生猪市场周度报告：短期暂无上涨基础

【生猪市场周度报告】短期暂无上涨基础东证衍生品研究院2023.03.26黄玉萍资深分析师从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel: 021-63325888-3907Email:yuping.huang@orientfutures.com联系人吴冰心分析师从业资格号：F03087442 Tel: 021-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评行情回顾1、期货市场饲料原料价格预期回调，本周生猪主力再度下行。截至周五LH2305合约收盘15,720元/吨，周环比下跌2%。主力与河南现货基差小幅收窄至-370元/吨（前值-790元/吨，周初-395元/吨）。5-7月差小幅收窄（现值-1,010元/吨）、5-9月差小幅走扩（现值-2,445元/吨）。2、现货市场1）养殖盈利据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡走弱，周均价15.11元/公斤（前值15.07元/公斤），周 均 价 环 比 微 涨0.27%。饲料价格环比下降1.60%。饲料原料中，玉米期价下跌、现价同步跟跌，其中北方港口及深加工企业看空情绪较强，饲料企业跟随压价收购，市场暂以观望为主；弱需求下国内豆粕价格延续弱势运行。养殖行业亏损程度小幅收窄，本周自繁自养头均亏损74.05元，利润周环比增加6.91元/头；外购仔猪育肥头均亏损191.89元，利润周环比增加20.96元/头。2）供给•出栏节奏：猪 价磨底盘 整，大体重猪 入市 占比提升 带动 出栏均重上 升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.32公斤，周环比微增0.22%，其中150公斤以上出栏占比5.79%（前值5.63%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微增0.18%至122.99公斤。 一、周度点评•补栏积极性：种 苗 价 格 相 对 疲 软。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为570.84元/头、1,775.00元/头，周环比分别下跌4.23元/头、8.13元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为673/头、1,635元/头，分别较上周下跌16元/头、19元/头。3）需求本周终端延续上周表现，跌价后白条走货略有好转，但消费依然低迷，屠宰持续增量信心不足。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加4.14%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加3.53%。市场展望及投资建议农业农村部数据显示2月份能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%，这与月初几家三方机构公布的产能数据方向一致，但环比降幅略窄。从去产动机来看，近月正值仔猪销售旺季，当前仔猪市场价格下仍有不小盈利空间，养殖端主动淘汰母猪意愿弱，1-2月的母猪淘汰主要是源于冬季猪病的被动淘汰。因此去产的持续性欠缺足够驱动，远月合约向上空间或暂时受限。对于近月主力合约而言，体重再度企稳反弹一定程度上体现市场小幅压栏的迹象存在，出栏量、体重的双重后移依然是5月合约的最重要利空因素，观察清明节前备货情况对消费的指引。策略上，单边以区间操作为主，反套可继续持有。风险提示出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。二、数据一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源主力基差（截至周五收盘）元/吨(370)(790)420WINDLH2305-LH2309（截至周五收盘）元/吨(2,445)(2,200)(245)WIND生猪出栏均价元/公斤15.1115.070.04卓创资讯河南新郑生猪价格元/公斤15.3615.160.20WIND四川成都生猪价格元/公斤15.0315.07(0.04)WIND辽宁鞍山生猪价格元/公斤14.9415.01(0.07)WIND广东清远生猪价格元/公斤15.6515.610.04WIND交易均重公斤122.99122.770.22卓创资讯出栏均重公斤122.32122.050.27涌益咨询7kg仔猪市场周度均价元/头570.84575.07(4.23)卓创资讯50kg二元后备母猪周度均价元/头1,775.001,783.13(8.13)卓创资讯养殖利润：自繁自养元/头(74.05)(80.96)6.91卓创资讯养殖利润：外购仔猪元/头(191.89)(212.85)20.96卓创资讯全国大中城市:猪粮比价（截至23.3.15）/5.305.43(0.13)发改委日均屠宰量头190,976183,3837,593卓创资讯冻品库容率%21.3719.721.65涌益咨询屠宰部分重点指标一览期货市场出栏补栏成本利润 市场数据分项监测情况 期货市场合约月间价差走势主力合约基差走势数据来源：WIND、东证衍生品研究院•饲料原料价格预期回调，本周生猪主力再度下行。•截至周五LH2305合约收盘15,720元/吨，周环比下跌2%。主力与河南现货基差小幅收窄至-370元/吨（前值-790元/吨，周初-395元/吨）。•5-7月差小幅收窄（现值-1,010元/吨）、5-9月差小幅走扩（现值-2,445元/吨）。(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,00012,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00022/0722/0822/0822/0922/0922/0922/1022/1022/1122/1122/1222/1223/0123/0123/0223/0223/0323/03元/吨元/吨基差（右）LH2305现货价格（河南新郑）(3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,50022/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03元/吨LH2305-LH2307LH2307-LH2309LH2305-LH2309LH2309-LH2401 供给1、存栏数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院多机构能繁母猪存栏历史变动对比•据农业农村部，2023年2月能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%。