聚烯烃周报：宏观面继续吃紧，原油及聚烯烃可能进一步下跌

聚烯烃周报 投资指南 宏观面继续吃紧，原油及聚烯烃可能进一步下跌 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2022年10月24日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周美原油在85美元一线震荡，反映原油目前多空互现的基本面。聚烯烃受供需可能走弱的预期，出现了进一步的下跌。PP2301全周下跌2.34%，塑料2301全周下跌2.41%。 【重要资讯】 原油方面，目前市场已经消化了欧佩克11月减产的利好和美 联储11月继续加息的利空。因此，原油的支撑仍在供给端，压力仍在需求端。而英国首相特拉斯辞职后，宏观面的风险可能会进一步暴露。这进一步说明能源价格高企，通胀高位仍在对欧美经济形成进一步的打击。而原油价格可能会受到进一步的冲击。 从聚烯烃基本面看，目前供给已经有较为明显的恢复，供给支撑已明显弱化，而随着需求旺季的结束，需求端可能面临再度下滑的窘境。即聚烯烃未来供需大概率转弱。从库存看，聚丙烯的库存已经持续累积，聚乙烯稍好。但是从现货价格来看均是同样的弱势。 未来如果原油下跌，成本支撑将进一步下降，聚烯烃可能跟随下跌。 【操作建议】 之前建议的聚烯烃空单可考虑继续持有。但若PP2301再次站上7730一线，塑料2301再次站上7860一线，空单需要考虑减仓或者离场。 一、宏观面 北京时间10月20日晚，仅就任45天的英国首相特拉斯宣布辞职，成为英国史上任期最短首相。辞职导火索是其激进的减税政策导致英国国债大跌，直接威胁到英国养老金安全。 9月23日，特拉斯政府推出英国自1972年以来规模最大（总金额约达450亿英镑），也是最为激进的减税新政，减税计划公布后，由于市场担心该计划进一步推高通胀，英镑兑美元汇率跌至1.022的历史低点。9月28日，英国 30年期国债暴跌，使得收益率从3.6%左右快速飙升至突破5%，为1998年以 来首次；英国5年期国债收益率大涨50.70个基点至4.07％，创下史上最大单日涨幅。 而英国养老金采取的主要投资模式是加杠杆投资英国国债的模式，英国国债暴跌让养老金尤为受伤。面对短期亏损，英国养老金必须追加保证金，从而导致其流动性吃紧。为此，其不得不抛售所持有的英国国债，但大规模抛售下，英国国债将进一步下跌，进而导致其需要缴纳更多的保证金。由此，英国养老金陷入了“抛售国债获取现金-国债价格下跌（收益率上升）-缴纳更多保证金 -继续抛售国债”的恶性循环。在金融市场，这是一种“死亡螺旋”。 面对危机，英国央行及时出手，9月28日，英国央行宣布将在未来两周内“无限量”购买国债。“当英国央行介入时，几家养老基金离崩溃还有几个小时。”英国央行副行长坎利夫如是说。投资公司CardanoInvestment首席执行官KerrinRosenberg则表示，如果28日英国央行没有进行干预，大约90%的英国养老金将耗尽抵押品并破产清算。 英国央行在最后时刻稳定住了国债市场，养老基金暂时摆脱了爆仓的危险。但是这充分暴露了英国在俄乌冲突持续、能源危机加剧、新冠疫情反复、美联储加息以及自身通货膨胀的背景下，其经济脆弱的一面。 而美国和德国也面临类似问题，未来宏观面的主要风险仍集中在美国和欧洲，尤其是欧洲。 二、基本面 1、原油 目前支撑原油的仍在供给端。除了欧佩克决定11月起每日减产200万桶外，美国自身原油生产迟迟未能上升，导致美国原油及成品油库存均在相对低位，并且持续的抛售战略储备，使得其战略储备不断创新低，对油价的调节作用正在减弱。 原油的利空仍在需求端，美联储持续加息对需求的利空将继续累积。除此之外，在能源价格高企，通胀高位的背景下，欧洲面临的风险可能进一步暴露。因此，宏观面的风险是原油目前最为重要的利空。 