计算机行业研究周报：每周一谈：AIGC再次成为焦点

每周一谈：AIGC再次成为焦点 ——计算机行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 本周周报我们继续关注人工智能领域，AIGC概念再次迎来催化，我们首先对该领域近期的热点事件进行梳理，再从计算机行业的角度进行投资解读。 事件1：OpenAI于3月14日发布支持多模态的GPT-4大模型，并通过API和 ChatGPTPlus提供给用户使用。相较于GPT-3.5模型，场景更宽，能力更强。 事件2：基于百度飞桨深度学习平台和文心知识增强的大语言模型文心一言于3 月16日正式发布，成为国内第一个类ChatGPT产品。 事件3：微软3月16日召开了一场名为“TheFutureofWorkwithAI”的发布会，推出AI工具Microsoft365Copilot，将大语言模型的功能集成进办公软件。 上述事件清晰地展示了从海外到国内，从基座模型到产品应用，AIGC带来颠覆性变革的愿景正逐步迈向现实。 OpenAI的GPT模型代表了当前该领域所能达到的最高水准，并且这个能力边界依然在扩大。而对于百度而言，我们认为在这样一个时间点选择发布文心一言，时机比质量更加重要。通过先发的效应，百度能够聚集大量的合作伙伴与用户，然后以此为基础，通过真实的反馈信息、开发者调用进行不断 的模型迭代，未来文星一言的质量和效果有望迎来大幅度提升。同时，文心一言的发布也正式标志着国内AIGC下游应用探索与开发进入实质性的阶段。 而针对微软推出的Copilot，我们认为这也将是大模型商业价值落地的里程碑式事件。在Copilot之前，微软已经在Bing搜索中嵌入聊天机器人，以提升在搜索领域的竞争能力，但短期内可能仍然较难改变搜索领域的竞争格局以 及实现价值的变现。但在Office产品引入AI大模型能力，将使得办公软件的产品性质得到升华，由单一的工具软件转变为内容创作服务助手，其产品价值将陡增。而依托Microsoft365产品的高市占率，可以预期，未来其ARPU值有望进一步提升，成为公司新的增长引擎。 投资策略： 从投资的角度，我们依旧围绕AIGC产业链（底层的芯片、云计算基础设施，中间层的算法、大模型开发，以及终端的模型应用）来看： 从AI大模型的训练，到后续的推理应用，将不断释放对于算力的需求，我们 认为位于产业链底层的IT基础硬件依旧是确定性强的投资方向，相关标的包括浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微、海光信息等。 中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司。除 百度外，阿里、字节及腾讯等互联网科技厂商均有所布局。另，当前A股上市公司三六零和科大讯飞业已表示近期推出类ChatGPT的产品。 终端应用领域，我们建议关注金山办公。AIGC的终端应用依赖于场景需求的 理解与业务模式的创新。从目前来看，参考海外，微软已经给出了明确的应 用示范，并且得到了外界积极的反馈。而出于隐私及安全等因素，以GPT-4为基座的微软Copilot产品可能无法在国内正常使用。因此，若金山办公能够抓住机遇，比如基于文心一言推出类似的产品组件，将极大地增强自身办公软件的产品能力，以公司目前较低的付费渗透率和ARPPU值来看，未来AI大模型带来的增长空间将是巨大的。 市场回顾： 本周申万计算机指数上涨4.5%，在申万一级行业中排名3/31。 本周申万计算机行业指数前十大权重股表现有所分化，用友网络、科大讯飞及中科创达涨幅靠前，而跌幅较大的是中国软件及德赛西威。 本周计算机板块涨幅前十大个股：光云科技、万兴科技、彩讯股份、维海德、三六零、立方数科、狄耐克、虹软科技、大华股份及福昕软件。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为61.52，近五年分位值76.61%。 风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。 评级增持（维持） 2023年3月19日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周成研究助理 SAC执业证书编号：S1660122090013 行业基本资料股票家数（成分数） 268 行业平均市盈率 61.52 市场平均市盈率 11.91 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：继续积极看 待计算机行业的后续行情》2023-03-12 2、《计算机行业投资策略系列周报 （二）：数字经济乘势而行，数据要素市场化开启》2023-03-05 3、《计算机行业投资策略系列周报 （一）：信创，数字产业化的核心基座》 2023-02-26 内容目录 1.每周一谈：AIGC再次成为焦点3 1.1AIGC再次成为焦点3 1.2投资策略5 2.板块回顾6 3.本周要闻7 3.1行业新闻7 3.2重要公司公告8 4.风险提示8 图表目录 图1：GPT-4在各种专业和学术基准上表现出人类水平的性能3 图2：GPT-4模型能够识别图像输入3 图3：百度文心全景图4 图4：微软推出AI工具Microsoft365Copilot4 图5：中国智能算力需求规模将保持高速增长5 图6：浪潮信息2021年全球AI服务器市场占有率位居第一5 图7：金山办公的个人付费用户渗透率依旧较低6 图8：金山办公历年付费用户客单价水平6 图9：本周计算机板块涨跌幅6 图10：申万计算机行业指数历史市盈率TTM7 表1：本周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅6 表2：本周计算机板块涨幅前十名7 1.每周一谈：AIGC再次成为焦点 1.1AIGC再次成为焦点 本周周报我们继续关注人工智能领域，AIGC概念再次迎来催化，我们首先对该领域近期的热点事件进行梳理，再从计算机行业的角度进行投资解读。 