PVC期货及期权周报：库存消化缓慢 PVC低位波动

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 库存消化缓慢PVC低位波动 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月24日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货延续前期跌势，重心依附于五日均线震荡走低，盘面进一步向下突破，最低触及6012。国内PVC现货市场气氛低迷，各地区主流价格陆续跟随调整，市场低价货源充斥市场。上游原料电石市场价格继续调整，并跌破去年低点。随着电石价格持续走低，虽然存在降负荷或是停车现象，但电石开工整体变动不大，货源供应维持充裕态势。电石法PVC企业尤其是外购电石的PVC企业开工不稳定，电石消化速度缓慢。PVC企业电石待卸车多，通过下调采购价控制到货量。尽管PVC企业成本端有所回落，但目前尚未摆脱亏损局面，因此对电石市场仍存在打压。电石市场供需矛盾突出，价格仍有下调可能，PVC成本端支撑乏力。西北主产区企业库存略有缩减，当前仍以保证出货为主，签单情况一般，出厂报价灵活下调，暂无挺价意向。PVC现货产量维持在高位，货源供应充裕。新增两家检修企业，部分前期检修企业延续停车状，此外部分生产企业存在降负荷现象，PVC行业开工率回落至77.14%。当前长期停车企业数量仍较多，损失产量窄幅增加。后期湖北宜化、山东东岳计划检修，预计PVC开工或延续下滑态势，由于装置停车时间不集中，开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖，下游市场需求向好。华北、华东以及华南地区下游制品厂平均开工基本恢复至六成以上，由于自身订单不佳，生产仍缺乏积极性。下游原料库存水平偏高，入市采购相对谨慎，逢低适量补货，多消化固有库存为主。贸易商反应实际出货量有限，现货成交依旧不活跃。海外市场需求同样不佳，报价逐步压低，PVC出口利润有限，企业出口意愿不强。华东及华南地区社会库存高位窄幅回落，略降至44.59万吨，依旧大幅高于去年同期水平35.61%。需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，去库力度偏弱，目前库存仍处于偏高水平，市场面临压力尚未得到有效缓解，后期随着生产企业检修启动，或带动PVC基本面出现好转，当前市场缺乏利好刺激，盘面表现疲弱，考虑到成本端压力，短期PVC重心或在6000-6150区间内波动，下方6000关口支撑偏强。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6081 05合约6130 09合约6144 最高价最低价涨跌幅成交量 61715989-1.0439512 61966012-0.544132497 62226037-0.71627094 成交变化持仓量持仓变化 9258302407299 -220296462375911 13937023503347284 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货延续前期跌势，重心依附于五日均线震荡走低，回落至6150一线附近短暂徘徊整理运行，宏观情绪扰动下，盘面进一步向下突破，最低触及6012，多空资金博弈下洗盘力度加大，期价快速止跌拉升，收复部分跌势，周度跌幅为0.54%，周线录得四连阴。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场气氛低迷，成交不活跃，市场参与者观望情绪较浓。PVC期货继续弱势调整，业者信心受挫，各地区主流价格震荡回落，市场低价货源不断增加，价格波动区间整体下移。宏观氛围表现不佳，欧美银行危机仍未完全控制，市场担心情绪依然存在，大宗商品市场整体偏弱，而PVC自身基本面压力较大，更容易实现下跌。虽然PVC供应端略减产，但幅度相对有限，下游内需一般，加之出口订单不多，社会库存居高不下。5型电石料报价：华东主流现汇自提5960-6100元/吨，华南主流现汇自提6050-6150元/ 吨，河北现汇送到5950-6060元/吨，山东现汇送到5950-6050元/吨。 华东地区：电石法PVC市场变化不大，市场一口价报盘低价成交尚可，随着期货价格上行，点价优势下降，部分点价挂单在6050点位左右，整体成交一般。 华南地区：PVC市场价格略偏强震荡，点价货源优势逐步减弱，一口价偏高报盘难成交。下游采购积极性不高，部分暂时观望，市场成交气氛平平。 华北地区：PVC市场氛围平静，现货低价成交尚可，高价一般，参与者观望心态浓厚。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2020-01-24 2020-04-24 2020-07-24 2020-10-24 2021-01-24 2021-04-24 2021-07-24 2021-10-24 2022-01-24 2022-04-24 2022-07-24 2022-10-24 2023-01-24 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场维持疲弱态势，价格继续调整，并跌破去年低点。随着电石价格持续走低，企业面临成本压力较大，虽然存在降负荷或是停车现象，但电石整体开工变动不大。电石企业出货压力凸显，为避免出现更大库存压力，出厂价连续下调，周度降幅达300元/吨，电石企业亏损明显增加。，电石产量受到影响不大，货源供应维持充裕态势。电石法PVC企业尤其是外购电石的PVC企业开工不稳定，偶有降负荷运行现象，电石消化速度缓慢。PVC企业电石待卸车多，通过下调采购价控制到货量。同时考虑电石厂的承受能力，采购价格降价幅度相对谨慎，下调100-150元/吨。电石市场低价货源增加，尽管PVC企业成本端有所回落，但目前尚未摆脱亏损局面，因此对电石市场仍存在打压。电石市场供需矛盾突出，短期难以改变货源供应过剩的局面，价格仍有下调可能，PVC成本支撑乏力。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-03-23 2018-07-23 2018-11-23 2019-03-23 2019-07-23 2019-11-23 2020-03-23 2020-07-23 2020-11-23 2021-03-23 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 2018-03-23 2018-07-23 2018-11-23 2019-03-23 2019-07-23 2019-11-23 2020-03-23 2020-07-23 2020-11-23 2021-03-23 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-2