 39,427.00 -17.53% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,089.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.33 -0.55% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,610.00 0.89% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,360.00 -0.71% 沪锌基差 元/吨 250.00 360.00 升贴水-上海 元/吨 10.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -20.00 -25.00 升贴水-广东 元/吨 145.00 10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 36.0083.00 22.5013.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 135.00165.00 5.00 40.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 160.00 45.00 期货活跃合约成交量 手123,196.00 -3.79% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手62,888.00 -15.58% 成交持仓比 /1.96 13.96% 库存 LME库存 吨 37,375.00 -0.93% 沪锌仓单库存 吨 46,563.00 -2.58% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,933.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.62 -0.71% 1.外电3月19日消息，秘鲁能源和矿业部(Minem)宣布，2023年将有17个部门参与到74个矿业项目的开发当中，总投资为5.96亿美元。2.SMM调研显示，2022年2月铅蓄电池进口量为23.56万只，环比下滑24.87%，同比上升36.37%，2023年1-2月进口累计54.92万只，同比 铅 下滑3.02%；2023年2月铅蓄电池出口量为994.26万只，环比下滑51.68%，同比下滑16.35%，2023年1-2月出口累计3,051.85万只，同比下滑14.53%。3.SMM调研显示，江西某再生铅炼厂即将停炉技改，目前已暂停废电瓶采购，预计停炉时间为3月26日左右，技改时间约7-8个月。4.SMM调研显示，截至3月20日，SMM铅锭五地库存5.33万吨，较3月17日减少0.22万吨，较3月13日增加0.32万吨。 资讯 1.中国3月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.65%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。2.海关数据显示，锌精矿方面，2023年1月进口锌精矿为43.12万（实物吨），2月锌精矿进口量为47.11万吨（实物吨），累计2023年锌精 锌 矿进口量为90.23万吨（实物吨），累计同比2022年增加30.08个百分点。3.海关总署数据显示，根据海关数据显示，2023年2月，压铸锌合金进口量为5,020.24吨，1-2月累计进口量为8,365吨。进口量环比提升50.09%，同比提升32.16%，累计同比下降18.48%。据2019-2023压铸锌合金进口分月数据来看，2023年2月压铸锌合金进口量属近五年同月最高。压铸锌合金出口量为447.373吨，1-2月累计出口量为548吨。出口量环比提升342.7%，同比提升683.6%，累计同比提升253.7%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.55%。基本面来看，原生铅冶炼厂开工下滑，再生铅企业开工率小幅回升，当前废电瓶货源充足，价格易跌难涨，考虑后期废电瓶供给淡季，再生铅企业将提前备库，但由于检修、环保等问题，再生铅供给偏紧，目前以传导至原生铅，炼厂库存整体偏低，铅锭供给偏紧；下游 铅 消费来看，铅蓄电池需求转淡，各大企业普遍以销定产，但政策红利或将利好整车配套市场，在一定程度上减弱淡季影响，目前铅蓄电池终端消费虽然有所减弱，但并未引起铅蓄电池企业大幅减产。整体来看，铅市供需双弱，炼厂库存低位，下游消费无明显转淡，3月交割货源将重新流入市场，社库预期降低，在低库存及再生铅成本支撑下，预计铅价震荡偏强整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.89%，沪锌主力合约收跌0.71%。上海地区锌锭升水较前日上涨下跌5元/吨至10元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至-20元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至145元/吨。基本面来看，随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业将逐步恢复生产，矿端地域性偏紧得到缓解；上周周内锌价震荡下行，冶炼厂 锌 利润被压缩，但目前依旧处于高位，企业生产积极性暂未受到影响；下游消费来看，镀锌企业开工随环保问题解除回升，压铸锌合金成品库存下降，但实际订单暂无好转，对锌的需求较为一般，氧化锌订单相对较好，开工率持续回升。整体来看，锌市基本面矛盾暂不突出，硅谷银行及瑞士信贷问题导致的宏观影响尚存，有色普跌，沪锌随外盘承压下行，市场利空情绪较重，短期锌价震荡偏弱整理，警惕近期宏观面变动影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558