生猪市场周度报告：日间波动加剧，短期观望为主

【生猪市场周度报告】 日间波动加剧，短期观望为主 东证衍生品研究院 2022.07.30 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 本周主力合约回调后再度上涨。截至周五，LH2209合约收盘21,000元/吨，周环比微涨0.14%；主力与河南现货基差350元/吨，近月基差有所收窄；市场对于下半年以及明年上半年价格高点存在分歧，博弈持续，9-11、9-1月差处于震荡区间。 2、现货市场 1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈先跌后涨走势，周均价20.9元/公斤，周环比下降6.4%。饲料价格环 比微降0.99%。饲料原料中，全国玉米主流价格继续下跌，南方企业采购意向不足，整体成交量较少；豆粕现价震荡反弹。养殖盈利下滑，本周自繁自养头均盈利729元，周环比减少180元/头；外购仔猪育肥头均盈利725元/头，周环比减少173元/头。 2）供给（出栏、补栏、淘汰） •出栏节奏方面，据涌益咨询监测，周度出栏均重为126.58公斤，周环比上涨0.56%，其中150公斤以上出栏占比7.42%，同期卓创资讯数据反映为交易均重下滑至121.81公斤，数据略有差异。高温高湿下肥猪出栏加速事实不变，肥标价差持续走弱。 •现价上涨动力平平，散户补栏情绪有所冷却。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为653.8元/头、1,912元/头，分别较上周下降4元/头、上涨9元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为849元/头、1,888元/头，分别较上周上涨20元/头、9元/头。 •前期看涨情绪较为浓厚下，母猪淘汰放缓，淘汰母猪价格跟涨现价，近日已有所回落。 3）需求：屠宰企业对高采购价格存在抵触情绪，终端需求疲弱导致销售不畅，毛利收窄下主动缩量，周内重点屠宰企业开工率呈震荡下滑走势。 一、周度点评 本周要闻 正邦科技陷代养户断料风波影响收入或达80亿元(财联社) 正邦科技多地生猪代养户均出现不同程度断料问题，同时面临结款难与押金退费难。代养户普遍不愿垫款购买饲料，为求自保，部分代养户选择“偷卖”公司猪。公开数据显示，代养户在2021年为正邦科技提供597.07万头出栏量。按近日生猪平均价与常规出栏体重估算，因代养户风波，或影响正邦科技今年下半年收入达80亿元，以致正邦科技“跌价猪多，涨价猪少”。 农业农村部：强化生猪全产业链监管监测，科学研判猪肉市场供需形势(WIND) 农业农村部在对十三届全国人大五次会议第5776号建议的答复中指出，农业农村部将继续落实和完善《生猪产能调控实施方案（暂行）》，围绕生猪生产、检疫运输、猪肉消费等环节，强化生猪全产业链监管监测，科学研判猪肉市场供需形势；压实生猪产能分级调控责任，稳定长效性支持政策，引导养殖场户科学安排生产。同时，联合财政部门，进一步通过降低农产品加工行业增值税率、扩大增值税进项税抵扣范围等措施，支持引导生猪产业全链条发展。 市场展望及投资建议 现价难向下跌破20元/公斤的背后既是阶段性供给相对紧张的映射，也是养殖端扛价意愿的体现。主力基差再次历经由负转正，现货价格走势对盘面支撑至关重要。而当前产业端各方就实际产能缺口及缺口持续性问题的博弈加剧，同时养殖情绪不稳，日间价格波动剧烈，近月合约谨慎观望为主。鉴于母猪产能去化停止、效率提升，23年上半年基本面偏供强需弱，03、05合约存在高估，产业端可择机介入套保。 风险提示 警惕汛期猪疫病多发；投机性二次育肥及压栏；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 基差（截至周五收盘） 元/吨 350 930 (580) WIND LH2209-LH2301（截至周五收盘） 元/吨 (1300) (1265) (35) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 20.92 22.35 (1.44) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 20.78 22.45 (1.67) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 21.69 22.25 (0.56) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 20.38 21.68 (1.30) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 23.24 24.80 (1.56) WIND 交易均重 公斤 121.81 121.99 (0.18) 卓创资讯 出栏均重 公斤 126.58 125.88 0.70 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 653.80 658.17 (4.38) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1912.50 1903.13 9.37 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 729.13 909.55 (180.42) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 725.05 898.67 (173.62) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.07.20） / 7.84 7.79 0.05 发改委 屠宰 周度屠宰量 头 625700 632520 (6820) 卓创资讯 冻品库容率 % 16.52 17.22 (0.70) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理。 市场数据分项监测情况 •本周主力合约回调后再度上涨。截至周五，LH2209合约收盘21,000元/吨，周环比微涨0.14%。 •主力与河南现货基差350元/吨，近月基差有所收窄。 •市场对于下半年以及明年上半年价格高点存在分歧，博弈持续，9-11、9-1月差处于震荡区间。 期货市场 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨基差（右）LH2209现货价格 元/吨 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 （河南新郑） 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) (7,000) 21/09 21/10 21/11 21/11 21/12 22/01 22/02 22/02 22/03 22/04 22/04 22/05 22/06 22/06 22/07 21/11 21/11 21/11 21/12 21/12 22/01 22/01 22/02 22/02 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/05 22/06 22/06 22/07 22/07 (8,000) 元/吨 LH2209-LH2211 LH2209-LH2301 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 •据统计局数据，二季度末能繁母猪存栏4,277万头，季度环比增长2%，同比下降6.3%；二季度末生猪存栏43,057万头，季度环比增长1.9%，同比下降1.9%。 •在利润驱动下，各方6月份数据均显示能繁母猪继续处 于回补阶段，上行周期市场再度出现少量肥转母现象 （三元占比有所回升），长期估值中枢再度下移。 供给1、存栏 多机构能繁母猪存栏 万头钢联卓创涌益(右） 700 600 500 400 300 200 100 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 万头 140 120 100 80 60 40 20 0 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 钢联 （万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创 （万头） 环比 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.9% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 2021-04-30 518.59 5.5% 122.62 2.3% 498.54 5.9% 2021-03-31 491.74 7.1% 119.90 3.1% 470.87 4.8% 2021-02-28 459.34 0.5% 116.26 -4.7% 449.25 2.0% 2021-01-31 457.23 -5.4% 121.96 -5.0% 440.26 -5.9% 自高点至去化停止累计 降幅 -14.7% / -14.7% / -15.7% / 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁三元能繁行业平均MSY（右） 万头 800 600 400 200 0 80kg以上大猪存栏量80kg以上存栏占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20.0 19.0 18.0 17.0 16.0 15.0 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 14.0 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,00043,325 40,35040,904 43,911 43,057 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 4,277 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 34,761 2019 33,996 20