铅锌日评：下游消费无明显转淡，低库存支撑铅价；基本面暂无明显矛盾，关注宏观情绪变化

铅锌日评20230324：下游消费无明显转淡，低库存支撑铅价；基本面暂无明显矛盾，关注宏观情绪变化 2023/3/24 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,250.00 0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,375.00 0.23% 沪铅基差 元/吨 -125.00 -10.00 升贴水-上海 元/吨 -20.00 -20.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 31.75 7.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -34.25-15.00 -1.75-5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 - -5.00 10.00 -20.00 期货活跃合约成交量 手44,196.00 42.93% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手56,814.00 138.83% 成交持仓比 /0.78 -40.16% 库存 LME库存 吨 25,725.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 34,941.00 -0.50% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,119.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.26 0.23% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,180.00 -0.45% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,035.00 -0.99% 沪锌基差 元/吨 145.00 120.00 升贴水-上海 元/吨 5.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -25.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 135.00 -15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 26.2579.75 2.754.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 145.00115.00 45.00 -20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 160.00 -20.00 期货活跃合约成交量 手121,170.00 -4.61% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手110,000.00 12.17% 成交持仓比 /1.10 -14.96% 库存 LME库存 吨 39,700.00 -0.13% 沪锌仓单库存 吨 42,004.00 -3.85% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,877.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.66 -0.99% 资讯 铅 1.商务部新闻发言人束珏婷23日称，近年来美国对外贸易逆差持续扩大，对华贸易逆差增速低于整体。中国对美出口增加了消费者福利，降低了美国通货膨胀。美方应尽早取消对华加征的“301”关税，取消对中企贸易限制，为减少贸易逆差创造条件。 2.SMM统计显示，2月份的铅蓄电池经销商成品库存天数约为24.43天，趋势上持平于1月份的成品库存天数，并未表现为去库状态。 3.国家统计局发布报告显示，中国1-2月铅产量为137.2万吨，同比增加18.2%。1月电解铅炼厂因其设备的生产特性，绝大多数电解铅冶炼企业于春节期间正常生产，但再生铅炼厂生产受到春节放假影响。2月电解铅复产与检修并存，再生铅受部分地区炼厂技改升级、设备问题等因素而减停产，并未呈现出春节之后产量快速恢复的情景，不过产量仍有增加。 锌 1.国家统计局发布报告显示，中国1-2月锌产量为107.3万吨，同比增加0.7%。1月国内多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主，部分地区炼厂出现检修。2月在高利润刺激下，国内矿产锌冶炼厂开工率几乎全部达到满产，产量有所增加。 2.据SMM最新调研显示，精铜杆、再生铅、镀锌等开工情况均较年后首周明显提升，其中电炉开工率提升至60.32%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.16%，沪铅主力合约收涨0.23%。基本面来看，原生铅冶炼厂开工下滑，再生铅企业开工率小幅回升，当前废电瓶货源充足，价格易跌难涨，考虑后期废电瓶供给淡季，再生铅企业将提前备库，但由于检修、环保等问题，再生铅供给偏紧，目前以传导至原生铅，炼厂库存整体偏低，铅锭供给偏紧；下游 铅 消费来看，铅蓄电池需求转淡，各大企业普遍以销定产，但政策红利或将利好整车配套市场，在一定程度上减弱淡季影响，目前铅蓄电池终端消费虽然有所减弱，但并未引起铅蓄电池企业大幅减产。整体来看，铅市供需双弱，炼厂库存低位，下游消费无明显转淡，3月交割货源将重新流入市场，社库预期降低，在低库存及再生铅成本支撑下，预计铅价震荡偏强整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.45%，沪锌主力合约收跌0.99%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-25元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至135元/吨。基本面来看，随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业将逐步恢复生产，矿端地域性偏紧得到缓解；上周周内锌价震荡下行，冶炼厂 锌 利润被压缩，但目前依旧处于高位，企业生产积极性暂未受到影响；下游消费来看，镀锌企业开工随环保问题解除回升，压铸锌合金成品库存下降，但实际订单暂无好转，对锌的需求较为一般，氧化锌订单相对较好，开工率持续回升。整体来看，锌市基本面矛盾暂不突出，硅谷银行及瑞士信贷问题导致的宏观影响尚存，有色普跌，沪锌随外盘承压下行，市场利空情绪较重，短期锌价震荡偏弱整理，警惕近期宏观面变动影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558