业绩同比高增长，智能电控产品加速发展

事件：公司发布2022年年度报告，公司全年实现营业收入55.4亿元，同比增加58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比增加38.49%。其中Q4实现营收18.55亿元，同比增加59.38%，实现归母净利润2.21亿元，同比增加62.33%。 毛利率小幅下滑，费控效果明显：2022年公司主营业务毛利率为20.45%，同比-2.55pp。我们认为公司毛利率下滑的主要原因为直接人工、燃料与动力等成本有所上升。2022年公司销售费用率1.06%，同比+0.25pp；管理费用率2.29%，同比-0.07pp；财务费用率-0.72%，同比-0.37pp；研发费用率6.83%，同比-0.03pp。 主营业务产销两旺，智能电控产品增速明显：2022年公司智能电控产品实现销量250.0万套，对应收入23.74亿元，同比增长86.24%；机械制动产品实现营业收入26.6亿元，同比增长26.97%。其中，盘式制动器销量225万套，同比增长22.05%；轻量化制动零部件销量776万件，同比增长31.99%。2022年6月-12月，机械转向产品销量151.4万套。公司积极开发新客户，2022年公司新增定点项目380项，涉及189款新车型。线控制动产品（WCBS）市场拓展顺利，在研项目55项，新增量产项目16项，新增定点项目61项；高级驾驶辅助系统（ADAS）在研项目16项，新增量产项目6项，新增定点项目8项。 投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入74.27/102.38/144.96亿元，归母净利润9.10/12.46/17.05亿元。对应PE分别为31.24/22.80/16.66倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险