聚烯烃周报：国内外宏观面不一致，聚烯烃可能震荡

聚烯烃周报 投资指南 国内外宏观面不一致，聚烯烃可能震荡 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年3月27日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周，美联储加息符合市场预期。国际原油暂时止跌反弹。聚烯烃跟随止跌，并小幅反弹，塑料2305上周上涨0.32%，PP2305下跌0.03%。 【宏观面及基本面】 目前欧美通胀仍在高位，使得其货币政策难以转向，在持续加息的压力下，欧美银行业普遍面临高利率导致的风险。未来这一风险是否引发全球性的系统性风险仍不确定，从美国原油及成品油库存数据来看，需求端受到加息影响有限，但是持续加息对需求抑制的累积影响仍可能导致原油需求下滑，未来油价仍可能进一步下跌。 从聚烯烃库存看，目前聚烯烃并没有显著的供需压力。随着新装置陆续投产以及检修装置重启，聚烯烃供给有所增加，但是，聚烯烃需求也在持续上升，供需对比来看，聚烯烃库存未有显著上升，而近期原油下跌，以及疲弱的国际宏观面对聚烯烃现货价有压制，进而也导致聚烯烃期货价格偏弱运行。 【下周展望】 随着国内宏观面的好转，国内需求将继续好转，将对聚烯烃价格有提振，而国际宏观面仍受困于加息压力，需求端可能进一步弱化，原油仍有进一步下跌的可能，对聚烯烃价格也有压制，因此，聚烯烃价格可能震荡，以等待局面明朗。 一、宏观面 北京时间3月23日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，为2007年10月以来的最高水平。符合市场预期。随后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会期间，美国财长耶伦的一番表态“吓崩”了美股。其表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围。这番表态落地后，美国银行股尾盘大跌，但是仅仅一天后，同样在美国国会，她宣称，准备在必要时采取额外的存款行动；采取强有力措施，以确保银行形势安全；可能会再次使用重要的防风险蔓延工具。 欧洲方面，据《华尔街日报》等媒体报道，作为瑞银救助合并瑞信的一部分，瑞士当局要求瑞信将160亿瑞士法郎（约合1185亿元人民币）的“额外一级资本债”（AT1）全部减记，也就是全部清零。这次交易将使瑞信风险最高的债券价值化为乌有，这令规模达2500亿美元的欧洲银行债务市场的投资者大为震惊，也让今后“额外一级资本债”的发行变得困难。目前，有关欧洲银行业的负面报道还都集中在瑞士，但欧洲银行之中，五年期信用违约互换（CDS）单日波动最大的是德银，利差扩大的幅度甚至超过了瑞银。 目前欧美因为加息抗通胀，使得银行业面临重大风险，而欧美通胀仍在高位，货币政策一时难以转向，因此，导致银行业风险的根源仍然存在，银行业危机引发系统性风险的可能仍然存在。国际宏观面对原油的利空影响仍然存在。 二、基本面 1、原油 截止3月17日，美国原油日产仍持平于1230万桶，较上周增加10万桶/ 日。美国商业原油库存上升111.7万桶，升至48118万桶。美国汽油库存 22959.8万桶，较上周下降639.9万桶。包括战略储备的全口径库存161956.6 万桶，较上期下降1043.5万桶。目前美国加息的累积利空效应已经有所显现，美国原油及成品油库存总体上升。 目前美联储持续加息对原油需求的抑制作用已经有所显现，原油库存已经有所上升，但是汽油库存连续下降，而且上周包括战略储备的全口径库存大幅下降，与此同时，原油供给稳定在相对高位，表明美国需求端受加息的抑制仍不明显。未来随着高利率对需求抑制的累积效果逐步显现，原油需求端有可能进一步走弱。