•最新产能回补速度持续低于预期。受养殖利润回落，行业补栏意愿不足，三方机构样本数据显示2月份能繁母猪存栏继续去化，环比降幅稍有扩大。多机构能繁母猪存栏-4%-2%0%2%4%6%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02钢联（综合）涌益卓创西南地区（生猪大数据中心）钢联-规模场（万头）环比涌益（万头）环比卓创（万头）环比2023-02-28511.11-0.2%111.71-1.8%599.16-2.2%2023-01-31511.98-0.2%113.80-0.4%612.92-0.3%2022-12-31512.770.8%114.24-1.1%614.762.2%2022-11-30508.931.1%115.52-0.1%601.683.6%2022-10-31503.512.8%115.581.7%580.833.3%2022-09-30489.771.2%113.621.4%562.310.5%2022-08-31484.111.6%112.061.6%559.732.3%2022-07-31476.671.0%110.261.8%546.903.7%2022-06-30471.881.9%108.320.7%527.593.0%2022-05-31462.911.8%107.551.2%512.080.9%2022-04-30454.59-1.0%106.25-0.1%507.391.8%2022-03-31459.03-1.4%106.38-1.2%498.37-2.0%2022-02-28465.59-0.4%107.710.3%508.68-0.1%2022-01-31467.480.5%107.36-1.6%509.21-1.4%2021-12-31465.38-3.0%109.10-1.3%516.590.8%2021-11-30479.71-1.4%110.54-0.1%512.50-5.1%2021-10-31486.64-2.4%110.68-1.0%539.94-0.2%2021-09-30498.76-5.1%111.76-1.7%540.92-5.1%2021-08-31525.36-1.1%113.69-2.1%569.75-3.6%2021-07-31531-0.4%116.08-3.2%590.962.6%2021-06-30533.130.3%119.90-3.7%575.725.8%2021-05-31531.282.4%124.491.5%544.339.2% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）供给1、存栏统计局：能繁母猪存栏量统计局：生猪存栏量数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院涌益：大、中、小猪存栏结构141516171819200%20%40%60%80%100%19/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右）0%10%20%30%40%50%010020030040050060070020/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02万头50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量80kg以上大猪存栏量大猪占比（右）01,0002,0003,0004,0005,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q4010,00020,00030,00040,00050,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q4 供给2、出栏卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量统计局：生猪出栏量数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院•据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡走弱，周均价15.11元/公斤（前值15.07元/公斤），周均价环比微涨0.27%。猪价磨底盘整，大体重猪入市占比提升带动出栏均重上升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.32公斤，周环比微增0.22%，其中150公斤以上出栏占比5.79%（前值5.63%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微增0.18%至122.99公斤。05,00010,00015,00020,00025,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q405101520253035404501002003004005006007008009001,00017/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01元/公斤万头卓创监测生猪出栏量（166样本）中国生猪日度均价(右) 供给2、出栏涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差涌益：出栏体重结构数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院卓创：周度交易均重涌益：出栏体重10511011512012513013514020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822