事件1：OpenAI于3月14日正式发布GPT-4大模型，并通过API和ChatGPTPlus提供给用户使用。这是OpenAI继4个月前发布ChatGPT后的又一里程碑事件。相较于GPT-3.5模型，场景更宽，能力更强： GPT-4是一个多模态模型（可以识别和分析图片，并根据图片生成回答），而 GPT-3.5只能处理文本的输入和输出。 GPT-4拥有更大的参数量和数据集规模（具体量级OpenAI暂未披露），从而提高了其生成文本的质量和多样性。 GPT-4可以在不同的领域和任务上表现出接近或达到人类水平的性能，例如图像描述、摘要、翻译、问答、对话等。 GPT-4在法 律资格考试中表现超过90%的考生 图1：GPT-4在各种专业和学术基准上表现出人类水平的性能图2：GPT-4模型能够识别图像输入 资料来源：OpenAI官网,申港证券研究所资料来源：OpenAI官网,申港证券研究所 事件2：百度文心一言于3月16日正式发布，成为国内第一个类ChatGPT产品。 文心一言是基于百度飞桨深度学习平台和文心知识增强的大语言模型。 百度展示了文心一言在多种应用场景中的实际效果，包括搜索引擎、智能问答、编程辅助、翻译、创意写作等。 百度公布了文心一言的邀请测试方案，首批用户可通过邀请码在官网体验产品。此外，百度智能云即将面向企业客户开放文心一言的API。而根据发布会中披露的数据，已有650余家合作伙伴宣布加入文心一言的生态。 图3：百度文心全景图 资料来源：Baidu官网，申港证券研究所 事件3：微软3月16日召开了一场名为“TheFutureofWorkwithAI”的发布会，推出了AI工具Microsoft365Copilot。Copilot将大语言模型（基于OpenAI的GPT-4）的功能集成进入Word、Excel、PowerPoint等核心office套件中，帮助用户实现诸如草稿的编写、演示文稿的自动生成、专业型式的数据可视化的创建、会议要点的提取与归纳等功能。Copilot是作为Microsoft365和Dynamics365 的一部分提供，未来用户可以通过订阅服务来使用Copilot。 图4：微软推出AI工具Microsoft365Copilot 资料来源：微软官网，申港证券研究所 上述事件清晰地展示了从海外到国内，从基座模型到产品应用，AIGC带来颠覆性变革的愿景正逐步迈向现实。 OpenAI的GPT模型代表了当前该领域所能达到的最高水准，并且这个能力边界依然在扩大。而对于百度而言，我们认为在这样一个时间点选择发布文心一言，时机比质量更加重要。通过先发的效应，百度能够聚集大量的合作伙伴与 用户，然后以此为基础，通过真实的反馈信息、开发者调用进行不断的模型迭代，未来文星一言的质量和效果有望迎来大幅度的提升。同时，文心一言的发布也正式标志着国内AIGC下游应用探索与开发进入实质性的阶段。 而针对微软推出的Copilot，我们认为这也将是大模型商业价值落地的里程碑式事件。在Copilot之前，微软已经在Bing搜索中嵌入聊天机器人，以提升在搜索领域的竞争能力，但短期内可能仍然较难改变搜索领域的竞争格局及实现价值的变现。但在Office产品引入AI大模型能力，将使得办公软件的产品性质得到升华，由单一的工具软件转变为内容创作服务助手，其产品价值将陡增。而依托Microsoft365产品的高市占率，可以预期，未来其ARPU值有望进一步提升，成为公司新的增长引擎。 1.2投资策略 从投资的角度，我们依旧围绕AIGC产业链（底层的芯片、云计算基础设施，中间层的算法、大模型开发，以及终端的模型应用）来看： 正如我们在2月19日周报中所提及的，从AI大模型的训练，到后续的推理应用，将不断释放对于算力的需求，我们认为位于产业链底层的IT基础硬件依旧是确定性强的投资方向，相关标的包括浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微、海光信息等。 图5：中国智能算力需求规模将保持高速增长图6：浪潮信息2021年全球AI服务器市场占有率位居第一 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1271.4 922.8 640.7 427 268 155.2 31.7 75 20192020202120222023E2024E2025E2026E 中国智能算力规模及预测/EFLOPS 其他,56.9% 浪潮信息,20.9% 戴尔,13.0% HPE,9.2% 资料来源：IDC，申港证券研究所资料来源：IDC，申港证券研究所 中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司。除百度外，阿里、字节及腾讯等互联网科技厂商均有所布局。另，当前A股上市公司三六零和科大讯飞业已表示近期推出类ChatGPT的产品。 终端应用领域，我们建议关注金山办公。AIGC的终端应用依赖于场景需求的理解与业务模式的创新。从目前来看，参考海外，微软已经给出了明确的应用示范，并且得到了外界积极的反馈。而出于隐私及安全等因素，以GPT-4为基座的微软Copilot产品可能无法在国内正常使用。因此，若金山办公能够抓住机遇，比如基于文心一言推出类似的产品组件，将极大地增强自身办公软件的产品能力，以公司目前较低的付费渗透率和ARPPU值来看，未来AI大模型带来的增长空间将是巨大的。 图7：金山办公的个人付费用户渗透率依旧较低图8：金山办公历年付费用户客单价水平 3,000 2,400 1,800 1,200 600 0 2,856 2,537 1,962 1202 5.01% 588 4.11% 4.66% 2.92% 1.90% 20182019202020212022H1 金山办公累计年度付费用户数/万付费用户渗透率 10% 8% 6% 4% 2% 0% 100 80 60 40 20 0 65.81 56.5356.5257.76 2019202020212022H1 ARPPU/元/年 资料来源：iFInd，金山办公年度报告,申港证券研究所资料来源：iFInd，金山办公年度报告