2、PE 2.1、聚乙烯供给已明显恢复 据隆众资讯，截止10月20日的一周，中国聚乙烯生产企业产能利用率86.23%，较上周下降0.54%。同期我国聚乙烯产量总计在50.76万吨，较上周减少0.39万吨。目前国内聚乙烯供给较之前低点已有较为明显的上升，供给压力有所增加。 2.2、下游需求小幅回落 据隆众资讯，截止10月20日的一周，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降0.16%；农膜产能利用率较上周上升0.32%；管材产能利用率较上周下降0.17%；中空产能利用率较上周下降0.44%；注塑产能利用率较上周下降0.48%；包装膜产能利用率较上周下降0.18%；拉丝产能利用率较上周下降 0.33%。 2.3、聚乙烯库存再次下降 截至10月19日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：45.52万吨，较上期跌2.09万吨，环比跌4.39%，库存趋势由涨转跌。主要因为供应压力叠加成本端原油走势较弱，市场心态偏空，生产企业积极让利出货，下游农膜仍在旺季，刚需仍存，下游工厂逢低补库为主，市场资源持续消化；但是公共卫生事 件影响加大，物流运输部分受影响，成交难以持续放量，因此生产企业库存仅小幅下跌。 2.4、PE现货价格回落 国内聚乙烯市场价格延续下跌趋势，下跌幅度在100-600元/吨。目前下游农膜方面虽仍处旺季，但订单需求不及前期，十一假期回归后库存一直处于高位，且近期新停车装置不多，整体供需来看仍相对偏弱，叠加企业出厂价下调，贸易商多主动低报促成交。华北主流7042价格在8050-8200元/吨左右。 综合来看，聚乙烯供需转弱可能是未来变化趋势。聚乙烯供给已明显恢复，而随着消费旺季的结束，需求将下滑。聚乙烯库存虽下降，但是现货价价格未 涨反降，表明聚乙烯供需偏弱。 3、PP 3.1、聚丙烯供给明显上升 据隆众资讯，截止10月20日：聚丙烯产能利用率环比上升0.47%至82.51%，同期中国聚丙烯产量：60.58万吨，较上周期增加0.35万吨，涨幅 0.58%，相较去年同期的54.28万吨增加6.3万吨，涨幅11.61%。 3.2、塑编消费暂稳 据隆众资讯：上周塑编企业开工率较上周持平，同比去年增加0.5%，受原油下跌影响，聚丙烯市场震荡下滑，塑编企业采买原料积极性一般，多观望为主。 3.3、聚丙烯库存继续上升 据隆众资讯，截10月19日，中国聚丙烯总库存量：87.45万吨，较上期涨3.88万吨，环比涨4.64%。华东、西北地区受公共卫生事件影响，物流运输不畅，且旺季下游需求提振有限，交投氛围减弱，聚丙烯行业库存总量呈增加趋势。 3.4、聚丙烯现货延续回落 据隆众资讯，上周聚丙烯现货端成交表现乏力。基本面预期转弱，前期停车装置陆续复工，供应端有增量预期，但需求端表现平平，补库热情偏低，成 交低迷。上游企业不断下调出厂，刺激下游接盘，截止20日，华东拉丝主流 在7950元/吨，较上周跌200元/吨，跌幅2.45%。 聚丙烯基本面同样呈现供给增加的利空局面，需求目前暂稳，但库存继续上升，而现货价继续回落。 三、行情展望 原油方面，目前市场已经消化了欧佩克11月减产的利好和美联储11月继续加息的利空。因此，原油的支撑仍在供给端，压力仍在需求端。而英国首相特拉斯辞职后，宏观面的风险可能会进一步暴露。这进一步说明能源价格高企，通胀高位仍在对欧美经济体形成进一步的打击。而原油价格可能会受到进一步的冲击。 从聚烯烃基本面看，目前供给已经有较为明显的恢复，供给支撑已明显弱化，而随着需求旺季的结束，需求端可能面临再度下滑的窘境。即聚烯烃未来供需大概率转弱。聚丙烯的库存已经持续累积，聚乙烯稍好。但是从现货价格来看均是同样的弱势。 未来，如果原油下跌，成本支撑将进一步下降，聚烯烃可能跟随下跌。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211