油价仍有继续下跌的可能。 2、PE 2.1、聚乙烯供给上升 据隆众资讯，截止3月23日的一周，我国聚乙烯产量总计54.7万吨，较上周上升3.61%。具体来看，海南炼化、广东石化全密度2线等全密度装置重启，上海石化10万吨/年LDPE装置重启，榆林化工40万吨/年HDPE装置重启。 2.2、下游需求缓慢上升 据隆众资讯，上周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期上涨0.53%，较去年同期上涨7.9%。其中农膜整体开工率较前期下跌0.89%；PE管材开工率较前期上涨0.30%；PE包装膜开工率较前期上涨0.37%；PE中空开工率较前期上涨1.62%；PE注塑开工率较前期上涨2.14%；PE拉丝开工率较前期上涨0.89%。 2.3、生产企业库存下降 据隆众资讯，截至2023年3月22日，中国聚乙烯生产企业样本库存量： 47.15万吨，较上期跌2.50万吨，环比跌5.04%，库存趋势由涨转跌。目前聚乙烯下游旺季维持，刚需较好，库存顺利向下传导，市场信心陆续增强。 2.4、PE现货价格下跌 据wind资讯，截止3月16日，华南地区，广州石化7042出厂价8200 元/吨，较上周下跌100元/吨，广东顺德7042市场价7800元/吨，较上周下 跌370元/吨。华东地区，南京7042市场价8250元/吨，较上周下跌100元/ 吨。扬子石化7042出厂价8200元/吨，较上周下跌100元/吨。 3、PP 3.1、聚丙烯供给延续上升 据隆众资讯，上周中国聚丙烯产量：62.42万吨，较上周期增加1.59万吨，涨幅2.61%，延续上升趋势。周内生产企业开工稳定，检修损失量继续减少，加之周内京博石化40万吨装置投产，使得聚丙烯周度产量数据继续上升。 3.2、下游需求小幅上升 据隆众资讯调研：上周国内聚丙烯下游行业开工略有提升，塑编、BOPP等行业开工水平小幅提升，PP管材等行业开工趋势下降。PP下游平均开工率涨至48.38%，较去年同期低2.62%。 3.3、聚丙烯库存小幅上升 截至2023年3月22日，中国聚丙烯总库存量：84.29万吨，较上期涨0.33 万吨，环比涨0.40%。周内京博石化一线40万吨/年及广西鸿谊30万吨/年新装置正式投产，一季度扩能集中释放，前期停车装置陆续重启，叠加近期新增检修装置不多，供应端压力逐步增加，生产企业库存环比上涨，需求面持续偏弱，下游刚需跟进，虽然国内市场价格处于全球洼地，但海外银行危机蔓延，国内出口降温，订单不及往年同期，港口库存去化缓慢，综合来看，本期聚丙烯总库存量呈现微幅上涨。 3.4、聚丙烯现货小幅下跌 截止3月24日，华南茂名石化T30S出厂价7950元/吨，较上周下跌100元/吨。 三、行情展望 目前欧美通胀仍在高位，使得其货币政策难以转向，在持续加息的压力下，欧美银行业普遍面临高利率导致的风险。未来这一风险是否引发全球性的系统性风险仍不确定，从美国原油及成品油库存数据来看，需求端受到加息影响有限，但是持续加息对需求抑制的累积影响仍可能导致原油需求下滑，未来油价仍可能进一步下跌。 从聚烯烃库存看，目前聚烯烃并没有显著的供需压力。随着新装置陆续投产以及检修装置重启，聚烯烃供给有所增加，但是，聚烯烃需求也在持续上升，供需对比来看，聚烯烃库存未有显著上升，而近期原油下跌，以及疲弱的国际宏观面对聚烯烃现货价有压制，进而也导致聚烯烃期货价格偏弱运行。 未来，随着国内宏观面的好转，国内需求将继续好转，将对聚烯烃价格有提振，而国际宏观面仍受困于加息压力，需求端可能进一步弱化，原油仍有进一步下跌的可能，对聚烯烃价格也有压制，因此，聚烯烃价格可能震荡，以等待局面明朗。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211