PVC期货及期权周报：高库存压力不减 PVC低位震荡整理

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 高库存压力不减PVC低位震荡整理 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月9日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货呈现冲高回落态势，前低附近存在较强支撑，盘面走势略显僵持。市场参与者心态谨慎，观望情绪较浓。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格短暂上涨后再度回落，高价货源成交难度较大。与期货相比，PVC现货市场近期一直处于贴水状态，点价货源优势不明显，进而导致现货市场交投不活跃。上游原料电石走势转弱，成本端松动。电石降价速度加快，乌海、宁夏等地出厂价连续下调300元/吨，采购价下调150-200元/吨，陆续突破年内低点。原料兰炭价格继续下调，形成较大拖累。电石货源供应增加，厂家积极降价促销。下游PVC企业对电石需求下降，在自身面临较大成本压力下，打压电石采购价。电石市场供需关系转弱，利空因素尚未完全消化，价格或继续回落，成本端难以提供有力支撑。西北主产区企业接单情况不佳，厂区库存大幅高于去年同期水平，保证出货为主，报价稳中走低，整体出货一般。PVC现货市场货源充裕，厂家暂无挺价意向。近期新增五家检修企业，虽然部分前期检修装置陆续恢复重启，PVC行业开工水平仍有所下降，回落至72.04%。后期仅有一套装置计划检修，PVC开工率大稳小动为主。由于装置集中检修期已过，PVC行业开工后期将逐步回升，损失产量下滑。下游市场操作谨慎，受到买涨不买跌心态的影响，整体买气不足，主动询盘匮乏。下游企业逢低适量刚需补货，对高价货源存在抵触心理。贸易商成交放量有限，持货意愿降低，实际商谈价格存在让利空间。下游工厂订单情况不佳，近期开工继续小幅回落，对PVC刚性需求减弱。下游制品厂存在产成品库存，且原料库存水平偏高，多消化固有库存为主。海外需求不佳，PVC出口接单有限，外贸提振偏弱。华东及华南地区到货稳定，市场去库不畅，社会库存止跌回升，重回40万吨上方，大幅高于去年同期水平23.47%。需求表现持续低迷，PVC市场维持高库存状态，面临压力不减，基本面缺乏利好驱动，期价震荡洗盘为主，重心在5600-5850内波动，短期行情仍偏弱。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约5705 05合约5751 09合约5696 最高价最低价涨跌幅成交量 58405643-2.14254091 58875691-2.118610 58545627-2.554683488 成交变化持仓量持仓变化 7038313165522003 305670261977 567061940571130871 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货呈现冲高回落态势，重心向上测试5850压力位，但未能突破，期价震荡回落，进一步跌破5730一线，前低附近存在较强支撑，盘面走势略显僵持，周度跌幅为2.55%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场价格先涨后跌，均价仍有所回落，市场气氛平静，现货低价成交尚可，高价成交存在较大阻力。下游需求偏弱，出口接单不佳，现货供应较为充裕，库存出现小幅累累积，原料电石价格下跌，成本支撑转弱。PVC市场利空因素仍占据上风，基本面弱势未改。5型电石料报价：华东主流现汇自提5520-5600元/吨，华南主流现汇自提5600-5700元/吨，河北现汇送到5430-5500元/吨，山东现汇送到5470-5530元 /吨。 华东地区：电石法PVC市场窄幅整理，交投不温不火。市场一口价和点价报盘均有，下游挂单补货，交投不温不火。 华南地区：PVC市场价格略偏强整理，一口价及点价报盘变化不大，部分下游刚需补货，后续期货上行，成交随之转淡，市场内存在部分低价货源，实单部分有小幅商谈空间。下游采购积极性一般，现货市场成 交气氛偏淡。 华北地区：PVC市场氛围平静，现货交投氛围不佳，终端维持刚需采购为主，价格重心波动不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 2020-03-09 2020-06-09 2020-09-09 2020-12-09 2021-03-09 2021-06-09 2021-09-09 2021-12-09 2022-03-09 2022-06-09 2022-09-09 2022-12-09 2023-03-09 2023-06-09 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石走弱，成本端松动。电石降价速度加快，乌海、宁夏等地区出厂价连续下调300元/吨， 采购价下调150-200元/吨，电石价格陆续突破年内低点。原料兰炭价格上继续下调，对电石市场形成较大拖累。电石开工处于相对高位，供应充足，且有配套电石外销现象，市场可流通货源增加。电石厂出货不佳，积极促销出货，优惠出货现象屡现。下游PVC检修较多，电石需求量下降。PVC企业电石待卸车稳中有增，自身面临较大成本压力下，打压电石采购价。电石市场供需关系转弱，利空因素尚未消化完，价格或继续松动，成本端难以提供有力支撑。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-06-08 2018-10-08 2019-02-08 2019-06-08 2019-10-08 2020-02-08 2020-06-08 2020-10-08 2021-02-08 2021-06-08 2021-10-08 2022-02-08 2022-06-08 2022-10-08 2023-02-08 2023-06-08 2018-06-08 2018-10-08 2019-02-08 2019-06-08 2019-10-08 2020-02-08 2020-06-08 2020-10-08 2021-02-08 2021-06-08 2021-10-08 2022-02-08 2022-06-08 2022-10-08 2023-02-08 2023-06-08 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平有所下降，新增五家检修企业，部分前期检修装置陆续恢复重启，整体开工率回落至72.04%。其中，电石法PVC开工负荷率为70.49%，环比下降1.05个百分点；乙烯法PVC开工负荷率为76.73%，环比提升0.24个百分点。后期有一套装置计划检修，PVC开工率或大稳小动。由于装置集中检修期已过，PVC开工后期大概率逐步回升。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 停车，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山西瑞恒 电石法 20 3月14日一期20万吨起检修，6月3日出料 西北 宁夏英力特 电石法 12 3月14日5型装置开始检修，计划6月份开车 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 西北 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，开车时间不定 西北 宁夏金昱元 电石法 20 4月24日一条线停车，开车时间未定 华北 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，计划6月份开车 西北 伊犁南岗 电石法