2022年业绩快速增长，智能电控产品加速放量

伯特利（603596.SH）发布2022年年度报告，公司2022年实现营收55.4亿元，同比+58.6%；毛利率为22.4%，同比-1.8cpts；全年归母净利润为7.0亿元，同比+38.5%；扣非净利润为5.9亿元，同比+36.4%。2022Q4单季度公司营收为18.6亿元，同/环比分别为+59.4%/18.2%；毛利率为23.3%，同比+1.2pcts，环比+1.6pcts；实现归母净利润2.2亿元，同/环比分别为+62.3%/+11.6%。考虑到浙江万达并表等因素，我们调整2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，我们预计2023-2025年公司归母净利润为10.03（-0.51）/13.86（-0.81）/18.92亿元，EPS为2.43（-0.15）/3.37（-0.22）/4.60元/股，对应当前股价PE为27.3/19.7/14.4倍，公司各项业务顺利推进，长期成长动力充足，维持“买入”评级。

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