聚烯烃日报：宏观面与基本面博弈中，聚烯烃震荡偏强

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-15 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 宏观面与基本面博弈中，聚烯烃震荡偏强 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期宏观利好支撑大宗市场低位反弹，塑化量品种行情稳步上升，13日美国公布CPI数据增速放缓，美元指数跳水提振大宗商品走强，市场资金热炒品种估值修复。周三塑化链延续偏暖震荡，较前期高位存一定抛压，尾盘聚烯烃品种价格�现下滑。供应端来看，随着国内前期检修装置陆续开车，且新增检修有限，供应端压力预计增加，需求端看，市场对于纤维料需求增加，纤维料价格重新走高，其他原料需求未见明显好转。综合来看，这次上涨难以复制2020年的口罩行情，但短期现货对盘面仍有较强支撑，宏观面与基本面博弈中，聚烯烃震荡偏强，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存61万吨，较上一日-1万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。 基差方面，LL华北基差在+70元/吨，PP华东基差在0元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于盈亏平衡线附近，LL油头法和PDH制PP生产利润逐步上升，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有下降，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在供应进口的压力。 ■策略 （1）单边：建议观望，待进口窗口更大幅度打开再考虑空配。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/14 2022/12/13 石化库存（万吨） -1 61 62 LL01 70 8,172 8,102 LL05 79 8,161 8,082 LL09 83 8,121 8,038 LL1-LL5 -9 11 20 LL5-LL9 -4 40 44 LL9-LL1 13 -51 -64 LL华北-主力合约基差 -30 70 100 LL华东-主力合约基差 -70 128 198 LL华南-主力合约基差 -70 328 398 brent主力（美元/桶） 1.15 80.35 79.2 LLDPE生产利润（原油制） -29 478 507 LLDPE华北 40 8,242 8,202 LLDPE华东 0 8,300 8,300 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,150 8,150 LDPE华东 -50 8,750 8,800 LL华东-华北 -40 58 98 LL华南-华东 0 200 200 HD注塑-LL（华东） 0 -300 -300 HD薄膜-LL（华东） 0 0 0 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） -50 450 500 LL美金成本（元/吨） -22 7,950 7,972 LL华东进口盈亏（元/吨） 22 350 328 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -40 -42 -2 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 37 996 959 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动12月14日 12月13 日 石化库存（万吨）-16162 PP01447,8347,790 PP05517,8747,823 PP09477,8507,803 PP1-PP5-7-40-33 PP5-PP942420 PP9-PP131613 PP华北-主力合约基差-246690 PP华东-主力合约基差000 brent主力（美元/桶）1.1580.3579.2 PP华南-主力合约基差-14146160 丙烷CFR华东（美元/吨）11647636 PP生产利润（原油制）-24-170-146 PP华东拉丝447,8347,790 PP生产利润（PDH制）-41386427 PP华南拉丝307,9807,950 PP华北拉丝207,7507,730 PP华东均聚注塑07,8507,850 PP华东低融共聚08,0008,000 PP拉丝华东-华北248460 PP拉丝华南-华东-14146160 PP低融共聚-拉丝（华东）-44166210 PP均聚注塑-拉丝（华东）-441660 PP拉丝进口成本（元/吨）-217,4817,502 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0885885 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-8-121-113 PP拉丝进口盈亏（元/吨）65353288 山东丙烯（元/吨）1207,5707,450 山东粉料（元/吨）1007,9507,850 山东粉料生产利润（元/吨）-20-320-300 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-80-200-120 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-44616660 华东BOPP厚光膜（元/吨）09,6009,600 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）06,4506,450 PP拉丝-回料（不带票）41770730 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。